作者|哥吉拉 來源|格隆匯APP(ID：hkguruclub)

作者 | 哥吉拉

數(shù)據(jù)支持 | 勾股大數(shù)據(jù)（www.gogudata.com）

昨天（3月21日）的新能源，終于難得反彈了

但這一波的新能源行情真調(diào)整到頭了嗎？

相信很多股民們的心中依然沒有底。

最近一段時(shí)間，在消息面沖擊和大盤環(huán)境走弱的雙重影響下，光伏新能源成為了跌得最干脆的板塊。

有多慘？看看新能源ETF，都跌破1元的原始凈值了，而從去年的前一波高位回調(diào)下來，跌幅超過3成，并重新回到了當(dāng)初的低位。

一邊是行業(yè)政策大力推進(jìn)的高光賽道，一邊卻是股價(jià)跌跌不休的下行趨勢(shì)。

新能源板塊為什么會(huì)造成這樣的局面？

答案可能很簡(jiǎn)單：瘋狂擴(kuò)張?jiān)庥鍪袌?chǎng)環(huán)境變化，導(dǎo)致內(nèi)卷無可避免。

而情況與十多年前的歷史，似乎又開始重合。

新一輪的內(nèi)卷與洗牌，我們能避免嗎？

01

大風(fēng)口也會(huì)跌很慘

不用質(zhì)疑，未來很長(zhǎng)時(shí)間，光伏、儲(chǔ)能、新能源車這些新能源產(chǎn)業(yè)都會(huì)是景氣度非常高的賽道。

不僅市場(chǎng)空間大，政策的支持力度和態(tài)度都長(zhǎng)期不會(huì)變。

但是，行業(yè)歸行業(yè)，市場(chǎng)歸市場(chǎng)。

再多的粥，也架不住更多的和尚來分。

最近，鋰電板塊因?yàn)樘妓徜噧r(jià)格泡沫被打破，不斷下跌，導(dǎo)致行業(yè)上下游都轉(zhuǎn)入下跌狀態(tài)。

再疊加下游的新能源車市場(chǎng)隨著燃油車通過超大力度補(bǔ)貼促銷的沖擊，市場(chǎng)對(duì)其短期預(yù)期開始悲觀，也壓制了上游材料端的行情。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈和儲(chǔ)能的板塊，也有自家難念的經(jīng)。

隆基綠能，從上一輪高點(diǎn)至今，跌幅超過40%。

通威股份，同樣跌幅超過40%。

TCL中環(huán)，從上一輪高點(diǎn)至今，跌幅約25%，是頭部龍頭里面跌幅相對(duì)較少的。

其他二線的光伏和儲(chǔ)能板塊股，如晶澳科技、天合光能、大全能源、邁為股份、錦浪科技等的跌幅都在30%以上，甚至更多。

沒有一只個(gè)股，能逃得掉這一波行情的回調(diào)。

而且這顯然不能完全把鍋甩給A股大市環(huán)境不行。

從去年7月到現(xiàn)在，滬指只是從3400回調(diào)到3250，幅度不到5%。只有創(chuàng)業(yè)指數(shù)深度回調(diào)了超15%。但新能源本身就是創(chuàng)業(yè)板最大的權(quán)重，真實(shí)情況反而是新能源拖累了創(chuàng)業(yè)板的大盤。

為什么會(huì)淪為這局面？

正是文章開頭所說的，實(shí)在太卷了！

02

瘋狂內(nèi)卷進(jìn)行時(shí)

過去三年，可以說是中國光伏和儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)投資最瘋狂的時(shí)刻，論規(guī)模和項(xiàng)目數(shù)量，甚至要遠(yuǎn)超很多倍于十年前的那一場(chǎng)光伏產(chǎn)業(yè)大泡沫。

據(jù)黑鷹光伏（公眾號(hào)）的統(tǒng)計(jì)，從2020年至2023年初，從多晶硅、硅棒/硅片、電池、組件等核心具體環(huán)節(jié)，以及光伏玻璃、膠膜、金鋼線等輔材環(huán)節(jié)，累計(jì)可查的投資總額（公告）超過2萬億元。

尤其是上游的硅料、光伏電池與組件領(lǐng)域，累計(jì)集合超過萬億的投資規(guī)模。在多晶硅環(huán)節(jié)，過去三年來，多晶硅領(lǐng)域累計(jì)計(jì)劃投資額度超過6907億元，預(yù)計(jì)到2024年的多晶硅產(chǎn)能將高達(dá)452萬噸，分別對(duì)應(yīng)的硅片、電池片、組件的產(chǎn)能，將均分別高達(dá)1600GW左右。

