外媒：貿(mào)易緊張情緒有所緩和銅市被一致看漲，多頭或?qū)⒂瓉泶禾?/h1>
路透社報道稱，銅多頭的日子最近不好過。
由于罷工的最后期限在很大程度上已經(jīng)過去，沒有發(fā)生意外，人們預(yù)計的一年的勞動合同到期將導(dǎo)致的供應(yīng)中斷并未出現(xiàn)。
無論是8月前增加15%的中國進口量，還是8月下半月大量取消倫敦金屬交易所(LME) 12.5萬噸庫存，都沒有給人留下任何印象。
LME三個月期銅價格在2018年初下跌20%，目前為每噸6020美元。
銅已經(jīng)成為地緣政治焦慮的一個代表，特別是美國和中國之間正在醞釀的貿(mào)易緊張關(guān)系。
由于雙方有可能進行新一輪和平談判，周三是“振奮人心”的一天。
但更廣泛的主題仍是對任何新關(guān)稅對全球(尤其是中國)增長的影響感到擔憂。
截至上周，各基金仍持有芝加哥商品交易所(CME)銅合約的大量空頭頭寸，凈倉位為25,392個合約。
多頭一直難以抵御對沖基金和系統(tǒng)性基金追逐下行動能的拋售浪潮。但他們?nèi)栽贚ME銅期權(quán)市場堅守陣地。
一幅牛市的圖景
倫敦金屬交易所(LME)銅期貨前三個月的期權(quán)倉位仍偏向看漲期權(quán)，看漲期權(quán)授予買入權(quán)，看跌期權(quán)授予出售權(quán)。
在2018年10月至12月這一財季，共有47230個看漲期權(quán)，而看跌期權(quán)的持倉量為28380個。
每手代表25噸，這意味著有118萬噸的公開看漲期權(quán)和709,500噸的公開看跌期權(quán)。
這些流動性大多集中在12月到期時，這通常是LME所有基礎(chǔ)金屬合約的期權(quán)頭寸。
12月的反轉(zhuǎn)趨勢更為明顯，未平倉看漲期權(quán)為29,573手(739,325噸)，看跌期權(quán)為16,703手(417,575噸)。
截至周三收市價為每噸5,995美元，大多數(shù)看漲期權(quán)都高于市場，除非價格開始上漲，否則位于“價外”。
令人驚訝的是，多頭的目標竟然如此之高。
在每噸執(zhí)行價1萬美元的基礎(chǔ)上，還有2,370個未平倉市場，相當于近6萬噸。
這是繼6,500美元的2,890份看漲期權(quán)和7,500美元的2,473份看漲期權(quán)之后第三大未平倉看漲期權(quán)集中。
如果這聽起來雄心勃勃，那么想想看，有340手停留在11000美元的高位，LME銅的價格水平從未達到過這么高。
最接近的價格是2011年超級繁榮時期每噸10190美元。
那些押注銅價將在年底前升至1.1萬美元甚至1萬美元的投資者提醒人們，期權(quán)頭寸并沒有提供有關(guān)銅價走勢的神奇線索。
相反，他們說的是看漲的樂觀情緒，最可能的情況是，在銅價在6月份升至7,000美元以上時，銅價還未成為押注于全面關(guān)稅戰(zhàn)爭和經(jīng)濟增長預(yù)期將受打擊的基金的替罪羊。
最有可能的結(jié)果是，一旦12月到來，它們將悄然“變成價外期權(quán)”。
然而，期權(quán)可以而且經(jīng)常充當任何價格趨勢變化的加速器，因為賣家被迫通過買入或賣出期貨來“對沖”自己的風險敞口，以確保在期權(quán)到期時得到保護。
這就是12月份未平倉頭寸的規(guī)模可能仍具有重大意義的地方。
如果銅價在這段時間內(nèi)反彈至7,000美元，并不是完全不可思議的前景，那麼將有12,190手(相當于322,750噸)的銅被變現(xiàn)，引發(fā)相當于delta值的期貨買盤進入不斷上漲的市場。
如果銅價漲至8,000美元，期權(quán)市場的總敞口將升至逾50萬噸。這還只是LME公布的市場未平倉利率。
正如倫敦金屬交易所(lme)經(jīng)常發(fā)生的情況一樣，你所看到的可能只是場外規(guī)模更大的期權(quán)頭寸的冰山一角。
