撤離的投資者

與實(shí)物黃金需求強(qiáng)勁不同，投資需求出現(xiàn)了大幅下滑。世界黃金協(xié)會表示，第一季度全球黃金需求降至三年低點(diǎn)，是因?yàn)镋TF減持的規(guī)模超過了全球珠寶、金條和金幣需求的反彈，ETF實(shí)物黃金持有量下降了177噸。

“作為中長期投資者，ETF在第一季度出現(xiàn)了第一次而且是劇烈的減倉。”中國國際金融有限公司首席策略師孔慶影說：“造成這次金價(jià)大跌的主要原因在于投資者倉位的巨大調(diào)整，而這些投資者調(diào)整倉位的依據(jù)是經(jīng)濟(jì)基本面。”在過去34天里，黃金ETF僅出現(xiàn)一天的資金流入。

全球最大的黃金ETF——SPDR　Gold　Trust近期黃金持倉量不斷減少。5月15日的黃金持倉量較上日減少 0.43%至1047.14噸，為2009年3月以來最低。除了中長期投資者，法興銀行的數(shù)據(jù)顯示，盡管是在實(shí)物需求帶動黃金價(jià)格回升的過程中，短期投資者持有的COMEX黃金期貨和期權(quán)的空頭頭寸也在不斷上升，從2012年9月的430萬盎司升至目前的1390萬盎司。“這就說明，無論是短期投資者還是中長期投資者，基本上金融類投資者的態(tài)度都傾向于撤出，反映出黃金短期內(nèi)利空的信息正被接受。”孔慶影說。

世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，第一季度黃金投資下降近一半，因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)前景靚麗帶動西方投資者將資金從黃金轉(zhuǎn)投至股票等資產(chǎn)。紐約商品期貨交易所(COMEX)黃金期權(quán)場內(nèi)交易商Jonathan　Jossen認(rèn)為，只要人們繼續(xù)將資金投入股市，就沒有理由持有黃金，全球多個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)正在改善。美國股市自2013年初以來屢創(chuàng)新高，日本股市也在安倍晉三的政策下沖至近四年高位。

轉(zhuǎn)折的佐證

部分市場分析人士認(rèn)為，金價(jià)可能重新測試4月16日觸及的兩年來低點(diǎn)1321.35美元。不過，并不是所有人都看衰金價(jià)。匯豐銀行美國首席貴金屬分析師James　Steel稱，金價(jià)跌破1400美元心理關(guān)口短期內(nèi)可能給黃金帶來進(jìn)一步壓力。但鑒于金價(jià)下跌，實(shí)物黃金需求量將進(jìn)一步增加，幫助遏制潛在損失。世界黃金協(xié)會投資部董事總經(jīng)理Marcus　Grubb預(yù)計(jì)，第二季度黃金需求強(qiáng)勁。

4月以來購買黃金的火爆場面已經(jīng)告一段落，而寄望Ak-shaya　Tritiya等宗教節(jié)日提振印度黃金消費(fèi)市場的分析師們，或許也要失望了。印度央行限制寄售形式的黃金進(jìn)口，以降低貿(mào)易逆差，這將打壓金價(jià)。印度4月黃金進(jìn)口同比飆升138%。4月進(jìn)口急升，令4月貿(mào)易逆差擴(kuò)大至178億美元，較3月急升逾72%。印度在此前的一年半中將黃金進(jìn)口關(guān)稅稅率由2%上調(diào)至6%，以收窄經(jīng)常項(xiàng)目赤字。同時(shí)，印度的經(jīng)濟(jì)增長相對于高峰期已經(jīng)下降一半，在經(jīng)濟(jì)增速快速下滑的情況下，需求也將受到壓制。

而即便實(shí)物黃金需求依舊強(qiáng)勁，孔慶影認(rèn)為，這也不會對金價(jià)的走勢產(chǎn)生趨勢性影響。“暴跌的價(jià)格會釋放需求，但短期的需求不會影響現(xiàn)貨價(jià)格趨勢，實(shí)物需求是個(gè)不占主動性的需求，根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，實(shí)物需求往往和價(jià)格走勢不同步。伴隨著實(shí)物需求的反彈，實(shí)際上投資需求繼續(xù)撤出。”她預(yù)計(jì)，在接下來的一兩年，實(shí)物黃金需求會逐漸恢復(fù)至2008年水平，相比于現(xiàn)在可能會提升100噸到150噸。

同時(shí)，黃金生產(chǎn)者的動作也在提示金價(jià)的走勢——生產(chǎn)商對沖頭寸。這種頭寸是生產(chǎn)商在黃金熊市期間為保證經(jīng)營采取的措施，在過去十多年里幾乎已經(jīng)消失。而這種生產(chǎn)商對沖頭寸又出現(xiàn)了苗頭，也說明了生產(chǎn)商的態(tài)度。未來黃金的熊市會持續(xù)多久，孔慶影認(rèn)為需要看其他競爭性資產(chǎn)的表現(xiàn)，比如股票，而通脹走勢也非常關(guān)鍵。孔慶影表示：“將來黃金價(jià)格一定會起來，有可能會是在2014年年中以后。”