3.2013-2015年：資產管理迎來黃金期

3.1 開始接受風險收益的概念

2013-2015年間，中國宏觀經濟發展進入“新常態”，增長速度從高速轉為中高速。其GDP 增速從2013年的7.7%放緩至7.4%，而在2015年政府將GDP 增速目標設定在 7%左右。

在這種經濟 “新常態”格局下，經濟結構不斷優化升級、經濟發展動力從投資驅動轉向創新驅動，中國私人財富市場依然保持較快增長速度的同時，投資心理也發生了很大變化。從投資心理上來說，2013-2015年的高凈值人士一改2013年以前“絕對收益”的心理，經歷過去十年的股市、債市波動、經濟增速放緩等多重洗禮，中國高凈值人群對宏觀經濟形勢、金融市場變化和各類投資產品有了更加深刻的理解，對風險收益的概念也有了更加理性的認識，風險偏好分化，從要求“剛性兌付”到接受“風險收益”的概念。

在受訪的高凈值人群中，接受“有投資就有風險”，“高收益意味著高風險”等基本投資理念的高凈值人士已經占據了更大的比例，達到了87%，他們可以接受一定程度的本金損失，而13%的高凈值人士依然強烈期望能夠剛性兌付，不接受風險收益的概念。

3.2 關注政策對投資決策的影響

2013-2015年間，由于政策頻出組合拳，高凈值人士也非常關心政策對投資的影響。在調研中有53%的高凈值人士在2013-2015年期間，受政策影響的程度較為嚴重，其所關心的行業以及政策名詞有：

·國企改革 ·壟斷行業放開 ·一帶一路 ·人民幣匯率國際化

·互聯網 ·生物技術 ·節能環保 ·創新行業改革政策

3.3 境外投資訴求增強，投資需求多元化

隨著高凈值人群財富積累的增多以及子女教育的需要，他們的視野開始國際化。在本次調查中，高凈值人士認為，關注海外投資領域，主要基于幾點核心動因：投資移民、子女教育、海外家庭成員生活需求、境外多樣化的投資品種以及財富傳承的工具等。

雖然高凈值人士對境外投資開始增多，但由于對海外市場的信息不對稱，加上受國內經濟環境的影響，總體的財富管理目標偏保守。高凈值人群更多希望實現穩健的收益，并且合理地分散風險。在這個過程中，除了依賴私人銀行、一些優質的第三方理財機構外，高凈值人群也開始主動關注國際市場上的投機機會。

另外，從2013-2015年的資產配置數據來看，國內高凈值人士比較青睞收益穩定、低風險的產品。因此固定收益類產品、股票以及房地產投資產品雖然占比下降了，但依然是高凈值人士投資的主流產品。從境外的投資品種看，中國的高凈值人士也傾向于這三類資產的配置和投資。

在本次調查中，高凈值人士反映，境外投資的主流品種(固定收益類產品、房地產以及股票)符合高凈值人士資產保值增值方面的需求，同時也滿足他們資產全球化分散的需求。在全球化投資的比例中，這三個投資品種占據了75%，30%的高凈值人士反映，這樣的占比在境外資產中還會繼續上升。

3.4 對信托投資熱情降低

2013-2015年，信托行業一改前幾年的黃金期，發展開始放緩。主要原因在于宏觀環境不佳、政策監管趨嚴以及房地產市場的低迷，部分信托產品開始暴露出兌付風險，打破了投資人對“剛性兌付”的幻想，信托產品的投資開始下滑。

在本次調查中，90%的高凈值人士反應，個人持有信托資產從前兩年的占比80%下降到45%;而從整體上來看，個人直接持有的融資類信托產品余額年均復合增速從前兩年約 60%下降到約 40%。

3.5 青睞基金子公司和券商資管產品

2013-2015年間，與信托產品的冷清相比，基金子公司和券商資產管理計劃產品突顯了它的優勢。主要原因是：基金子公司資產管理計劃通過募集高凈值客戶的資金，實現了民間資本支持實體經濟發展、盤活金融存量資產的積極作用，同時也為通過私募方式實現銀行及企業資產證券化提供了新的通道和工具。

在調研中，有75%的高凈值人士反映，選擇基金子公司資產管理計劃，是因為能夠滿足自己更為復雜的、更加個性化的財富管理需求，相對于信托產品更加靈活。也正因此自2012年底基金子公司和券商資產管理計劃出現以來，2013年經歷了高速的發展，到了2014的牛市，券商資管產品也獲得了快速發展。

67%的受訪者表示，基金子公司做資產管理計劃產品回報率比較高，且品種豐富，在2013-2015年期間配置這些產品的比例比較高。2013年這些受訪的高凈值人士的資產配置比例約為45%，2014年他們對于基金子公司做資產管理計劃產品的配置約占了52%，到了2015年上升到了68%。

3.6互聯網金融產品進入高凈值人士視野

2013-2015 年，涌現了很多互聯網金融平臺，尤其是P2P平臺，不僅吸引了普通投資者的眼球，也吸引了眾多高凈值人士的注意力。37%的高凈值人士表示，2013-2015期間，對于相對靠譜的P2P平臺他們并不排斥;20%的高凈值人士表示有購買P2P平臺的理財產品。在2013-2015年間，受訪的高凈值人士中互聯網金融產品在其資產配置中的占比約為13%。

3.7股票市場回暖，增加股票以及其他金融產品的投資比例

股票市場經歷了2013年的低迷，自2014年下半年后開始回暖，因此這也提升了高凈值人士的投資熱情。在本次調查中，54%的高凈值客戶表示在2014年開始增加股票的投資比例，包括除股票外的其他金融投資。但由于受前兩年影響，受訪中46%的高凈值人士擔心股票市場動蕩，因此相較于其他財富管理產品，股票的占比依然處于低位。2015年初，股市的復蘇期與年中的波動期，高凈值人士全年股票流通市值和基金凈值占比隨之分別上漲至 9.4%和 4.8%，債券市場占比穩定在 0.4%。

3.8 房地產投機性需求受抑制，投資占比降低

自2013年以來，房地產市場開始回暖。自2014年開始，部分地區限購、限貸政策逐步放開，房地產市場發展開始下行。中央政策以“穩”為主，對房地產的投機性需求持續抑制，房地產市場一改前兩年的火爆，在高凈值人士中的配置比例降低，投資性不動產增速顯著放緩，年均復合增長率下降為 8%。

在本次調查中，70%的高凈值人士反映，2013-2015期間，對房地產投資保持不變，在原來基礎上不增持，也不減持，屬于觀望狀態;而20%的高凈值人士則減持房地產投資，另外有10%高凈值人士增持房產投資。

2013-2015年間高凈值人群對房地產投資占比