當然，如果價格繼續(xù)下跌，12月份看漲期權(quán)可能會在到期時平靜地消失。
但隨著LME價格在6,000美元附近企穩(wěn)，目前下行動能已經(jīng)消退。
盡管銅在短期內(nèi)無法逃脫作為貿(mào)易戰(zhàn)代理人的角色，但在特朗普政府和中國政府之間的對峙中，幾乎沒有出現(xiàn)看跌的意外。
美國總統(tǒng)特朗普不僅威脅要對2000億美元的中國商品征收新一輪關(guān)稅，還要對美國從中國進口的所有商品征收關(guān)稅。
至少在輿論上，不會再有什么更多的了。
與此同時，銅分析師幾乎一致認為，相對于銅自身的供需基本面，銅價已經(jīng)跌得太遠。
“我們認為，目前銅價與宏觀形勢相比太低了……”
高盛(Goldman Sachs)分析師表示:“盡管短期內(nèi)存在強勁的宏觀不利因素，但我們?nèi)员３种ㄔO(shè)性的中期銅市前景。”
在金屬價格預(yù)測方面，高盛通常是局外人，但在這種情況下，它完全符合市場共識。
路透7月最新季度調(diào)查分析師預(yù)估中值顯示，今年第四季現(xiàn)貨銅均價為6,900美元。
這是那些為了跟蹤銅的微操作而付費的人的觀點。
目前，由于投機者幾乎只關(guān)注特朗普政府好戰(zhàn)的貿(mào)易政策，宏觀經(jīng)濟正在讓微觀經(jīng)濟黯然失色。
如果這種脫節(jié)結(jié)束，銅價將在很大程度上趕上分析師的預(yù)期。
隨著德爾塔避險(delta- hedge)的隱性加速器開始發(fā)揮作用，12月份銅期權(quán)的所有未平倉頭寸可能會開始影響價格。
話雖如此，那筆1.1萬美元的交易的買家還是很有可能會失望，因為不夸張地講，繁榮的早期真的要到12月才開始了。
聲明：本文僅限于內(nèi)容傳播，不構(gòu)成任何投資意見。
本文來源前瞻網(wǎng)，轉(zhuǎn)載請注明來源！（圖片來源互聯(lián)網(wǎng)，版權(quán)歸原作者所有）
路透社報道稱，銅多頭的日子最近不好過。
由于罷工的最后期限在很大程度上已經(jīng)過去，沒有發(fā)生意外，人們預(yù)計的一年的勞動合同到期將導(dǎo)致的供應(yīng)中斷并未出現(xiàn)。
無論是8月前增加15%的中國進口量，還是8月下半月大量取消倫敦金屬交易所(LME) 12.5萬噸庫存，都沒有給人留下任何印象。
LME三個月期銅價格在2018年初下跌20%，目前為每噸6020美元。
銅已經(jīng)成為地緣政治焦慮的一個代表，特別是美國和中國之間正在醞釀的貿(mào)易緊張關(guān)系。
由于雙方有可能進行新一輪和平談判，周三是“振奮人心”的一天。
但更廣泛的主題仍是對任何新關(guān)稅對全球(尤其是中國)增長的影響感到擔憂。
截至上周，各基金仍持有芝加哥商品交易所(CME)銅合約的大量空頭頭寸，凈倉位為25,392個合約。
多頭一直難以抵御對沖基金和系統(tǒng)性基金追逐下行動能的拋售浪潮。但他們?nèi)栽贚ME銅期權(quán)市場堅守陣地。
一幅牛市的圖景
倫敦金屬交易所(LME)銅期貨前三個月的期權(quán)倉位仍偏向看漲期權(quán)，看漲期權(quán)授予買入權(quán)，看跌期權(quán)授予出售權(quán)。
在2018年10月至12月這一財季，共有47230個看漲期權(quán)，而看跌期權(quán)的持倉量為28380個。
每手代表25噸，這意味著有118萬噸的公開看漲期權(quán)和709,500噸的公開看跌期權(quán)。
這些流動性大多集中在12月到期時，這通常是LME所有基礎(chǔ)金屬合約的期權(quán)頭寸。
12月的反轉(zhuǎn)趨勢更為明顯，未平倉看漲期權(quán)為29,573手(739,325噸)，看跌期權(quán)為16,703手(417,575噸)。
