前瞻投資顧問2012年中國IPO市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全年共有225家企業(yè)進(jìn)入證監(jiān)會(huì)發(fā)審會(huì)環(huán)節(jié)，其中176家順利過會(huì)，過會(huì)率為78.2%；另外49家中，37家被否，6家被暫緩表決，6家被取消審核。

2012年，共有150只新股發(fā)行上市，共募集資金926.95億元，平均發(fā)行市盈率為30.1倍，較2011年的47.6倍大幅下降。

前瞻投顧注意到，在上會(huì)的225家企業(yè)中，中小板、創(chuàng)業(yè)板共195家，占比86.7%；發(fā)行上市的150家企業(yè)中，中小板、創(chuàng)業(yè)板共129家，占比86.0%。由此可見，中小企業(yè)已經(jīng)逐漸成為我國資本市場(chǎng)的主力軍。本文以2012年我國中小板、創(chuàng)業(yè)板上會(huì)及上市企業(yè)為研究對(duì)象，通過行業(yè)分布、省區(qū)分布、時(shí)間分布、中介機(jī)構(gòu)、發(fā)行市盈率及募集資金總額等做統(tǒng)計(jì)分析，以此展望2013年我國IPO市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)。

2012年中國IPO市場(chǎng)企業(yè)上會(huì)情況回顧

根據(jù)前瞻投顧的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年發(fā)審委共審核擬在中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司195家，其中中小板80家，創(chuàng)業(yè)板115家。195家公司中順利過會(huì)的公司有152家，其中中小板60家，過會(huì)率為75.0%；創(chuàng)業(yè)板92家，過會(huì)率為80.0%。剩余43家公司中，上會(huì)被否的有37家，被取消上會(huì)的有5家，暫緩表決的有1家。

1、行業(yè)分布

中小板擬上市公司  從行業(yè)分布情況看，80家擬在中小板上市的公司中，共有58家為制造業(yè)，占總數(shù)比例為72.5%，接近四分之三。制造業(yè)過會(huì)的公司有43家，過會(huì)率為75.4%，約等于平均過會(huì)率。除制造業(yè)外，社會(huì)服務(wù)業(yè)涉及公司數(shù)量相對(duì)較多，共有7家，其次是農(nóng)業(yè)和畜牧業(yè)，共4家，而這11家公司均順利過會(huì)。

創(chuàng)業(yè)板擬上市公司  創(chuàng)業(yè)板擬上市公司仍然是以制造業(yè)和電子信息技術(shù)業(yè)為主，其中制造業(yè)63家，占比54.8%，超過半數(shù)，過會(huì)率為76.2%；電子信息技術(shù)業(yè)41家，占比35.7%，過會(huì)率為85.4%。

2、省區(qū)分布

前瞻投顧統(tǒng)計(jì)分析，2012年審核的擬上市公司分布于全國29個(gè)省市區(qū)，其中上會(huì)公司數(shù)量較多的分布于經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的廣東省、北京市、江蘇省、浙江省、上海市和福建省，6個(gè)省區(qū)合計(jì)共有139家上會(huì)公司，總市場(chǎng)占有率達(dá)到71.3%

6個(gè)重點(diǎn)省區(qū)的平均過會(huì)率為77.7%，其中福建省過會(huì)率最高，為88.9%；上海市的過會(huì)率最低，為53.8%。

3、時(shí)間分布

根據(jù)前瞻投顧統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年中小板、創(chuàng)業(yè)板IPO上會(huì)企業(yè)基本集中在1至7月。從全年IPO上會(huì)情況看，7月結(jié)束后，證監(jiān)會(huì)明顯放緩審核進(jìn)度，8月、11月和12月出現(xiàn)零審核。9月、10月雖有3家公司上會(huì)，但過會(huì)率跌至年內(nèi)最低。從單月情況看，5月上會(huì)企業(yè)數(shù)量最多，共有45家，其中37家順利過會(huì)，8家未通過。而全年過會(huì)率則呈現(xiàn)震蕩中逐漸走低的趨勢(shì)。

4、中介機(jī)構(gòu)

根據(jù)前瞻投顧統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年中國創(chuàng)業(yè)板、中小板IPO企業(yè)保薦機(jī)構(gòu)中，主要是以國信、平安、招商、民生、海通、廣發(fā)等券商為主。其中國信、平安和招商，分別以20家、17家和15家位居前三甲。

