作者|楊知潮 付饒 來源|略大參考(ID：hyzibenlun)

想清長線、投入價值，餓了么“新三年”開局的經營節奏感已開始展現。

2月20日，阿里巴巴發布2025第二財季報告，也就是2024年第四自然季度的財報。這也是餓了么在 “新三年”開啟近一年之際，交出的一份財報成績單。從經營狀況來看，在維持前三年“穩”的經營基調下，平臺經營調優和效率改善開始進一步上速度。

財報顯示，在餓了么和高德訂單增長的驅動下，本地生活集團收入繼續延續雙位數健康增長，與此同時，虧損繼續加速收窄。

具體來看，受餓了么和高德訂單增長所驅動，本地生活集團同比收入增長12%至169.88億元。受益于運營效率提升和業務規模擴大帶來的單位經濟效益提升，本地生活集團經調整EBITA從去年同期的20.68億元繼續收窄至5.96億元，虧損同比收幅超70%。

在這個冬季財季，餓了么投入方向也十分明確：一則繼續加大對技術和物流側的投入，進一步升級騎手冬季保障、提升騎手各類冬令裝備和物資；二則繼續豐富平臺供給，在滿足消費者冬令需求的同時，為商家在節慶旺季中創造更多生意機會。

想清長線、投入價值，餓了么“新三年”開局的經營節奏感已開始展現。

01 新三年，“1+2” 

在去年三月經歷管理交接棒后，餓了么新管理班子在10月舉行的即時電商未來商業峰會上，首次對外了新階段“1+2”的戰略明牌。

所謂“1+2”，可以理解為夯實一個基本盤業務，同時做深兩個新增長曲線業務。其中的“1”即指在傳統餐飲外賣領域，餓了么要“做健康增長，做更懂消費者的即時餐飲平臺”；“2”代表餓了么對新增長點的投入方向，即在零售賽道“做符合餓了么特色的即時零售”，以及在物流領域“做面向市場價值延展的即時物流網絡”。

從這一季度餓了么的業務表現可以看到，在餐飲基本盤之外，對零售和物流的戰略性投入不斷加碼。

這一季度包含了雙11、感恩節、圣誕節、元旦等重點營銷節慶，餓了么相應在供給建設和互動玩法的豐富上呈現出亮點。

在12月間，全國100多個城市的400多家樂高授權專賣店陸續登陸餓了么。此外，像松山棉店、倍輕松等更多百貨品牌，主打二次元周邊（谷子）的品牌暴蒙BOOMCOMIC也均在季度內陸續上線餓了么。

伴隨這些品質供給的豐富，像樂高超級賽車、樂高悟空小俠系列等積木產品成為了熱門的生日或節日禮物選擇，保暖衣套裝、小型按摩儀器、二次元周邊等商品也都擴大了消費者的選擇面。

此外在雙旦、年終回饋季、以及年貨節等節慶營銷活動中，餓了么也呈現出玩法多樣，像現金紅包、大牌免單、買1贈1、爆款折扣的組合營銷，不僅為消費者帶來更多優惠和創新互動，也為商家撬動起新場景的更大增長機遇。

尼爾森IQ在這一季度發布的《即時零售激活冬季本地消費新場景》報告顯示，2024年冬季，順應消費者個性化、多樣化的“溫暖”和“跨年”需求，餓了么攜品牌商、零售商多方聚力，有力撬動了冬季波段的生意新機遇。通過24小時全天候配送的便捷服務，以及分時段場景精細化運營，餓了么結合跨界聯名、創意內容等多重玩法，帶來熱飲、酒水、零食、日用、藥品等多品類商品冬令的破峰增長。

圖源：《即時零售激活冬季本地消費新場景》報告

在物流側，餓了么在這一季度的投入主線也十分清晰：技術和騎手保障。

11月，餓了么發布了長三角本地生活低空配送生活服務項目，宣布推動無人機外賣服務持續落地。在安徽和浙江，餓了么在季度內陸續開通了無人機外賣航線，通過無人機索降、無人機配送自動站和無人機物流樞紐站等方式，有效突破了過去外賣騎手配送區域的交通瓶頸、為用戶側帶來了物流新體驗。

