（圖片來源：攝圖網）

作者|葉曼至 來源|時代財經APP(ID：tf-app)

東方甄選（01797.HK）交出一份增收不增利的半年成績單。

1月24日晚，東方甄選披露2024財年中期(截至2023年11月止六個月)業績。期內，其實現總營收27.95億元，同比增長34.4%，凈利潤2.49億元，同比下滑57.4%。在這半年內，東方甄選帶貨總GMV為57億元，自營產品帶來的營收約19億元，自營品數量突破264個。

過去半年，東方甄選仍在深耕轉型，不僅在自營產品上持續發力，漸漸與山姆和開市客等線下商超形成競爭；還成功出售教育業務，一心專攻直播電商。

業績公布當晚，東方甄選行政總裁俞敏洪在業績會上為投資人開出“定心丸”，其表示，未來將發力自營產品，沖刺1000個SKU。同時，他還透露了“與輝同行”直播間發展規劃，表示董宇輝有收入的保底承諾，“請丈母娘放心”。

不過，資本市場對此似乎并不買單。1月25日，東方甄選股價應聲大跌，一度跌超10%，最終收跌8.33%，報24.200港元/股。1月26日東方甄選延續跌勢，截至收盤報22.200港元/股，跌幅8.26%，總市值225.67億港元。

一

發力自營剛山姆

俞敏洪握緊主動權

營收占比過半的自營產品，成為俞敏洪在業績會上重點介紹的業務。談及自營業務時，向來溫和的俞敏洪顯露出罕見的“狼性”。

俞敏洪在業績交流會中直言：“因為我們非常清楚，如果產品體系和平臺都在別人手里，別人愿意和我們做生意是一天的事情，不愿意和我們做生意也是一天的事情。”

為了握緊主動權，東方甄選還開發了自有平臺東方甄選APP。俞敏洪說：“（開發APP）當然非常有必要，你要沒有APP就沒有自己的家，你就永遠是流浪漢。”

而其如此堅定要做自有平臺，一定程度也源于其在自營產品中嘗到了甜頭。

據財報，截至2023年11月30日，東方甄選自營產品的數量已超過264個，自營產品帶來的營收約19億元。目前，公司自營產品及直播電商團隊總人數達到1587人，其中供應鏈及產品團隊達到643人。

不過，做自營產品的投入拖累了東方甄選當下的利潤表現。報告期內，東方甄選的凈利潤為2.49億元，同比下滑57.4%，經調整EBITDA為5.95億元，同比下滑13.3%。

東方甄選在財報中表示，營收成本總額增加主要由于公司的業務大幅增長，導致自營產品的存貨成本及運輸成本增加所致。此外，公司為擴張自營選品規模、直播業務招聘更多員工，投入更多銷售和營銷開支，研發上線“東方甄選APP”也造成了成本支出的顯著上升。

自營產品業務成本的快速攀升使得東方甄選毛利率進一步收縮。報告期內，東方甄選自營產品及直播電商部分毛利率為32.9%，而上一年同期為42.5%。

利潤下滑的陣痛沒有改變俞敏洪發力自營業務的決心。談及該業務的發展成績時，俞敏洪表示，自營戰略算是成功了一半，如果能做到400個產品，就成功了70%。“要做自己 SKU的公司，沒有1000個以上的SKU就是不完整的。”

在零售賽道，東方甄選的自營產品與山姆、開市客相似，客群難免有所重合。對于競爭態勢，俞敏洪認為，線上渠道銷量非線下門店可比擬，這也是東方甄選的優勢所在，目前還是更堅持以直播、建立APP等線上渠道為主的銷售模式。

“山姆畢竟是老牌子了，我們當然不能說與它們沒有差距。但我們選品團隊的專業能力正在持續提升，在選品投入上也較多。另外，基于對中國本土老百姓、本土商業模式的了解，我覺得我們還是存在優勢的。假以時日，我們建立起系統化的選品能力，并獲得與大型廠家進行深度合作機會后，一定會快速發展起來的。”俞敏洪表示。

二

薪酬開支大漲168%

與董宇輝簽收入保底承諾

作為直播帶貨領域的頂流，東方甄選的賣貨能力仍然可圈可點。

財報顯示，報告期內，東方甄選帶貨總GMV為57億元，主要來自抖音、淘寶以及東方甄選自有平臺等銷售渠道，其中來自抖音的GMV仍然占絕大部分。截至2023年11月30日，東方甄選抖音直播間關注人數為4580萬。

“小作文”風波平息后，董宇輝和“與輝同行”直播間的發展規劃也備受投資者關注。目前，董宇輝正式被任命為新東方教育科技集團董事長文化助理、新東方文旅集團副總裁。截至發稿前，“與輝同行”抖音號粉絲已超1300萬。

對于“與輝同行”未來發展，俞敏洪表示，東方甄選沒有為其設定收入與利潤的剛性要求，只有這樣才能讓董宇輝充分發揮自身能量，把平臺做得更好。

圖源：“與輝同行”抖音號視頻截圖

“董宇輝是帶貨能手，我在收入和利潤方面沒有太多的擔憂。我們在公司的核心戰略上會和宇輝溝通一致，也就是說‘與輝同行’公司所做的任何的事情，都不能違背東方甄選發展的核心戰略。”俞敏洪還透露，為了確保董宇輝本人收入不會受到太大影響，東方甄選對其收入有保底承諾，包括股權、現金保障等。

報告期內，東方甄選薪酬支出漲幅明顯。截至2023年11月30日的6個月，東方甄選的薪酬開支總額為6.25億元，增幅為167.7%；2022年同期，東方甄選薪酬開支為2.33億元。

針對如何防范“小作文事件”，俞敏洪直言，等到直播平臺進入軌道后，自己會減少在直播間露面次數，露面則以問候方式為主，不會去主動表達思想與獨立觀點。“以后我在這方面會更加注意，我既然接手了CEO，責任也更加重大，希望能夠帶著公司平穩地走向未來。”他說道。

編者按：本文轉載自微信公眾號：時代財經APP(ID：tf-app)，作者：葉曼至