茅臺夢滅 中國夢起?

值得玩味的是，在代表傳統文化及三公消費的茅臺市值大幅縮水同時，象征著新興科技的騰訊股份卻在迭創新高，市值達到7700億港元，合計千億美元，并成為中國首家市值過千億美元的互聯網公司。一位私募人士則表示，“貴州茅臺的倒下，騰訊控股的崛起，這就是中國夢。”

他認為，要理解為什么空頭如此悲觀，就必須理解近10年來白酒所處的擴張周期。2000年左右，白酒處在低谷，大批酒廠倒閉，而經歷過蕭條、掙扎、復蘇和上升，2011年白酒站立到擴張的巔峰，當年1025萬千升產量較三年前增加300多萬千升，增幅50%;銷售額3746億元，較2009年的1858億元高出一倍有余，在如此急速的擴張與瘋癲之后，近兩年市場不得不面臨急速擴張后的悲戚，這只是一個新周期的輪回。

他說，作為中國高端白酒的典范，茅臺也概莫能外，這10年經歷了量價齊升的快速擴張：產量從2003年的11794噸，擴張至2012年年底的24299噸，增速1倍有余;而53°飛天茅臺的出廠價由2003年的268元，提高至2012年的819元，價格翻3倍;2011年末，偶發事件白酒“塑化劑”，以及隨之而來嚴厲整頓三公及軍隊消費，都不能掩蓋行業擴張甚至面臨產能過剩后調整的必然。

實際上，中秋、國慶臨近，此前逢節必漲的茅臺并沒有提起精氣神。53°飛天茅臺的市場價僅為1300元左右，而且團購活動還“買一送一”，網絡上甚至有千元之下的低價出售，和2012年飛天茅臺1900元左右的市場價相差甚遠。

據了解，由于“三公消費”巨減，經銷商庫存壓力加大，不得已只好通過降價手段盡快回收資金，并把消費主力寄托在中產階級身上。另一方面，茅臺酒廠也在6月末放開原來不少經銷商擠破頭都想獲得的經銷權，按999元計劃外價供貨給新經銷商，希望用新增量來維持渠道和出貨量。

二季度未見大機構減倉

部分機構認為昨日該股的大跌仍然是對半年報超預期的一個消化。

專家，“中期業績如此難看，市場上難免有茅臺會不會進入負增長的擔憂。”他表示，前幾年包括茅臺在內的白酒量價齊升、快速上漲，就是一個股價到頂的警示。在市場情緒變化，對茅臺凈利增長預期大幅下調的基礎上，股價有如此反應也不足為奇。從其實際調研來看，一些代銷茅臺的白酒經銷商甚至去承德露露、南方食品等軟飲料的發布會，就是試圖減少單一白酒代銷的風險。

不過，他認為雖然短期業績難以預測，但近期茅臺3000噸產品供應新增經銷商、下半年進入白酒傳統消費旺季，對公司業績改善構成支撐。“現在已經是一個合理價位，茅臺在白酒中的龍頭地位及護城河等積極因素未變，但盈利空間可能有所下滑，目前還需要等待三季報的數據出爐來驗證。”崔勵表示。

從主力機構的基金持倉來看，二季度并未出現大幅撤出。除了廣發聚豐較一季度減倉120萬股、持有880萬股列第三大流通股東外;博時價值增長持有506萬股未動，QFII也相當淡定，新加坡富登淡馬錫旗下基金以及瑞銀集團也分別持有631萬股和472萬股未動。另有一只被動指數基金易方達50指數還小幅加倉65萬股，持有597萬股。