與此同時，這一季度伴隨全國大部分地區進入冬季，餓了么重點加碼投入騎手配送安全和防寒保障，同時增加冬季配送激勵、保障騎手勞有所得。此外，騎士餐“愛新餐”的覆蓋范圍也再度顯著擴大。

公開報道顯示，餓了么全面升級了騎手冬季“溫暖包”，免費向各地騎手發放包括防風手套、加絨圍脖、防水護膝、方便操作手機的觸屏手套、腰包等超百萬件冬季溫暖物資。同步，餓了么持續推進騎士驛站在全國的建設覆蓋，目前蜂鳥APP線上驛站點亮已達15萬家，這些驛站可供騎手接水、歇腳、充換電，解除各類后顧之憂。

在騎士專屬用餐項目的推進上，截至2024年12月，騎士餐已覆蓋全國76個城市，超10萬平臺商家參與，提供超過20萬種優惠優質餐品。餓了么藍騎士在蜂鳥APP騎士餐板塊，可方便快捷享受實惠餐品和補貼。

對零售和物流加碼長期投入帶來的影響，有的已經體現在了財報上，有的在未來三年里預計會繼續展現。

02 慢功夫，穩增長

按照過往經驗，互聯網平臺“快”的舉措往往是增多廣告位、提升費率、減少自然流量、減少低利潤項目的流量，這樣才能讓平臺賺錢。但硬幣的另一面，是追求短期利潤下，很難同時做到穩。

餓了么在這幾年交出的經營答卷，顯然意圖在此間尋得平衡，重點著眼于長期價值，并以相對“克制”的姿態，維系好長期生態的建設。

比如從去年開始，餓了么重點投入15億元專項資金，幫助餐飲品牌商家提升數智化能力：通過Trust外賣經營體系，它能幫助商家找到自己的客戶。此外在“近場品牌官方旗艦店”的推行上，餓了么也提出了“讓流量變留量”、“從增單到增利”，也能看出是為了帶動商家一起，以生態的共贏尋得更長期的增長。

在去年的即時電商未來商業峰會上，餓了么管理層也對外明確表示：餓了么堅定生態共贏路線，不在供應鏈上與商家爭利。

樸素理解里，這些投入是花錢不是掙錢，但長期來看，生態各方的共贏以及騎手待遇的保障，夯實的是持續高質量增長的基礎，這也需要在經營上相對克制、求慢的智慧。

從利好方面來說，當下餓了么也正從阿里集團獲得更多戰略性資源和機遇。

在這一季度的財報電話會上，阿里CEO吳泳明表示，未來阿里集團將繼續專注三大業務類型：國內外電商業務，AI+云計算，以及互聯網平臺產品。當下，阿里各互聯網平臺業務的經營效率持續提升，預估大部分虧損業務在未來1-2年內達到盈虧平衡，逐步實現規模化盈利。

最直接的一方面，來自各生態端的賦能和交互。

2024年7月淘寶APP針對首頁改版，小時達業務進入一級入口。該業務是淘寶即時零售業務的一個整合體，既歡迎淘寶賣家直接入駐，也可以把流量導入餓了么、盒馬等阿里體系內的其他平臺。

餓了么與淘寶小時達的深度合作，覆蓋超市便利、藥店、蔬菜水果、酒水飲料、鮮花綠植等多個品類供給。而據“略大參考”在北京實測，小時達界面首頁的商家中，餓了么占據相當顯著的比例。可以說，餓了么既是小時達業務的支柱供給之一，小時達也為餓了么帶來更多的流量和用戶。

圖：淘寶小時達入口里餓了么超市、外賣、百貨等品類供給

而在供應鏈之外，淘寶和餓了么兩個APP之間的用戶權益交互也在豐富。

除了長期以來88VIP會員和餓了么會員、超吃卡的合作，不少用戶發現，在今年淘寶的新年福利紅包中，也領到餓了么的優惠券。在淘寶重奪2025年央視春晚獨家電商平臺互動贊助商的背景下，這也為餓了么帶來了有效的流量推廣。

可以說，“新三年”之旅的起步，餓了么在業績和機遇上皆有看點，未來是否能憑借技術和AI實現超車，也是市場對之期待之處。

頭圖來源|AI制圖

編者按：本文轉載自微信公眾號：略大參考(ID：hyzibenlun)，作者：楊知潮 付饒