但2022年，中國的光伏新增裝機(jī)量87.41GW，TOP20光伏企業(yè)的組件出貨量也就僅有不到300GW。

而同時(shí)，在電池片和儲(chǔ)能領(lǐng)域，同樣也有類似大量投資的情況，很多財(cái)政實(shí)力很弱且產(chǎn)業(yè)集群資源匱乏的地方，甚至不惜據(jù)舉全縣之力搞光伏。

在同時(shí)，資本市場(chǎng)依然還在為源源不斷集結(jié)大量資金做支持。以儲(chǔ)能為例，在2022年，涉足儲(chǔ)能的資本投資高達(dá)200多起，有超過100家儲(chǔ)能企業(yè)融資情況。

其中，還有大量的企業(yè)以儲(chǔ)能為切入點(diǎn)蜂擁謀求上市，僅2022年，包括上交所、深交所、北交所和港交所在內(nèi)的股市，就有超百家新能源相關(guān)企業(yè)在申請(qǐng)IPO，還不乏成功闖關(guān)的勝出者。

不僅如此，股市里還有另一個(gè)巨大的力量在涌入。僅2022年，A股就有超20家與新能源產(chǎn)業(yè)八竿子打不著的上市企業(yè)宣布跨界轉(zhuǎn)型做光伏或儲(chǔ)能。

有養(yǎng)豬的、乳業(yè)的、玩具的、地產(chǎn)的、造紙的、甚至原本做醫(yī)療軟件的。

并且有的規(guī)模和背景來頭都很大，比如一上來就宣布百億投資，十幾GW以上的產(chǎn)業(yè)規(guī)模，并且與地方政府通力合作，一副要吃定了的架勢(shì)。

甚至有些市值僅幾十億的，業(yè)績(jī)還處于虧損狀態(tài)的，更完全沒有任何技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)的，都宣布要投入百億甚至數(shù)百億的光伏投資規(guī)劃。

所有這些，最終共同導(dǎo)致了光伏、儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)從供需兩旺，到開始出現(xiàn)供大于求局面。

更大的問題在于，這個(gè)局面才剛剛開始。

相對(duì)來說，即使未來兩年需求端再如何翻倍式增長(zhǎng)，都可以顯著看出光伏及儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈的投資規(guī)模已經(jīng)嚴(yán)重過剩。

所以，光伏產(chǎn)業(yè)的內(nèi)卷，已經(jīng)完全不可避免。

去年底以來，業(yè)內(nèi)就一度有過電池片和組件殺大幅價(jià)格情況，而且短時(shí)間內(nèi)跳水幅度巨大，把市場(chǎng)都嚇出了一陣?yán)浜梗瑢?shí)際上已經(jīng)反映出整個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)暗流涌動(dòng)。

雖然春節(jié)回來市場(chǎng)重新進(jìn)入旺季，導(dǎo)致電池片再度出現(xiàn)回升，但組件價(jià)格并沒有出現(xiàn)同樣的回升。

更關(guān)鍵的是，從實(shí)際的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)看，無論是出貨量排名，還是真正有技術(shù)突破的企業(yè)，都依然集中在頭部的一二線產(chǎn)業(yè)龍頭，很多新進(jìn)者盡管聲勢(shì)浩大并且錢也花了不少，但依然遲遲交不出成績(jī)單，廠房建設(shè)起來卻很難拿到足夠有優(yōu)勢(shì)的技術(shù)，更難拿到生命攸關(guān)的訂單。

而另一個(gè)很大不確定因素來自外部市場(chǎng)，近期歐洲正式發(fā)布扶持本土光伏等清潔能源制造業(yè)的法案，包括：要在2030年前，歐盟的光伏制造能力能夠滿足至少40%的需求；電池制造能力能夠滿足至少85%的需求等。

歐洲太陽能制造委員會(huì)（ESMC）認(rèn)為，歐洲至少75%的太陽能需求應(yīng)由本地生產(chǎn)滿足，在去年，美國也發(fā)布類似的支持本土新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的法案。

雖然中國的光伏產(chǎn)業(yè)在近二十年發(fā)展中已經(jīng)做到了全球最強(qiáng)地位，歐洲本土制造很難在短期構(gòu)建完成，且成本不具備競(jìng)爭(zhēng)力，未來一段時(shí)間內(nèi)還將依賴中國的進(jìn)口光伏產(chǎn)品，但政策主力之下，未來這個(gè)潛在的市場(chǎng)還是會(huì)受到影響。

畢竟在十幾年前，同樣的事情也發(fā)生過一次。

但一個(gè)很值得重視的問題是，在當(dāng)前國內(nèi)的大量擴(kuò)產(chǎn)能計(jì)劃中，有不少部分是預(yù)留給出口市場(chǎng)的。如今這個(gè)預(yù)期開始出現(xiàn)變化，那么會(huì)不會(huì)更加導(dǎo)致國內(nèi)的產(chǎn)能過剩？