參與創(chuàng)業(yè)板、中小板上會(huì)公司財(cái)務(wù)審計(jì)工作的會(huì)計(jì)師事務(wù)所共有40多家，主要是以立信、天健、深圳市鵬城、信永中和等為主，其中審計(jì)數(shù)量最多的為立信28家，天健18家。

參與2012年中小板、創(chuàng)業(yè)板擬上市公司的律師事務(wù)所較多，共50多家，其中以北京金杜18家，國浩21家，北京國楓凱文15家為主要代表。

2012年中國IPO市場(chǎng)發(fā)行上市公司回顧

根據(jù)前瞻投資顧問統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年中小板、創(chuàng)業(yè)板共有129家公司成功發(fā)行上市，其中中小板55家，創(chuàng)業(yè)板74家。55家中小板上市公司平均發(fā)行市盈率為28.71倍，共募集資金346.90億。74家創(chuàng)業(yè)板上市公司平均發(fā)行市盈率為33.58倍，共募集資金351.49億。

1、行業(yè)分布

前瞻投顧研究發(fā)現(xiàn)，2012年中小板上市的55家公司分布于8個(gè)不同行業(yè)大類，其中制造業(yè)最多，為39家，占比70.9%；其次是電子信息技術(shù)業(yè)，共5家公司，占比為9.1%。

而創(chuàng)業(yè)板上市的74家公司，制造業(yè)和電子信息技術(shù)業(yè)最多，分別為32家，總占比86.5%；其次是社會(huì)服務(wù)業(yè)，共5家公司，占比為6.7%。

2、時(shí)間分布

從單月情況看，2012年3月發(fā)行上市公司數(shù)量最多，為25家；其次是6月，為20家。下半年開始，上市公司數(shù)量逐漸減少，直到12月為零。

3、發(fā)行市盈率

中小板  2012年中小板發(fā)行的平均市盈率為28.71倍。從行業(yè)來看，金融業(yè)和農(nóng)、林、牧、漁業(yè)公司發(fā)行市盈率較高，分別為48.33和40.01，但涉及公司數(shù)量較少，僅為3家公司，金融業(yè)為西部證券。

發(fā)行公司數(shù)量較多的制造業(yè)平均發(fā)行市盈率為27.55倍，與平均發(fā)行市盈率相當(dāng)。在制造業(yè)中，造紙、印刷、文體用品制造業(yè)市盈率相對(duì)較高，為42.37倍；交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)發(fā)行市盈率較低，為13.39倍。

從發(fā)行時(shí)間來看，2012年全年中小板市場(chǎng)平均發(fā)行市盈處于持續(xù)波動(dòng)狀態(tài)。第四季度上市公司數(shù)量較少，11月僅有浙江世寶以發(fā)行市盈率7.17倍發(fā)行上市，其發(fā)行市盈率創(chuàng)2009年IPO重啟以來的新低。

創(chuàng)業(yè)板  2012年創(chuàng)業(yè)板發(fā)行的平均市盈率為33.58倍，與2010年創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行的平均市盈率68.50倍、2011年的49.67倍相比有較大幅度的下降。

從行業(yè)情況看，傳播與文化產(chǎn)業(yè)和農(nóng)、林、牧、漁業(yè)，發(fā)行市盈率分別為62.42倍和56.52倍；而發(fā)行上市公司

數(shù)量較多的制造業(yè)和電子信息技術(shù)業(yè)平均發(fā)行市盈率基本維持在32倍左右，各細(xì)分子行業(yè)之間有所差別，但幅度不大。

從時(shí)間來看，2012年1月和2月創(chuàng)業(yè)板平均發(fā)行市盈率相對(duì)較高，均超過39倍，從3月開始逐漸走低，但是趨勢(shì)不明顯，基本維持在全年平均市盈率33.58倍上下波動(dòng)。

4、募集資金總額及發(fā)行費(fèi)用

中小板  中小板上市的55家公司共募集資金346.90億元，平均單家募集資金6.31億元，共有35家公司募集資金總額集中在3億-7億元之間。但不同行業(yè)公司平均募集資金總額差距較大。募集資金總額最高的為金融業(yè)，僅西部證券1家，但其募集資金總額達(dá)到17.4億元。募集資金總額最低的為電子信息技術(shù)業(yè)，5家公司平均募集資金總額為3.78億元。上市公司數(shù)量較多的制造業(yè)平均募集資金總額為6.18億元，不同細(xì)分子行業(yè)之間差距不大。

