家電賣場

國內各大家電企業上半年的中報均已公布，業報顯示，上半年，半數以上公司業績出現明顯下滑。近期，由于幾大電商的價格戰，使家電行業產品的價格再度受到了市場關注，家電行業毛利率多少，到底還能有多少空間可以讓利，也都成為市場焦點。目前，主要家電行業企業基本都已經上市，透過家電行業上市公司半年報，可以對目前家電行業市場情況做一個剖析。

平均毛利率21.08%。根據51家A股上市家電行業公司的半年報加權平均計算，家電行業中期毛利率21.08%，較去年中期的18.39%略高。而我們也看到六成公司中期毛利率高于20%，而兩家中期毛利率高于50%的公司都是生產灶具的企業。高毛利率公司依舊集中在煙灶、衛浴、廚房炊具等生產廠家，而電視等大家電行業基本上毛利率都已經低于行業整體平均值，四川長虹、TCL集團等彩電生產商中期毛利率僅15%左右。

中期銷售收入同比降5.23%。今年中期，家電行業公司合計實現營業收入2612.37億元，同比下降5.23%，多數公司微增或者下降，只有5家公司實現了20%以上的增長，占比不足10%，家電行業上半年銷售情況并不樂觀。上半年，小天鵝、美的等多出現了較大幅度下降，而海爾、TCL集團等僅保持了微幅增長。美的電器上半年實現營業收入389.90億元，去年同期實現收入620.37億元，同比下降了37.15%，其中國內下降了五成，而分產品看，空調及其零配件下降了27.14%，冰箱及其零配件下降了65.30%，洗衣機及其零配件下降了52.32%。

中期凈利潤僅112.42億元。雖然中期家電行業實現銷售收入2600多億元，但凈利潤只有112.42億元，一半以上的公司中期凈利潤出現了不同程度的下降，萬家樂、愛仕達等中期業績下降幅度都逼近了五成，四川長虹等下降幅度也都超過了三成。今年上半年，家電行業公司盈利能力依舊較弱。愛仕達中期營業收入8.72億元，而凈利潤只有1655.86萬元，同比卻下降了48.89%。公司認為造成上半年業績下降的主要原因仍歸結于宏觀經濟影響，國內國外經濟不景氣是業績下降的主要原因。

家電行業中期雖然業績不理想，但費用卻仍在攀升。今年中期家電行業整體三項費用合計402.49億元，老板電器等三項費用合計占營業收入的比重都超過了30%。雖然老板電器業績報表明顯好于其他家電公司，但公司三項費用占比卻相當大，公司中期三項費用合計3.31億元，占營業收入的比重達38.56%。公司營業總成本7.41億元，三項費用合計就站到了營業總成本的44.69%，同樣也是占比最高的企業。愛仕達三項費用合計也達到了2.66億元，占營業收入和營業總成本的比重也都超過了30%。

雖然家電行業中期毛利率整體上高于去年同期，也有不少公司保持著較高的毛利率，似乎仍有降價空間，但背后較高的營業總成本及三項費用，讓毛利率指標也大打折扣。如老板電器這樣近四成收入用于銷售費用等支出來支持業績增長，未來沒有高費用支出后，業績的后勁難以預料。而TCL集團等業績下降明顯的公司，仍要支出超過營業收入15%的三項費用，在家電行業競爭如此激烈的情況下，盈利能力預計短期仍難改觀。相比毛利率數據，半數家電行業上市企業營業收入同比下降、超半數企業凈利潤同比下降似乎更能說明家電行業上半年的銷售現狀。

家電行業中期銷售費用高達276億

雖然家電行業今年前6個月創造了2600多億的收入，但同時高額的銷售費用也顯現出了目前家電行業的市場壓力。一般家電企業的銷售費用都包括廣告費、展臺裝飾費、促銷費、進場費、運費、職工薪酬等幾個大項，售后服務等費用小項，很多公司雖然沒有列明各項費用用途，但上述費用基本所有家電銷售企業都必須面對。

中期數據顯示，目前在A股上市的家電行業公司銷售費用合計276.35億元，多家公司銷售費用多達數十億。格力電器前6個月的銷售費用高達60.58億元，較上年同期的36.07億元增長了67.97%，而今年中期格力電器也是家電行業營業收入最高的企業，中期營業收入479.23億元，但銷售收入的增速遠不及銷售費用的增速。青島海爾、美的電器這些企業同樣也都是高的營業收入伴隨著高的銷售費用，青島海爾前6個月的銷售費用超過了50億元，美的電器的銷售費用也超過了30億元，而美的電器則是銷售費用和營業收入均出現了大幅下降。

對于家電企業來說，銷售費用在營業總成本的三項費用中一般占的比重都最大，銷售費用占營業收入比重則更直接反映了家電企業創造收入所付出的代價。今年中期銷售費用占營業收入比重最高的老板電器，比重高達33.10%，換句話說就是老板電器收入3元錢就要給出1元作為廣告費、進場費等一系列的銷售費用。雖然老板電器中期毛利率高達53.74%，是家電行業最高的企業，但是計算毛利率的時候考慮的是營業成本，而高額的銷售費用并不在毛利率的計算范圍內。

除老板電器三分之一的收入用做銷售費用外，桑樂金、華帝股份前6個月的銷售費用占營業收入的比重也超過了20%，而格力電器、青島海爾等大型家電企業的銷售費用的比重都在10%左右。銷售費用占營業收入的比重也并不和業績完全成正比，雖然老板電器中期業績增幅超過30%，但桑樂金、愛仕達等比重較高的企業，中期業績較去年同期卻都出現了較大幅度的下降。業內人士預計，下半年，國內家電行業不會出現較明顯的好轉。