7家軟件公司擬募資額平均約2.3億元/家

除了上述2家無緣首批IPO的企業外，剩余7家軟件公司如果想在元旦前拿發行批文，相關的一些補充資料要在12月20日之前報到證監會，否則上市時間將會被推遲，包括更新招股說明書，召開董事會、股東大會制定一些分紅政策，修改公司章程等。

從7家企業已披露的招股書申報稿來看，IPO咨詢機構前瞻投資顧問發現，雖然這些公司分布在各個不同的細分領域，但三年報的最后一年也即2011年，他們的平均凈利潤約4300萬，其中，主營自制ERP軟件的鼎捷軟件凈利潤高達9224.97萬元。而且，作為這7家公司中“體量”最大的一家擬上市軟件企業，鼎捷此番的募集資金也是最多，達到5.17億元。

根據已披露的募集資金運用規劃，鼎捷此次IPO募集到的資金中，最大的兩筆投資項目，將是ERP軟件系列產品的升級項目，以及運維服務中心平臺的擴建項目，分別擬投資2.25億和2.12億。同時，募資額僅次于鼎捷的是北京光環新網科技，擬IPO募投項目所需要的資金約3.11億元，而其余企業擬募資額均在2億元以下。

可持續成長性是軟件公司IPO的最大障礙

軟件行業是一個輕資產、行業集中度高、利潤差異大、客戶轉換成本高、初始投入回報率低、技術更新快、生命周期短的行業，這樣的行業特性，決定了軟件企業在經營過程中，必然會面臨到一些共性問題，這些問題通常也成為企業闖關IPO時的絆腳石。

對創業板和軟件行業均有著持續研究的IPO咨詢機構前瞻投資顧問發現，國內軟件公司在IPO沖刺過程中，甚至上市后的業績表現中，通常會面臨三方面的嚴峻考驗，第一是嚴重依賴大客戶，持續盈利能力不足；第二是專利支撐薄弱，成長性不足；第三是下游行業不景氣，經營風險太大。

尤其是持續盈利能力，是軟件公司闖關IPO最大的絆腳石。在很多軟件企業招股說明書中，通常會看到前三大客戶占企業營收總額的比例高過60%。如此一來，一旦大客戶發生變動，必然會對公司業績造成較大沖擊。因此，發審委員通常會認為，該企業嚴重依賴大客戶，持續盈利能力存疑而不給于審核通過。 

不過，前瞻投資顧問認為，在注冊制的未來，IPO發審將放棄持續盈利判斷，對于業績波動較為頻繁的軟件企業也許是一個利好。但軟件行業的技術更新快，生命周期短，選擇一個前景廣闊、高潛力的行業進行開發研究，是軟件企業在投資之前的必做功課。同時，敏銳洞悉下游行業的發展趨勢，適時調整企業的研發和經營戰略，也是軟件企業保持持續成長的前提。

以深圳明源軟件為例，該公司主要為房地產開發企業提供核心業務管理軟件及整體解決方案。去年申報IPO的時候，恰逢房地產調控的趨緊階段，房地產行業開始步入下行通道，大批房地產企業陷入融資困難、資金鏈緊張的窘境。顯然，明源軟件的前景是不明朗的，未來成長存在風險，因此，監管層駁回了該公司的IPO申請。

前瞻投資顧問建議擬上市、擬融資軟件企業，除了要對自身的組織結構進行相應的規范化調整，對財務數據進行相關梳理之外，投資決策前，進行系統的細分市場研究也是不能忽視的環節。