不同公司發(fā)行費(fèi)用差距較大，其中最低的為898萬，最高的有8802萬元。但大部分公司集中在3000萬-5000萬之間，共33家。

創(chuàng)業(yè)板  創(chuàng)業(yè)板上市的74家公司募集資金351.49億元，平均單家募集資金4.75億元。同中小板相比，創(chuàng)業(yè)板不同行業(yè)公司平均募集資金總額差距較小。平均募集資金最高的是社會(huì)服務(wù)業(yè)和傳播與文化產(chǎn)業(yè)，分別為6.63和6.38億元；其次是制造業(yè)，平均募集資金為5.03億元。平均募集資金較少的是交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)業(yè)和郵政業(yè)，有1家公司發(fā)行上市，募集資金2.06億元。

2012年創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)行費(fèi)用最低的為2528萬，最高的為8540萬元。發(fā)行費(fèi)用在3000-3500萬元之間的企業(yè)最多，共17家，占比22.9%，其次是3500-4000萬之間，總共16家，占比21.6%。大部分企業(yè)發(fā)行費(fèi)用集中在3000-4500萬元之間，共46家，占比62.2%。

2013年中國IPO市場(chǎng)展望

2012年，許多國家和地區(qū)的宏觀經(jīng)濟(jì)頗為波動(dòng)，整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)疲弱狀態(tài)，證券市場(chǎng)非常不穩(wěn)定，因此全球IPO市場(chǎng)交易表現(xiàn)欠佳。加上多國領(lǐng)導(dǎo)人換屆，影響了全球IPO在下半年的表現(xiàn)，資本市場(chǎng)的不確定性因素增加。這些都極大地影響了國內(nèi)投資者的信心。

2013年，IPO市場(chǎng)又將發(fā)生什么樣的變化？前瞻投顧剖析認(rèn)為，展望2013年，在世界經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇以及我國經(jīng)濟(jì)回暖的預(yù)期下，我們預(yù)計(jì)IPO前景轉(zhuǎn)佳，主要基于以下三點(diǎn)的判斷：

首先，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好。得益于房地產(chǎn)市場(chǎng)反彈和消費(fèi)開支增長(zhǎng)，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度有所增強(qiáng)。而美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松舉措釋放出的巨大流動(dòng)性將對(duì)美股起到推波助瀾的作用。因此展望2013年，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭總體向好，美股將繼續(xù)上揚(yáng)。美國經(jīng)濟(jì)的回升將給中國出口帶來進(jìn)一步增長(zhǎng)的空間。與此同時(shí)，歐洲和亞洲經(jīng)濟(jì)也在逐漸好轉(zhuǎn)。觀看國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，從2012年9月至11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，我國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升跡象明顯，帶動(dòng)了資本市場(chǎng)逐步回暖。另外，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)空間很大，基礎(chǔ)設(shè)施投資潛力較大，預(yù)計(jì)只要繼續(xù)發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍有高速增長(zhǎng)的潛力。故從國內(nèi)外的宏觀經(jīng)濟(jì)背景分析，我們預(yù)計(jì)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)的情況下，證券市場(chǎng)的波動(dòng)將會(huì)減少，2013年國內(nèi)IPO活動(dòng)有望增加。

其次，政策利好傾向明顯。2010年國家發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》（以下簡(jiǎn)稱《決定》）指出，我國計(jì)劃用20年時(shí)間，使節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)等七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)整體創(chuàng)新能力和產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平達(dá)到世界先進(jìn)水平，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展提供強(qiáng)有力的支撐。2012年《“十二五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》正式出臺(tái)對(duì)《決定》做出進(jìn)一步完善和細(xì)化，隨后七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃及細(xì)分產(chǎn)業(yè)規(guī)劃相繼出臺(tái)，這一系列政策的出臺(tái)，將有利于推動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。

隨著中共十八大結(jié)束，新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子調(diào)整結(jié)束后，經(jīng)濟(jì)決策、改革氛圍將會(huì)變得更為鮮明。近期，國土資源部也正在深入研究支持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的地價(jià)、供地差別化政策，促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)在開發(fā)區(qū)集聚，推動(dòng)開發(fā)區(qū)的升級(jí)轉(zhuǎn)型。因此，未來戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)將會(huì)是我國資本市場(chǎng)發(fā)展的主力軍，2013年處于這些新興領(lǐng)域的擬上市企業(yè)可沐浴政策春風(fēng)，享受各種便利。

