作者|彥飛 來源|字母榜(ID：wujicaijing)

明爭暗斗多年后，字節和騰訊正在把“槍口”從對方身上移開，并遞上了橄欖枝。

據《晚點LatePost》報道，字節旗下游戲部門朝夕光年正在與騰訊談判出售多款游戲，并給予較大幅度折價。朝夕光年隨后回應，相關團隊正在與多個買家商談，尚未敲定任何與騰訊的交易。

倘若雙方最終談妥、騰訊接盤字節游戲，兩大互聯網巨頭的競爭將正式邁入下半場。如果字節更進一步，將朝夕光年連同旗下最值錢的沐瞳科技打包賣給騰訊，將有望立刻“套現”數十億美元，投入到電商、本地生活等更具前途的業務中。

字節游戲業務的撤離快車，從2022年下半年即已踩下油門，多個工作室解散或裁員，三年前花費40億美元收購的沐瞳科技也卷入出售傳聞，潛在下家包括騰訊和沙特資本。

到了2023年11月，朝夕光年宣布將有業務方向和組織調整。據界面新聞等媒體報道，朝夕光年此次調整的方案是：尚未上線的項目，除少量創新項目及相關技術項目外，都將被關停；已經上線的項目，將被剝離出售。

如今靴子落地，《晶核》《星球：重啟》等一度被寄予厚望、上線初期表現尚可的新游戲，很可能在新一輪大甩賣中，被朝夕光年擺上貨架。

另一邊，騰訊也不再與字節貼身肉搏，甚至拿出王牌游戲《王者榮耀》示好。

據報道，騰訊即將向抖音開放《王者榮耀》的直播版權，張大仙等頭部主播將首先受益。此前，騰訊一直竭力打擊抖音主播盜播《王者榮耀》，訴訟連綿不斷。

事實上，自從虎牙斗魚合并失敗、企鵝電競關停后，騰訊逐漸淡出游戲直播。中小主播在抖音直播騰訊游戲越來越常見，而騰訊并未第一時間揮舞法律大棒。正式授權《王者榮耀》直播，將標志著騰訊與字節朝著世紀和解邁出一大步。

更早時候，騰訊旗下多款游戲已經恢復在抖音的投流。特別是剛剛發布的派對手游《元夢之星》，上線首月近4成的廣告素材投向字節旗下廣告平臺“穿山甲”，流向騰訊自己的“優量匯”的僅占12%。抖音并沒有叫停這些動作。

騰訊旗下派對手游《元夢之星》

兩大巨頭雙向奔赴，關系主線正從無限戰爭向有限合作演進。

2017年至今，字節和騰訊在資訊、短視頻、游戲、音樂、網文、協同辦公等多個賽道展開全方位戰爭。字節一度占據上風，并在2022年實現營收反超；但在繼續向騰訊腹地挺進時，字節在游戲領域屢戰屢敗，不得不大規模撤離。

另一方面，騰訊雖然守住了基本盤，但也逐漸意識到，在游戲領域，字節是潛在的朋友而不是長期的敵人。一度轟轟烈烈的“頭騰大戰”，進入下半場。

在互聯網圈，騰訊是為數不多有實力接盤朝夕光年的買家之一。抖音把游戲業務賣給騰訊，可以獲得數十億美元規模的資金，為正處于發育期的貨架電商、本地生活等板塊補充彈藥。字節正好可以用賣游戲業務的錢提供后盾。

倘若阿里愿意放手，字節甚至可以借機將餓了么收入囊中，從而補齊泛零售業務的履約能力。耗費巨資的字節游戲業務，雖然未能開花結果，卻也可以借助騰訊“套現”，變相為字節帶來更多回報。

字母榜（ID: wujicaijing）去年11月底的《抖音裁撤游戲，是和騰訊“互換陣地”？》一文指出，字節裁撤游戲業務，并不全是一場單方面的潰退；騰訊基于主業的收縮，同樣給字節留下了業務擴張的空間。如今，隨著騰訊有可能“接盤”字節游戲，兩大巨頭心照不宣的“陣地互換”正在悄然成真。

