釋放貨幣有沒(méi)有用?作用到底有多大?先講一段英國(guó)的貨幣政策經(jīng)驗(yàn)。

英國(guó)在一戰(zhàn)結(jié)束后并沒(méi)有像其他發(fā)達(dá)國(guó)家那樣通過(guò)發(fā)行貨幣降低利率以刺激投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。維持高利率和其他經(jīng)濟(jì)政策共同導(dǎo)致了在20世紀(jì)20年代英國(guó)較差的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，從出口額和GDP的角度來(lái)衡量，英國(guó)在歐美國(guó)家中幾乎處于倒數(shù)第一。但是，隨著30年代經(jīng)濟(jì)危機(jī)在美國(guó)爆發(fā)，英國(guó)這種“保守的”經(jīng)濟(jì)政策卻發(fā)揮了“安全網(wǎng)”的作用，英國(guó)的金融體系并沒(méi)有發(fā)生像美國(guó)、德國(guó)和奧地利那樣的崩潰，經(jīng)濟(jì)危機(jī)造成的利率下降反而促進(jìn)了之前通貨緊縮下收到抑制的房地產(chǎn)業(yè)的回升。

雖然說(shuō)英國(guó)當(dāng)時(shí)不釋放貨幣在客觀上是受到傳統(tǒng)自由主義勢(shì)力的制約，主觀目的又是維持龐大的食利者的利益，但是這種維護(hù)貨幣穩(wěn)定的作法卻使得英國(guó)成為受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響最小的西方國(guó)家。在當(dāng)前的中國(guó)，繼續(xù)像2008、2009年那樣給經(jīng)濟(jì)體注入流動(dòng)性實(shí)際上相當(dāng)于給扭曲的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)輸血，這將使改革的相對(duì)收益下降。正如這次座談會(huì)上汪濤所指出的那樣，名義利率下調(diào)但實(shí)際利率上升和融資成本卻仍在攀升。央行的降息降準(zhǔn)所能改變的，主要還是名義利率，只要名義利率與實(shí)際利率之間的扭曲無(wú)法被改革所扭轉(zhuǎn)，那么繼續(xù)降息降準(zhǔn)意義也就不會(huì)太大。像英國(guó)那樣維持貨幣供應(yīng)量的穩(wěn)定，是將泡沫和低效企業(yè)擠出市場(chǎng)的必需環(huán)境。

李克強(qiáng)在座談會(huì)臨近結(jié)束時(shí)強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前政策“工具箱”中最大的工具是改革。此言確有見(jiàn)地。

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