——專訪廣東信達律師事務所高級合伙人肖劍律師

上半年IPO被否的27家企業中，因關聯交易、同業競爭披露不充分而導致折戟的企業有8家，包括上海冠華、白云電器、西安環球印務、麥格米特、漢嘉設計、億邦制藥、日升數控、佳利電子。

這個年代，玩什么都要講游戲規則，更別說劍影無形的資本江湖。創業者若是只管經營不懂上市運作的規則，盲目走上上市之路，結果可能很悲劇。天網恢恢疏而不漏，在資本市場，IPO法律是企業不可逾越的游戲規則。

那么，IPO究竟要規避哪些法律雷區？如何才能低成本、高效率地完成企業上市工作？本文特別采訪了廣東信達律師事務所高級合伙人肖劍律師，結合他在證券發行業務領域的豐富經驗，向廣大擬上市企業經營管理者闡述企業在證券發行過程中應該重點注意的法律問題，以及該如何未雨綢繆、及早防范。 

廣東信達律師事務所高級合伙人肖劍律師：廈門大學法學院碩士研究生畢業，擅長境內證券發行上市、境外證券發行上市、公司收購兼并和資產重組、私募基金和風險投資法律業務，主辦或參與的境內外證券發行上市項目包括，境內上市的宇順電子、英飛拓、奧拓電子、日海通訊等，境外上市的錦勝集團（控股）、美克國際、Texchem-Pack Holdings(S) Ltd.等。

擬上市公司通過各種手段進行關聯交易，不僅損害了中小股東、債權人的合法權益，而且擾亂了證券市場的發展秩序。隨著證券市場法律、法規的不斷完善以及監管力度的加大，越來越多的股份公司被披露出關聯交易信息。

前瞻投顧《2012年上半年度中國IPO被否原因分析報告》指出，以今年1月被否的西安環球印務股份有限公司為例，該公司經審計的會計報表附注顯示，陜西天士力植物藥業、安康北醫大制藥股份等4家公司為公司的關聯方，與公司的關聯關系為“同受一個股東重大影響”。此外，西安德寶藥用包裝等5家公司均為納入陜藥集團合并報表范圍的子企業。

但該公司的招股說明書在“同業競爭和關聯交易”一節中所披露的關聯方中，并未顯示陜西天士力等4家公司，對西安德寶等5家公司也僅披露為“受陜藥集團重大影響的企業”。很明顯，此舉遭到了發審委的質疑，西安環球印務IPO最終被卡。

肖劍強調：“關聯交易要盡可能減少，以避免關聯方利用關聯交易向上市公司進行不正當的利益輸送，或者為自己謀取不正當利益。”那么，擬上市企業究竟要要如何規避呢？

1、關聯交易非關聯化

即通過股權或資產重組，把有關的業務、資產均納入上市公司之內，將企業外部交易行為變為內部服務行為。這個方法在解決關聯交易問題的時候，還可以完善擬上市主體的業務體系，優化資源配置，減少交易成本。

2、關聯交易公允化

對于一些無法避免的關聯交易，應按市場經濟原則簽訂協議并按市場價值確定交易的公允價格，及時完整地披露關聯交易內容。

對于申請融資上市的企業來說，法律問題很敏感，備受證監會重視。肖劍表示，除了同業競爭、關聯交易之外，企業出資合法性、股東合法性等，都是擬上市公司需要重點關注的問題，任何一項處理不當，都有可能影響IPO申請的最終結果，所以，企業管理者必須未雨綢繆，提高守法經營的法律意識，在遞交IPO申請之前，深入了解IPO的相關法律條款，按照證監會的要求，對企業進行有效經營與管理。