2013年車企中期業績一路飄紅，而其中最惹眼的非比亞迪莫屬。而隨著比亞迪凈利潤增25倍消息的公布，汽車板塊業績普遍飄紅博得不少人關注，不過這25倍凈利潤卻沒有換來比亞迪股價的大漲，這是為何?25倍靚麗業績之后，比亞迪有何“新憂”與“舊疾”?

比亞迪中報大增卻連續三天下跌

理論上，8月26日應該是比亞迪的好日子。

當天，不出意料的，比亞迪發布了一份“搶眼”的中報，根據這份報告，比亞迪上半年營業收入為260.4億，其中凈利潤4.27億，同比增長了25倍。

不過，投資者們對比亞迪給出的“紅包”并不領情，比亞迪H股當日大跌，盤中跌幅超過7%，而A股自8月26日以來連續三日下跌。截止8月28日，比亞迪收報33.25元，離8月23日的收盤價35.96元已經跌去將近3塊。

中期凈利大增25倍，這在今年公布中期業績的公司中，可謂是佼佼者，只是如此好的業績，為何投資者們仍不買賬?

業績虛胖 政府補貼“注水”增幅

比亞迪自己是這樣解釋靚麗業績的，因上半年汽車銷量增長帶動汽車業務整體盈利提升、手機新訂單市場反應良好、以及太陽能業務虧損有所收窄等。

不過對比歷年中期業績來看，2012年中報業績創下的“歷史最低”記錄應該是這一神奇漲幅的大功臣。

2012年比亞迪中報顯示，受太陽能和手機業務持續低迷的影響，2012年1-6月份的凈利潤僅為1627萬元，不但遠遜于市場預期，更創下自2005年以來的中報最低記錄。

而如果對比歷年的中期業績來看，比亞迪今年的中期凈利并不顯眼。比亞迪歷年公告顯示，其2007-2010年的中報凈利潤分別為6.41億元、5.96億元、11.78億元和24.21億元，今年中期的4.27億業績僅為2010年的六分之一。

更值得關注的是，4.2億中還包含了政府補貼。

比亞迪中期業績顯示，當期計入當期收益的政府補助就達3.22億元。也就是在目前4.27億元的凈利潤收入中，有75.4%的凈利潤收入是來自政府補貼這一塊。而中報報告也顯示，比亞迪上半年歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為1.32億元，同比大降163.54%。

橫向對比來看，比亞迪這個“胖子”卻并沒有吹噓的資本。民營汽車行業中，長城汽車、吉利汽車的營業額和利潤率都實現了雙雙增長。中期報告顯示，長城企業上半年實現凈利潤40.84億，同比增長73.67%，利潤率高達15.4%。吉利汽車上半年營業額為148億元，半年凈利潤13.98億元，利潤率為9.4%。

比亞迪的三季報可能會再度印證這一構想，比亞迪在中期業績中預告，首3季純利約4.3億至4.7億元，即第三季賺300萬至5000萬元，這一業績相比第二季的3.2億元簡直天差地別。