一

字節游戲，到底值多少錢？

根據公開信息粗略估算，倘若字節將朝夕光年的技術、產品和團隊全部打包賣掉，至少能夠換來30~40億美元的資金。

朝夕光年成立于2019年初，初出茅廬便揮金似土，先后收購或入股上禾網絡、上海墨鹍、凱撒文化、麥博游戲、有愛互娛等公司，并在2021年以40億美元收購沐瞳科技。

據不完全統計，2019~2022年間，字節在游戲領域投資超22起，涉及19家公司，投資金額約300億元。吸納了這些公司的人才和產品后，朝夕光年一度擴充至3000人，已上線和在研游戲覆蓋幾乎所有游戲類型。

三四年間，字節為游戲業務花費數百億，但創造的價值卻并不多。

三年間，朝夕光年上線了一系列游戲，玩家較多的包括《航海王熱血航線》《花亦山心之月》《仙境傳說RO：新世代的誕生》《鏢人》《全明星激斗》《靈貓傳》《火影忍者：巔峰對決》《終結戰場》等。

在這些游戲中，口碑和流水俱佳的小爆款并不少，但總是高開低走，后程乏力。

以2023年7月上線的《晶核》為例，根據SensorTower等平臺數據推算，作為朝夕光年傾注大量資源的大作，《晶核》首月流水高達7.7億元，但前三個月約為12.5億人民幣，下滑趨勢明顯。

《晶核》游戲截圖

蘋果App Store應用商店的監測數據也證明了這一點。上線首月，《晶核》位居App Store游戲暢銷榜前十；但到了本月初，已經跌至30名開外。

游戲行業的常識是，一款新上線的游戲后勁不足，癥結往往是高度依賴其投流，一旦停止買量便一瀉千里。而這也是朝夕光年旗下不少游戲的通病，進而導致不易賣出好價錢。

所幸專攻海外的沐瞳科技保持了過往水準，旗下MOBA手游《無盡對決》依然在東南亞等市場表現強勢。不過，字節當初花費40億美元豪購沐瞳科技，存在明顯的溢價；其真實價值，應當更接近彼時騰訊開出的20億美元。

因此，考慮折價等因素后，字節整個游戲板塊的價值約為30億~40億美元，也就是215億~287億元。國內掏得起這筆錢的游戲公司屈指可數，最有資格接盤的自然是騰訊。

根據騰訊財報，2023年上半年，騰訊營收2992億元；不按國際財務報告準則計算，歸母凈利潤701億元；現金儲備超1500億元。

騰訊以如此財力買下字節游戲，自然不在話下。考慮到有實力與騰訊抬價的企業少之又少，而字節又希望盡快甩掉包袱，比較著急出手，騰訊甚至有機會以低得多的價格達成交易。

當然，字節也有可能只賣游戲產品，將團隊及其他資產留在手中。這樣一來，交易規模很可能大幅降低，而接盤者的可選余地也大了許多，不必只盯著騰訊做買賣。

但字節已經對游戲意興闌珊，賣掉游戲、保留團隊，并不符合其利益最大化；更何況，字節推出的游戲在上線初期的高光過后，大都表現平平，本身并非誘人資產，也不利于拆開單賣。將游戲產品與團隊打包出售，才是字節符合邏輯的選擇，而騰訊也是最合適的下家。

二

字節找騰訊“套現”的大背景是，它正在發力的新業務都需要錢。

第一個花錢大戶是抖音電商。

2022年之后，抖音已經基本打贏了國內短視頻之戰，快手和視頻號均難以形成實質威脅。同時，抖音也找到了兩條主要變現路徑——廣告和電商。

廣告業務方面，抖音表現強勢，不斷侵蝕其他玩家手中的存量市場份額。但在電商領域，抖音盡管增速很快，但體量仍然不及淘系、拼多多、京東等老牌玩家；特別是貨架電商板塊，抖音處于明顯弱勢。

得益于直播帶貨天然的低價屬性，抖音電商的核心競爭力之一是價格。但2022年下半年以來，傳統電商紛紛比拼價格力，甚至開始卷“退貨力”；抖音不得不快速跟上，相繼上線9塊9特價頻道、“超便宜的小店”店鋪、萬人團、多單立減等場景和玩法，并于近期上線發貨后極速退款服務。

