新農業投資受熱捧

近年來，新農業投資倍受熱捧，無數資金及大把國家補貼相繼投入，市場一片較好，但火熱背后，僅少數項目能賺錢，大部分人虧損，農業投資潛藏巨大風險。

投資人要對決的，不僅僅是農企管理能力的低下，更多來源于先天不足: 農業是個“靠天吃飯”的行業，環境因素和氣候因素對農產品制約較大，價格波動明顯;投資資金體量大、需要全產業鏈控制、周期過長，還有過低的利潤率。

有分析師預言大部分農業投資項目會止于虧損。這個結論，靠得住嗎?農業投資的水，到底有多深?

農業投資困局

投資的風險在哪里?

進入2012年2月，在美國納斯達克上市的艾格菲國際有限公司突然爆出摘牌的消息。這家在最近幾年冉冉升起的養豬明星企業，上市后股價一度從8美元飆升至20美元，其商業模式和投資手法亦成為許多商學院的案頭經典。但這一切去得太快，2011年第一季度爆出大面積虧損后，經營狀況急轉直下，至2011年末，其股價已經跌去了90%。

在農業投資領域，艾格菲的失敗不是個別。作為戰略投資者，新希望投資乳業8年后，終于禁不住數千萬元的虧損和整合無力，2011年下半年忍痛剝離全部乳業資產，專注農牧業。

在農業領域的投資折戟沉沙，除了經營不善等人禍，更有來自于靠天吃飯的不確定因素。養豬行業的周期性，常常讓養殖企業陷入一朝富一朝窮的巨大波動中，而來自自然氣候等條件的制約，讓多少種植養殖企業血本無歸。根據云南省農業廳公布的數據，最近3年的云南大旱，讓幾十億的農業投資打了水漂，即使“老江湖”也未能幸免。深圳高特佳投資有限公司在農業投資領域做得風生水起，但這次云南大旱也令其辣椒種植項目遭遇了慘重的損失。

一邊是火焰，一邊是海水。

盡管被認為是高危投資領域，但進入2010年后，農業成了一個越來越時髦的投資領域。據前瞻網記者了解，2006年至2011年中國農業行業共披露200多起VC/PE投資案例，投資總額近70億美元，但2010~2011兩年的投資總額就超過了過去的總和，投資模式趨于專業化和產業化。2011年共有8只農業產業基金成立，總目標規模超過60億元，呈現爆發式增長。

“我敢說，這里面懂如何運營農業的投資者連1%也沒有。”業內人士如此評價當下的農業投資熱潮，他斷言幾年后，大部分農業投資項目會死于虧損。

這個結論，你信不信?農業投資的水到底有多深?

低利潤困局

長期以來，農業生產環節利潤水平不高是不爭的事實。一方面是由于農業支持工業發展的國家發展策略造成的長期影響，另一方面是絕大多數農業生產者分散且力量薄弱，市場準入門檻較低，并不具備產業鏈的議價能力。

此外，原材料、農資產品價格普遍上漲，化肥、棚膜、柴油在過去的幾年里價格上漲明顯，推高了農業生產的成本。盡管農產品的價格也有所上漲，但是由于農業關乎數以億計民眾的吃飯問題，因此政府對終端農產品的價格采取了調控，這對農業整體的利潤水平產生一定的負面影響。

另一方面，在一個相當長的時期內，我國的農產品收入仍不能擺脫小農經濟的模式。散戶式的小農經濟，沒有地租、沒有工資、沒有折舊、沒有設備購置和更新、沒有技術進步投資，與之相比規模化的現代農業生產經常陷入低利潤困局，甚至由于成本太高而虧損。

此外，環境因素和氣候因素對農產品制約較大，如漁業、種植業、養殖業均是“靠天吃飯”的行業，產出數量和質量的可控性比較差，價格波動最為明顯，其盈利水平也隨之波動。

投中集團資深分析師說，在2006年到2010年的投資案例中，真正開始盈利的項目不足3成，盈利項目多集中在農業產業鏈下游的消費領域。

從上市公司看，也不甚樂觀。中國農業大學對2010年的農業類上市公司的研究表明，狹義范圍的農業凈資產收益率普遍偏低，農林牧漁業的收益率大大低于酒類及食品加工，而前幾年熱度較高的農藥化肥，成為利潤最低的投資板塊(見上頁圖表)。

達晨創投合伙人、投資總監傅哲寬認為，穩定波動，最好的方式是投資那些相對成熟的全產業鏈公司。“位于上游的農業種植養殖波動性很大，好的時候很掙錢，價格不好的時候有可能要賠錢，不管如何波動，作為一個全產業鏈的公司，控制上游才能保證下游做深加工企業的穩定性，因此全產業有競爭優勢。”

傅哲寬還提到，國家現在對種植和養殖有許多減免、補貼等優惠，如果做全產業鏈，利潤率會有所提升。