截至周三收市價為每噸5,995美元，大多數(shù)看漲期權(quán)都高于市場，除非價格開始上漲，否則位于“價外”。
令人驚訝的是，多頭的目標竟然如此之高。
在每噸執(zhí)行價1萬美元的基礎(chǔ)上，還有2,370個未平倉市場，相當于近6萬噸。
這是繼6,500美元的2,890份看漲期權(quán)和7,500美元的2,473份看漲期權(quán)之后第三大未平倉看漲期權(quán)集中。
如果這聽起來雄心勃勃，那么想想看，有340手停留在11000美元的高位，LME銅的價格水平從未達到過這么高。
最接近的價格是2011年超級繁榮時期每噸10190美元。
那些押注銅價將在年底前升至1.1萬美元甚至1萬美元的投資者提醒人們，期權(quán)頭寸并沒有提供有關(guān)銅價走勢的神奇線索。
相反，他們說的是看漲的樂觀情緒，最可能的情況是，在銅價在6月份升至7,000美元以上時，銅價還未成為押注于全面關(guān)稅戰(zhàn)爭和經(jīng)濟增長預(yù)期將受打擊的基金的替罪羊。
最有可能的結(jié)果是，一旦12月到來，它們將悄然“變成價外期權(quán)”。
然而，期權(quán)可以而且經(jīng)常充當任何價格趨勢變化的加速器，因為賣家被迫通過買入或賣出期貨來“對沖”自己的風險敞口，以確保在期權(quán)到期時得到保護。
這就是12月份未平倉頭寸的規(guī)模可能仍具有重大意義的地方。
如果銅價在這段時間內(nèi)反彈至7,000美元，并不是完全不可思議的前景，那麼將有12,190手(相當于322,750噸)的銅被變現(xiàn)，引發(fā)相當于delta值的期貨買盤進入不斷上漲的市場。
如果銅價漲至8,000美元，期權(quán)市場的總敞口將升至逾50萬噸。這還只是LME公布的市場未平倉利率。
正如倫敦金屬交易所(lme)經(jīng)常發(fā)生的情況一樣，你所看到的可能只是場外規(guī)模更大的期權(quán)頭寸的冰山一角。
當然，如果價格繼續(xù)下跌，12月份看漲期權(quán)可能會在到期時平靜地消失。
但隨著LME價格在6,000美元附近企穩(wěn)，目前下行動能已經(jīng)消退。
盡管銅在短期內(nèi)無法逃脫作為貿(mào)易戰(zhàn)代理人的角色，但在特朗普政府和中國政府之間的對峙中，幾乎沒有出現(xiàn)看跌的意外。
美國總統(tǒng)特朗普不僅威脅要對2000億美元的中國商品征收新一輪關(guān)稅，還要對美國從中國進口的所有商品征收關(guān)稅。
至少在輿論上，不會再有什么更多的了。
與此同時，銅分析師幾乎一致認為，相對于銅自身的供需基本面，銅價已經(jīng)跌得太遠。
“我們認為，目前銅價與宏觀形勢相比太低了……”
高盛(Goldman Sachs)分析師表示:“盡管短期內(nèi)存在強勁的宏觀不利因素，但我們?nèi)员３种ㄔO(shè)性的中期銅市前景。”
在金屬價格預(yù)測方面，高盛通常是局外人，但在這種情況下，它完全符合市場共識。
路透7月最新季度調(diào)查分析師預(yù)估中值顯示，今年第四季現(xiàn)貨銅均價為6,900美元。
這是那些為了跟蹤銅的微操作而付費的人的觀點。
目前，由于投機者幾乎只關(guān)注特朗普政府好戰(zhàn)的貿(mào)易政策，宏觀經(jīng)濟正在讓微觀經(jīng)濟黯然失色。
如果這種脫節(jié)結(jié)束，銅價將在很大程度上趕上分析師的預(yù)期。
隨著德爾塔避險(delta- hedge)的隱性加速器開始發(fā)揮作用，12月份銅期權(quán)的所有未平倉頭寸可能會開始影響價格。
話雖如此，那筆1.1萬美元的交易的買家還是很有可能會失望，因為不夸張地講，繁榮的早期真的要到12月才開始了。
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