與此同時，隨著各大電商平臺紛紛加大對第三方賣家和商品扶持，抖音也在通過降低抽傭比例等方式爭奪商家資源，包括向商品卡免傭項目投入100億元現金等。

無論是拼價格、拼服務還是拼傭金，抖音電商都需要長時間投入真金白銀。賣掉游戲換來的現金，恰好可以作為彈藥儲備。

除了電商，抖音其他業務的成本也水漲船高。

本地生活是抖音除電商之外最有“錢景”的業務之一。依靠短視頻探店，抖音打了個美團措手不及，到店酒旅核銷前交易額一度達到后者的45%。

但隨著美團快速“支棱”起來，抖音本地生活的鋒芒不如往日犀利，同樣需要加大投入。競爭的焦點仍然是讓利商家；美團此前已經推出降低年費、與商家重新協商抽傭率等措施，抖音在費率方面的優勢不如以往明顯，要想繼續迫近美團，就需要跟進加大補貼力度。

更長遠來看，如果字節游戲買了個好價格，抖音甚至可以趁勢收購餓了么。

缺乏自有配送能力，一直是抖音拓寬商業化場景的軟肋。它此前試圖讓商家自行解決“最后一公里”送貨上門的問題，或是依賴第三方運力；但一番嘗試下來，抖音超市小時達、外賣團購配送等業務始終沒能快速做大，運力瓶頸依然明顯。

倘若阿里愿意放手，而字節又通過賣掉游戲籌集資金，抖音不妨畢其功于一役，將擁有百萬量級騎手的餓了么收入囊中；補齊了這塊短板，抖音無論做電商、即時零售還是本地生活，都將如虎添翼。

另一方面，花費三四十億美元、將老對手化敵為友，對騰訊來說也很合算。

近幾年，騰訊在游戲方面的創新能力有所下滑。馬化騰曾在2022年底的內部員工大會上表示，主管游戲業務的IEG（互動娛樂事業群）應當“聚焦精品，不要浪費任何一個版號的機會”，側面反映出騰訊游戲沒能制造新的爆款。

馬化騰的批評起到了效果，“聚焦精品”策略被貫徹下去。騰訊已經做出調整，包括將部分游戲的研發周期拉長了6~18個月，天美工作室群也裁撤掉了表現不佳的J2工作室等。但過去一年間，騰訊仍未拿出足以接班《王者榮耀》《和平精英》等游戲的作品。

《王者榮耀》

與此同時，騰訊正面臨著網易發起的又一場游戲大戰。

兩大游戲公司一度在網游多個細分垂類你追我趕，但上一場成規模的戰事，還要追溯至多年前的“吃雞”手游大戰，最終騰訊《和平精英》后來居上，獨占鰲頭。

從那時起，騰訊網易基本相安無事。直至2022年暑假，網易推出派對手游《蛋仔派對》，一年后月活破億，成為現象級爆款。騰訊方才全力應戰，2023年底上線對標產品《元夢之星》，并動用幾乎所有資源進行推廣。

目前，《蛋仔派對》與《元夢之星》的競逐剛剛開始，遠未分出勝負。這時候，騰訊更需要集中資源和精力打贏這場戰爭；接盤字節游戲、把對手變成盟友，有助于騰訊游戲鞏固大后方，更好地應對網易的挑戰。

事實上，騰訊游戲在阻擊網易時，已經在借力抖音。

去年12月，《元夢之星》在字節生態的廣告投放數量，相當于在騰訊自家生態投放量的3倍多；《王者榮耀》頂流主播張大仙從虎牙跳槽抖音后，首次直播試玩《元夢之星》，場觀高達6000萬，最高在線人數超200萬。

騰訊游戲還沒買票，即已提前“上船”，在抖音生態內淘金。倘若接盤字節游戲，騰訊將徹底放開手腳，在抖音的加持下大戰網易。

三

字節游戲業務“套現”，騰訊成為潛在買家之一。巨頭之間的互相接盤，是中國互聯網由擴張加速轉向收縮的縮影。

在互聯網行業狂飆突進的年代，BAT等巨頭站在食物鏈頂端，習慣于依靠強大財力和資源無限擴張，將觸角延伸至盡可能多的賽道中；并設立人為壁壘，將整個互聯網切割為不同山頭，用戶被圈進不同的巨頭生態中。

