（圖片來源：攝圖網(wǎng)）

作者|周夢(mèng)梅 來源|時(shí)代財(cái)經(jīng)APP(ID：tf-app)

美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再度走強(qiáng)，黃金也開啟上漲模式。

7月以來，黃金再次走出上漲行情。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月15日（盤中），倫敦金（XAU）月內(nèi)漲幅已近4%。

5月下旬后，黃金出現(xiàn)一波回調(diào)，但6月中旬至今則逐漸收復(fù)。7月15日盤中，倫敦金最高報(bào)565.08元/克，距離5月創(chuàng)下的歷史新高569.48元/克，只差“臨門一腳”。

黃金價(jià)格上漲與美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期重燃有一定關(guān)系。近日，美國6月CPI數(shù)據(jù)出爐，美國通脹全面降溫，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期。

“通脹報(bào)告發(fā)布之后，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注正在加大”，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，“根據(jù)芝加哥商品交易所利率觀察工具FedWatch顯示，投資者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在9月議息會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)的概率上升至92.7%。美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束加息周期，大概率在9月份開啟首次降息，這對(duì)于全球資本市場(chǎng)都會(huì)形成比較大的影響。”

美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期利好黃金？

5月下旬至6月上旬，黃金經(jīng)歷了一波回調(diào)行情。以倫敦金（XAU）實(shí)物黃金為例，從5月20日的高點(diǎn)569.48元/克跌至6月7日的532.81元/克，最大回撤達(dá)到6.44%。

不過年內(nèi)來看，黃金的整體表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至7月15日，COMEX黃金年內(nèi)漲幅為16.61%，在全球各大類資產(chǎn)表現(xiàn)中排在第4名，其表現(xiàn)僅次于FMAAMNG指數(shù)(臉書、微軟、蘋果、谷歌、亞馬遜等科技龍頭股)、日經(jīng)225指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)。

近期美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，或?qū)⑦M(jìn)一步利好黃金走勢(shì)。

楊德龍告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，“6月黃金出現(xiàn)了一輪調(diào)整，主要是對(duì)之前漲幅過快的一個(gè)修正。實(shí)際上黃金長(zhǎng)期上漲邏輯并未改變，我們認(rèn)為黃金下半年的走勢(shì)，大概率還是震蕩上行。如果9月份美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期兌現(xiàn)，預(yù)計(jì)黃金價(jià)格可能會(huì)挑戰(zhàn)前期高點(diǎn)。”

“中長(zhǎng)期來看，黃金易漲難跌，作為避險(xiǎn)資產(chǎn)和央行購金的邏輯并未改變。”中銀香港在《2024年市場(chǎng)展望與投資策略（7月）》中指出，一方面，美國赤字率的提升以及風(fēng)險(xiǎn)事件的擾動(dòng)可能會(huì)繼續(xù)支撐黃金的需求，盡管中國人民銀行配置黃金存在一個(gè)從啟動(dòng)到加速、最終停滯的規(guī)律，但其他新興市場(chǎng)國家央行的買盤可能會(huì)介入，且當(dāng)下SPDR黃金（全球最大黃金ETF基金）持倉量并不高，若后續(xù)實(shí)際利率回落，其或?yàn)橹匾倪呺H定價(jià)因子。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)逐漸轉(zhuǎn)向降息仍是較大機(jī)會(huì)事件，從近期各項(xiàng)指標(biāo)看，美國經(jīng)濟(jì)走弱的特征明顯。

光大銀行金融市場(chǎng)部研究員周茂華對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期對(duì)黃金偏利好，主要是美聯(lián)儲(chǔ)降低利率，有助于提升黃金作為無息資產(chǎn)的吸引力。同時(shí)，黃金以美元定價(jià)，與美元具有蹺蹺板效應(yīng)，美元漲則黃金跌。美聯(lián)儲(chǔ)降息周期伴隨弱勢(shì)美元，黃金價(jià)格表現(xiàn)則會(huì)更優(yōu)。

不過周茂華也提醒，受粘性通脹影響，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)在較長(zhǎng)時(shí)間維持限制性利率，美債供需失衡問題揮之不去，都可能拖累黃金價(jià)格。

印度央行接力，成為購金大戶

長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，央行的買盤是金價(jià)上漲的主要推動(dòng)力之一。

“全球金融危機(jī)后，新興市場(chǎng)央行開始增持黃金，2022年后這一過程大幅加速，央行購金占全球黃金需求比例從此前的一成左右跳升至四分之一，且?guī)?dòng)其他投資需求，成為消費(fèi)外黃金需求變化的主導(dǎo)力量。”華泰證券在今年5月一份研報(bào)中指出。

近年來，購金的央行主要集中在亞洲國家。

根據(jù)中金公司統(tǒng)計(jì)，2022年以來，全球央行黃金儲(chǔ)備累計(jì)增加前五的國家分別為中國、土耳其、波蘭、新加坡和印度，累計(jì)增持超過700噸，占近兩年全球央行黃金儲(chǔ)備增量的84%。

世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)也顯示，2024年一季度，全球央行凈購金量達(dá)290噸，刷新季度購金量歷史新高，其中土耳其央行、中國央行和印度央行為購金前三名。

中國央行最近幾個(gè)月的購金步伐有所放緩。7月7日，國家外匯管理局更新官方儲(chǔ)備資產(chǎn)顯示，2024年6月，中國官方黃金儲(chǔ)備為7280萬盎司，與前兩個(gè)月持平。此前2022年11月～2024年4月，中國央行連續(xù)18個(gè)月增持黃金。

值得注意的是，年內(nèi)來看，印度央行的黃金凈購買量已超過中國央行。

根據(jù)印度央行每周數(shù)據(jù)的計(jì)算，其6月份增儲(chǔ)黃金超過9噸，創(chuàng)2022年7月以來最高水平。同時(shí)，印度央行今年年內(nèi)的黃金儲(chǔ)備已增加37噸，合計(jì)達(dá)到841噸。

據(jù)國家外匯管理局公布的數(shù)據(jù)，截至2023年12月末，我國黃金儲(chǔ)備規(guī)模為7187萬盎司。年內(nèi)來看，截至6月末，我國央行黃金儲(chǔ)備較去年年末增加93萬盎司，約合26.37噸。

各國央行購金的趨勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù)。

據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)2024年6月的調(diào)查，一半以上（57%）的受訪發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行認(rèn)為，五年后黃金在其總儲(chǔ)備中所占比例將會(huì)提高，這一數(shù)字相比2023年（38%）有顯著增長(zhǎng)。

世界黃金協(xié)會(huì)也提示風(fēng)險(xiǎn)，黃金的前景并非全然一片光明，若央行購金需求大幅下降或大批亞洲投資者獲利回吐，都有可能影響黃金表現(xiàn)。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)：時(shí)代財(cái)經(jīng)APP(ID：tf-app)，作者：周夢(mèng)梅