再次，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)化改革。證監(jiān)會(huì)主席郭樹清上任以來，積極推進(jìn)發(fā)行制度市場(chǎng)化改革，目前已取得極大的成效。2012年4月28日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》，隨后又對(duì)保薦制度進(jìn)行修改，這都表明證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)行制度市場(chǎng)化改革的決心。2012年底，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于做好首次公開發(fā)行股票公司2012年度財(cái)務(wù)報(bào)告專項(xiàng)檢查工作的通知》，要求企業(yè)對(duì)報(bào)告期內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性開展全面的自查。以上舉措將有效遏制虛假信息披露行為，有利于我國資本市場(chǎng)運(yùn)作規(guī)范，為市場(chǎng)化改革掃清障礙，以進(jìn)一步提高企業(yè)融資效率。

基于以上預(yù)測(cè)，前瞻投顧認(rèn)為， 2013年國內(nèi)IPO上會(huì)數(shù)量將會(huì)在2012年的基礎(chǔ)上有所增加，但變化幅度不會(huì)太大，全年中小板、創(chuàng)業(yè)板上會(huì)數(shù)量預(yù)計(jì)在200家左右。另外，我們認(rèn)為2013年，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率將會(huì)繼續(xù)降低，但降低幅度趨緩。

前瞻投顧給2013年擬上市公司的建議

根據(jù)前瞻投顧對(duì)2012年中國企業(yè)IPO被否原因統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)：持續(xù)盈利能力存疑、公司獨(dú)立性不足、募集資金使用不合理、沒有可持續(xù)發(fā)展的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品做支撐等因素是導(dǎo)致企業(yè)被證監(jiān)會(huì)否決的主要原因。2013年，以上問題仍然是證監(jiān)會(huì)關(guān)注的重點(diǎn)。

作為國內(nèi)最早從事IPO咨詢和投融資咨詢的專業(yè)機(jī)構(gòu)之一，截止2012年12月底，前瞻投顧累計(jì)為300余家企業(yè)提供IPO輔導(dǎo)，其中已上市企業(yè)逾150家。基于多年來為國內(nèi)諸多企業(yè)提供上市前細(xì)分市場(chǎng)研究以及募投項(xiàng)目可行性研究工作的經(jīng)驗(yàn)，我們總結(jié)出以下觀點(diǎn)，與未來擬奔赴IPO市場(chǎng)的企業(yè)共享：

（1）深入研究細(xì)分行業(yè)，合理制定企業(yè)未來發(fā)展戰(zhàn)略增強(qiáng)企業(yè)持續(xù)盈利能力

持續(xù)盈利能力存疑通常表現(xiàn)在行業(yè)前景黯淡、毛利率低于同行、庫存過高、客戶結(jié)構(gòu)不合理等幾個(gè)方面。而追根究底，影響企業(yè)持續(xù)盈利能力判斷的，還是在于擬上市企業(yè)缺乏對(duì)細(xì)分產(chǎn)業(yè)的深度研究和精準(zhǔn)把握。

如果擬發(fā)行人在遞交上市申請(qǐng)前，對(duì)企業(yè)所處細(xì)分行業(yè)進(jìn)行一個(gè)系統(tǒng)、深入的調(diào)查研究，包括細(xì)分行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)、產(chǎn)業(yè)鏈格局、上下游關(guān)系、發(fā)展瓶頸分析、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分析、國內(nèi)外政策環(huán)境等，那么，企業(yè)所制定的經(jīng)營戰(zhàn)略便會(huì)更科學(xué)、合理。如此一來，所謂的行業(yè)前景黯淡、毛利率低于同行等顯而易見的問題，便不會(huì)成為企業(yè)發(fā)行上市的絆腳石。反而，因?yàn)閷?duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有一個(gè)前瞻性的預(yù)判，所以企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略更能符合行業(yè)和市場(chǎng)發(fā)展的方向，對(duì)于企業(yè)未來可能存在的風(fēng)險(xiǎn)揭示也更全面、更真實(shí)。

（2）關(guān)注監(jiān)管動(dòng)態(tài)，排查獨(dú)立性漏洞

在IPO發(fā)審收緊的大背景下，證監(jiān)會(huì)對(duì)擬IPO企業(yè)的獨(dú)立性問題越發(fā)審慎。獨(dú)立性問題主要體現(xiàn)為申請(qǐng)人業(yè)務(wù)體系不完整，缺乏直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營的能力或者存在影響?yīng)毩⑿曰蝻@失公允的關(guān)聯(lián)交易等。證監(jiān)會(huì)在2012年底發(fā)布的《會(huì)計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示第4號(hào)——首次公開發(fā)行股票公司審計(jì)》（證監(jiān)辦發(fā)［2012］89號(hào)）（下稱“4號(hào)文”），中對(duì)企業(yè)IPO過程中涉及的獨(dú)立性問題提出了具體的監(jiān)管關(guān)注內(nèi)容。