互聯網巨頭之間，有時戰火連天，有時兵戈暫息。商業戰爭有勝負，但極少出現向對方“繳械”的情形，更不會有人主動接盤對手的失敗業務。

例如，餓了么被阿里收購后，與美團的差距越拉越大。即便如此，阿里仍沒有釋放將其賣給其他人的信號；字節旗下的飛書始終無法取得突破，難以與釘釘和騰訊會議抗衡，字節卻依然將其列為六大業務之一，與抖音、TikTok等比肩而立。

這種競爭策略重在卡位：在對手占據優勢的賽道，互聯網巨頭希望保留一枚隨時可以沖鋒陷陣的棋子，即便無法撼動格局，也要給對方制造麻煩，為整體競爭服務。

在這套策略的指引下，互聯網巨頭的業務規模越來越龐雜，投入產出比不佳的“小弟”越養越多；同時，巨頭之間的競爭遠遠多于合作，“砌墻”行為比比皆是，即便是兩年前自上而下驅動的互聯互通，也沒能從根本上動搖這一狀況。

以往，字節和騰訊都是互聯網“無限游戲”的信奉者，在多條戰線上同時開戰。比如新聞資訊領域的今日頭條vs.天天快報，短視頻領域的抖音vs.微視/視頻號，游戲領域的朝夕光年vs.騰訊IEG，等等。就連一些體量更小的市場，包括網文、音樂、互聯網醫療等，兩大巨頭也針鋒相對。

在“頭騰大戰”的上半場，字節不可能把業務賣給騰訊，騰訊也不可能考慮接盤。但隨著互聯網邁過擴張拐點，兩大巨頭紛紛在一些看不到前景的業務上鳴金收兵。

在兩家公司的交界地，騰訊關閉了天天快報，大幅壓縮對微視的投入；還在游戲直播領域大踏步后退，不再向斗魚虎牙傾斜資源，停運“親兒子”企鵝電競，相當于將這塊市場拱手讓給了抖音。

另一方面，字節大幅收縮游戲業務，一些短時間內無法賺錢的業務被放棄。就連花費數十億元收購而來的PICO，也沒能逃脫裁員命運。

在戰火漸息后，兩大巨頭逐漸構建了新的邊界，關系主線不再是零和博弈，而開始嘗試交換利益，合作共贏。

字節考慮將游戲業務賣給騰訊，是這種新型關系的表征之一。巨頭從四面出擊轉向“重點防御”，所考慮的不再是如何搶食別人的蛋糕，而是守好自己的疆土。具體到字節和騰訊，前者的要害是短視頻內容生態，后者則需要捍衛游戲這一立身之本。

同時，巨頭紛紛把現金流視為重中之重。在互聯網轉入存量市場后，巨頭只有手握更多現金，才能有機會把重點業務真正做好，并抵御新老對手的進攻。對于一些侵入別人后院的業務，他們有了更大意愿低價甩賣；即便接盤者是戰略對手，也并非不可接受。

巨頭告別飛速增長和無限戰爭，多了邊界感和秩序感。他們越來越多地認識到人力有窮時，以及現金的重要性。巨頭在零和博弈之外，增添了互補長短的可能；字節找騰訊“套現”是新的開始，而巨頭互相接盤的動作有可能越來越常見。

參考資料：

字母榜，《抖音裁撤游戲，是和騰訊“互換陣地”？》

字母榜，《字節和騰訊的貓鼠游戲，換位了嗎？》

雪豹財經社，《騰訊字節拆墻，《王者榮耀》抖音直播禁令冰融在即》

晚點LatePost，《字節、騰訊商談游戲項目出售，加強游戲合作》

光子星球，《字節放下執念，騰訊放下面子》

編者按：本文轉載自微信公眾號：字母榜(ID：wujicaijing)，作者：彥飛