軟件企業上市被否常見問題

軟件行業是一個輕資產、行業集中度高、利潤差異大、客戶轉換成本高、初始投入回報率低、技術更新快、生命周期短的行業，這樣的行業特性，決定了軟件企業在經營過程中，必然會面臨到一些共性問題，這些問題通常也成為企業闖關IPO時的絆腳石。

嚴重依賴大客戶，持續盈利能力不足：軟件公司大多依附行業內巨頭公司過活，一款產品的銷售單價和后續維護費用，通常都是幾百上千萬。這樣的客戶，軟件開發企業一年只要有幾個就足以達到上市業績要求。

所以，在很多軟件企業招股說明書中，通常會看到前三大客戶占企業營收總額的比例高過60%。如此一來，一旦大客戶發生變動，必然會對公司業績造成較大沖擊。因此，發審委員通常會認為是，該企業嚴重依賴大客戶，持續盈利能力不足。

專利支撐薄弱，成長性不足：創業板強調的是自主創新性，而自主創新最為直接和重要的表征之一就是專利和知識產權。因此，雄厚的研發實力是軟件企業賴以生存的根本。

但目前軟件行業也存在一個問題，相同功能的應用軟件產品或服務太多，同質化競爭過于嚴重，企業想要脫穎而出，必須在技術方面有所突破，這也是擬上市企業趕超同領域已上市公司最為迅捷的方式。如果研發實力不足，或在技術方面不足以與已上市公司抗衡，那么，企業闖關IPO的幾率十分渺茫。

下游行業不景氣，經營風險太大：一家企業能否取得長足發展，與其下游應用市場發展前景是密切相關的，尤其對于嚴重依賴下游客戶的行業應用軟件企業，軟件產品做得再好，如果下游客戶業績不好，發展后勁不足，對軟件購買的需求也會萎靡不振。

同時，軟件開發企業的前期開發投入是巨大的，加之技術更新快，生命周期短，一旦下游客戶步入行業弱周期，企業就會陷入萬劫不復的慘烈境地。因此，選擇一個前景廣闊、潛力巨大的行業進行開發研究，是軟件企業在投資之前的必做功課。同時，敏銳洞悉下游行業的發展趨勢，適時調整企業的研發和經營戰略，也是軟件企業保持持續成長的前提。

以深圳明源軟件為例，該公司主要為房地產開發企業提供核心業務管理軟件及整體解決方案。去年申報IPO的時候，恰逢房地產調控的趨緊階段，房地產行業開始步入下行通道，大批房地產企業陷入融資困難、資金鏈緊張的窘境。顯然，明源軟件的前景是不明朗的，未來成長存在風險，因此，監管層駁回了該公司的IPO申請。

縱觀上述幾個常見問題，前瞻投顧建議擬上市軟件企業，除了要對自身的組織結構進行相應的規范化調整，對財務數據進行相關梳理之外，上市可行性研究和招股說明書的質量，也是決定企業能否成功過會的關鍵因素之一。一份系統而全面的上市可行性研究報告，有助于企業加強自我認知，并在上市準備階段做到有的放矢；一份清晰而優質的招股說明書，能更好地詮釋企業的核心競爭力，極大提高企業IPO的過會率。