（3）科學(xué)合理地設(shè)定募投項(xiàng)目

科學(xué)合理的募投項(xiàng)目是企業(yè)成功上市的基礎(chǔ)保障。首先要符合國家基本產(chǎn)業(yè)政策、投資政策、土地政策、環(huán)保政策等；其次要與企業(yè)自身的戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營能力想匹配，投資到有利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的項(xiàng)目，并且能與企業(yè)目前的生產(chǎn)經(jīng)營、財(cái)務(wù)狀況、管理水平相適應(yīng)；最后，證監(jiān)會(huì)將依據(jù)募投項(xiàng)目的必要性和可行性分析結(jié)果做出判斷，來決定公司是否能成功過會(huì)。

（4）高度重視規(guī)范運(yùn)作

企業(yè)因存在運(yùn)作不規(guī)范而導(dǎo)致IPO未過會(huì)的原因主要體現(xiàn)為法人治理結(jié)構(gòu)不完善、內(nèi)部控制存在缺陷等。在2012年4月的保代培訓(xùn)會(huì)上，證監(jiān)會(huì)提出：發(fā)行人須對(duì)公司治理各項(xiàng)制度的實(shí)際運(yùn)行情況和效果做出進(jìn)一步的細(xì)化披露。以此可見，監(jiān)管層對(duì)擬IPO公司規(guī)范運(yùn)作，法人治理完善提出更高的要求，因此企業(yè)必須高度重視規(guī)范運(yùn)作，建立嚴(yán)格的公司內(nèi)控制度。從公司的改制設(shè)立、歷次公司股權(quán)變化、生產(chǎn)經(jīng)營、資金管理、資產(chǎn)收購等方面自覺做到規(guī)范運(yùn)作，還要認(rèn)真遵守工商、稅收、土地、環(huán)保、海關(guān)等相關(guān)法律、行政法規(guī)。

（5）加強(qiáng)財(cái)務(wù)信息披露的規(guī)范性和充分性

在被否企業(yè)中，有少量企業(yè)因報(bào)告期內(nèi)存在會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作不規(guī)范等事項(xiàng)而折戟IPO。證監(jiān)會(huì)于2012年5月頒布了《關(guān)于進(jìn)一步提高首次公開發(fā)行股票公司財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量有關(guān)問題的意見》，該政策對(duì)IPO企業(yè)的會(huì)計(jì)報(bào)告中相關(guān)事項(xiàng)披露提出更加規(guī)范、細(xì)致的要求。因此企業(yè)需要與會(huì)計(jì)師做好溝通工作，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的相關(guān)財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)信息的披露，以減少因信息披露不規(guī)范或不充分而耽誤上市進(jìn)程。另外，已經(jīng)排隊(duì)IPO的企業(yè)要注意應(yīng)對(duì)證監(jiān)會(huì)財(cái)務(wù)突擊的專項(xiàng)檢查。因?yàn)榻刂沟?013年3月31日，證監(jiān)會(huì)排隊(duì)申請(qǐng)IPO的企業(yè)不僅要補(bǔ)充報(bào)送2012年度財(cái)務(wù)資料，其保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所還須將自查報(bào)告報(bào)送證監(jiān)會(huì)。近日證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了此項(xiàng)《關(guān)于做好首次公開發(fā)行股票公司2012年度財(cái)務(wù)報(bào)告專項(xiàng)檢查工作的通知》。

千磨萬擊還堅(jiān)韌，任爾東西南北風(fēng)。2012年是資本市場(chǎng)波濤洶涌的一年，關(guān)于IPO市場(chǎng)的各種猜測(cè)頻頻出現(xiàn)在各大媒體，但終究還是過去了。前瞻投顧認(rèn)為，上市對(duì)企業(yè)來說是一次脫胎換骨的系統(tǒng)工程，只有修煉好了內(nèi)功，完善企業(yè)的規(guī)范運(yùn)作，強(qiáng)化企業(yè)持續(xù)盈利能力，合理規(guī)劃好募集資金運(yùn)用，才有可能在變幻莫測(cè)的市場(chǎng)環(huán)境中立于不敗之地。

（本文作者馬丹，系《資本前瞻》資深記者，深圳市前瞻投資顧問有限公司項(xiàng)目八部IPO咨詢顧問）