到時(shí)候，光伏產(chǎn)業(yè)大洗牌，是不是又要重演？

這些，正是目前市場(chǎng)所擔(dān)心的，也是導(dǎo)致新能源板塊集體持續(xù)回調(diào)的重要原因。

03

跌到底了嗎？

總的來說，當(dāng)前我國的新能源產(chǎn)業(yè)，面臨自身產(chǎn)能開始加速走向過剩，同時(shí)外部市場(chǎng)出現(xiàn)未來預(yù)期更多不確定性的雙重考驗(yàn)。

短期內(nèi)，這個(gè)局面不會(huì)得到緩解，起碼，這個(gè)產(chǎn)業(yè)還需要一次長(zhǎng)時(shí)間的深度洗牌。所以在此之前，整個(gè)股市相關(guān)板塊也都可能很難形成向上的一致性。

而當(dāng)這個(gè)洗牌，誰能支撐到最后？絕對(duì)不是剛剛跨界進(jìn)來的“新勢(shì)力”，更不是沒有任何領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)就傾全公司之力搞幾百億投進(jìn)去試圖生死一搏的“賭徒”。

大概率，覺得大部分這些玩家，最終成為被資本泡沫刺破后被留在沙灘上的裸泳者。

一如十年前的那一場(chǎng)沖著補(bǔ)貼，沖著風(fēng)口去的資本狂潮。

所以，現(xiàn)在的這個(gè)大洗牌還沒開始，也就很難說跌到底了。

當(dāng)然，這不能說新能源產(chǎn)業(yè)就從此沒有機(jī)會(huì)。

行業(yè)大洗牌，從不是單純的泥石俱下，很多時(shí)候，往往是馬太效應(yīng)。

在這個(gè)環(huán)境下，淘汰的永遠(yuǎn)是過于激進(jìn)有沒有實(shí)力的絕大多數(shù)新玩家，最強(qiáng)的那一批原來的龍頭反而會(huì)逐漸形成未來投資機(jī)遇中最好的黃金坑。

也就是說，未來，對(duì)于一些概念股，可能大概率還會(huì)難言跌到頭，即使不跌，也很難“逆天改命”。

但對(duì)于龍頭的那一部分，長(zhǎng)線投資的價(jià)值，是逐漸跑出來了的。

04

尾聲

總的來說，光伏和儲(chǔ)能這些行業(yè)所面臨的局面，確實(shí)與十幾年前的越來越像。

但于投資而言，我們并不需要太擔(dān)心，只要抱緊行業(yè)中最穩(wěn)健的那一批龍頭，大概率我們能安穩(wěn)渡過這一輪可能即將到來的內(nèi)卷沖擊。

同時(shí)，我們也不要忽略了國內(nèi)市場(chǎng)增量需求的支持。

今年2月，歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（CBAM）方案正式投票通過，將于2023年10月起試運(yùn)行，2026年1月正式開征。最新的CBAM協(xié)議涉及鋼鐵、鋁、電力、水泥、化肥和氫六大高污染行業(yè)，通過征收碳稅作為手段，而我國作為全球制造業(yè)中心，也是上述六大行業(yè)出口中心。

這個(gè)方案也會(huì)加速我國對(duì)發(fā)展清潔能源的推動(dòng)力，尤其是綠電、儲(chǔ)能等新能源產(chǎn)業(yè)。

所以，在我國的風(fēng)光發(fā)電規(guī)劃中，未來確定會(huì)有非常大的增量空間，甚至?xí)戎皺C(jī)構(gòu)預(yù)期的還要大，這是行業(yè)發(fā)展的底氣。

但對(duì)于一些行業(yè)的亂象，我覺得無論是地方還是資本，都應(yīng)該多做一些反思。

當(dāng)前的擴(kuò)張潮如此夸張，是否對(duì)風(fēng)險(xiǎn)考慮得足夠充分了？我們真的需要那么多企業(yè)不考慮行業(yè)空間、技術(shù)在不斷迭代和自身能力的背景下去瘋狂擴(kuò)產(chǎn)能嗎？

要知道，光伏也好，儲(chǔ)能、鋰電也罷，跟半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)沒什么兩樣，都需要持續(xù)不斷的資本投入，不斷迭代技術(shù)，并不是隨便跨界就能做好的。

如果不是國家和地方的產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼，如果不是現(xiàn)在的光伏產(chǎn)業(yè)還有紅利可吃，在未來的殘酷淘汰賽中，很多企業(yè)可能甚至連一個(gè)行業(yè)周期都抗不下去。

那么造成的資源浪費(fèi)和企業(yè)最終巨虧，最終由誰來買單呢？（全文完）

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)：格隆匯APP(ID：hkguruclub)，作者：哥吉拉