依照證監會的規定，首次公開發行股票（IPO）的審核工作流程分為受理、見面會、問核、反饋會、預先披露、初審會、發審會、封卷、會后事項、核準發行等主要環節。擬上市企業走過這個流程后，要么是獲準發行，要么是未獲準發行，而后者的體現形式包括“未通過發審會審核”、“中止審查”、“終止審查”等。

國內領先的IPO咨詢機構深圳市前瞻投資顧問有限公司（專為企業提供上市前細分市場研究和募投項目可行性研究）統計顯示，截至3月21日，申報A股IPO的在審企業共計841家，其中90家企業“已通過發審會”（含2家暫緩表決）、11家企業“中止審查”。自去年12月28日證監會發布《關于做好首次公開發行股票公司2012年度財務報告專項檢查工作的通知》以來，將近900家排隊企業中，已有48家或主動或被動地進入“終止審查”狀態，正式退出IPO申請。如需再報，即等半年之后重新排隊。

盡管目前終止審查的企業數量，比市場此前預期的上百家甚至兩百多家要少得多，但對比去年的數據發現，去年全年，終止審查的企業總數也不過68家，而今年不到3個月的時間就已經撤回了42家公司，已超過去年的六成，足見此次“財務專項核查行動”的震懾力。

作為一家深諳資本市場運作規律的IPO咨詢機構，前瞻投顧分析認為，這場“財務專項核查行動”，旨在還原擬上市公司財務報表的真實性，剔除嚴重粉飾業績、業績下滑嚴重的擬上市企業，解決800余家企業排隊候審的IPO“堰塞湖”問題，以提高上市公司的整體質量，凈化資本市場的信息環境，為真正的優質企業開辟一條通往資本市場的康莊大道。

按照核查行動的時間安排，本月底，也就是3月31日之前，800余家在審企業必須全部上交自查報告。因此，3月下旬是遞交自查報告的高峰期，前瞻投顧預計，在3月底前，仍將有一大批企業或選擇主動撤回上市申請，尤其是創業板中業績整體下滑的行業、主板及中小板一些不易核查的行業，很可能成為終止審查的“重災區”。

前瞻投顧累計深入300余家企業進行上市輔導，為其進行上市前的規范化治理，就企業所處的細分行業進行個性化深度調研和分析，從多年的項目實踐經驗總結發現，企業能否成功上市，除了企業自身的競爭條件外，企業所處行業的發展前景也極其重要。數據顯示，目前撤回材料的企業多半屬于制造型企業，且集中在江浙地區。可見，江浙一帶制造型企業，正面臨轉型升級的巨大壓力。

創業板企業占75%，多因業績下滑

在目前終止審查的48家企業中，擬登陸創業板的公司為36家，擬登陸深交所和上交所主板的有12家。也就是說，創業板企業撤材料的比例要遠遠高出主板。

究其原因，IPO咨詢機構前瞻投顧認為，此次核查重點是財務問題，而創業板有兩項盈利門檻：第一項指標要求發行人最近兩年連續盈利，凈利潤累計不少于1000萬元，且持續增長；第二項指標要求最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，營業收入不少于5000萬元，最近兩年營業收入增長率均不低于30%。

這兩項門檻非常明確地告訴創業板候審企業，如果2012年業績出現下降，已經不符合創業板公司的IPO申請業績要求，必須撤回上市申請材料。對于主板和中小板公司，雖然沒有明確業績下滑必須停止IPO申請，但部分企業卻存在關聯交易、虛構利潤等財務問題，同樣是監管層不能姑息的。