圖源：攝圖網(wǎng)

作者|邊疆塞外 來源|格隆匯APP(ID：hkguruclub)

隔夜，全球市值最大的蘋果公司大跌3.7%，股跌價(jià)回2020年8月一線，市值罕見跌破2萬億美元。至此，蘋果從去年初的歷史高點(diǎn)回撤超過30%，整體蒸發(fā)了逾9000億美元。

艱難的2022年，蘋果幾乎以一己之力支撐著美國(guó)科技股的榮耀，而如今似乎有些獨(dú)木難支，帶領(lǐng)著納斯達(dá)克繼續(xù)沖向階段新低。

遠(yuǎn)在太平洋的東岸，蘋果核心供應(yīng)商被感緊張與無助。資本市場(chǎng)率先給出了答案。今日，A股市場(chǎng)中，立訊精密跌停，東山精密逼近跌停，環(huán)旭電子、鵬鼎控股紛紛重挫超5.5%。港股市場(chǎng)中，舜宇光學(xué)科技大跌逾10%，高偉電子大跌4%。

引發(fā)蘋果產(chǎn)業(yè)鏈股價(jià)劇震的導(dǎo)火索是蘋果需求下行了。據(jù)媒體周一報(bào)道，蘋果公司已經(jīng)通知幾家零部件供應(yīng)商在今年第一季度減產(chǎn)AirPods、AppleWatch和MacBook組件。

而在此前，蘋果就曾揮刀大砍價(jià)，讓供應(yīng)商很是受傷。去年12月底，郭明錤在推特發(fā)文表示，由于明年上半年蘋果iPhone14鏡頭價(jià)格降價(jià)幅度將比過去更劇烈，部分鏡頭砍價(jià)幅度甚至高達(dá)2成，鏡頭供應(yīng)商大立光、玉晶光、舜宇光學(xué)明年上半年或?qū)⒂袎骸?/p>

他表示，蘋果降價(jià)雖然是家常便飯，但鏡頭供應(yīng)商正面臨比以往更大的蘋果降價(jià)壓力，這與鏡頭的毛利率高于其他組件，以及蘋果試圖減輕經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)其利潤(rùn)的負(fù)面影響有關(guān)。

蘋果削減旗下重要產(chǎn)品產(chǎn)能、大砍供應(yīng)商價(jià)格，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其需求深深的擔(dān)憂。站在海外經(jīng)濟(jì)即將進(jìn)入衰退的十字路口，蘋果以及背后的一船人又將何去何從？

01

紅利殆盡

2022財(cái)年，蘋果業(yè)績(jī)是非常亮眼的。總營(yíng)收3943億美元，同比增長(zhǎng)8%，凈利潤(rùn)為998億美元，同比增長(zhǎng)5.4%。其中，美國(guó)、歐洲、大中華區(qū)為前三大營(yíng)收重點(diǎn)區(qū)，分別占比高達(dá)37.5%、24.12%、18.82%。

分業(yè)務(wù)看，iPhone營(yíng)收2054.89億美元，同比增長(zhǎng)7%，占總營(yíng)收比例為52.11%。其實(shí)，自從2012年開始，iPhone銷售收入占比就一直保持在50%以上，在2015年曾接近2/3。

第二大業(yè)務(wù)是蘋果服務(wù)，2022財(cái)年?duì)I收781.29億美元，占總營(yíng)收比例的19.81%。其次是可穿戴設(shè)備及家庭和配件、Mac、iPad，全年?duì)I收分別為412.4億美元、401.77億美元、292.92億美元，占總營(yíng)收比例為10.46%、10.19%、7.43%。

最近幾年，全球智能手機(jī)其實(shí)是實(shí)實(shí)在在的紅海市場(chǎng)。2019年，全球出貨量為13.8億臺(tái)，2020-2021年僅有12.16億臺(tái)、11.2億臺(tái)。2022年第三季度，全球出貨量?jī)H有2.89億臺(tái)，環(huán)比減少0.9%，同比下降11%。

蘋果卻逆勢(shì)殺出重圍，2022Q3全球市占率為18%，排名第二，僅次于三星。這是蘋果過去12年來Q3最高的市占水平，也是全球5大智能手機(jī)廠商中唯一實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的公司。

在中國(guó)市場(chǎng)，蘋果同樣大殺四方。今年10月，蘋果占據(jù)市場(chǎng)份額高達(dá)25%，為歷史最高水平，而其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手均錄得下滑，但蘋果逆勢(shì)環(huán)比增長(zhǎng)21%。蘋果在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)連續(xù)2個(gè)月錄得銷量最高。

究其原因，蘋果主要是搶占了華為被制裁大背景下的高端市場(chǎng)份額，得以實(shí)現(xiàn)銷量、業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的。

2019年Q2，華為在中國(guó)的市場(chǎng)份額高達(dá)37%，而蘋果只有6.7%。到了2020年Q2，華為進(jìn)一步擴(kuò)大其份額，達(dá)到45%。其中，2500元以上的中高端機(jī)型占到56%的份額，而蘋果只有7.8%。2020年上半年，600美元以上的超高端智能手機(jī)中，華為市占率44.1%，超越蘋果的44%。在海外市場(chǎng)，2019年第二季度拿下全球第一市場(chǎng)份額的寶座。其中，歐洲市場(chǎng)，華為與三星的市占率差距由一季度的16%縮小至4%。

后來，華為被制裁，核心芯片無法生產(chǎn)制造。另一方面，美國(guó)切斷了其供應(yīng)鏈，導(dǎo)致華為出現(xiàn)了部分手機(jī)元器件缺失。國(guó)內(nèi)70%的市場(chǎng)份額被蘋果拿下，海外高端市場(chǎng)也被蘋果與三星強(qiáng)勢(shì)瓜分。

但蘋果吃華為的紅利已經(jīng)殆盡。2023年，蘋果的業(yè)績(jī)壓力將與日俱增，迎來真正考驗(yàn)。

有分析師認(rèn)為，蘋果2022財(cái)年第四財(cái)季業(yè)績(jī)亮眼，或許跟iPhone14提前發(fā)布有一定關(guān)系。但發(fā)布之后，包括以中國(guó)在內(nèi)的市場(chǎng)中，iPhone14、14Plus、14Pro以及14ProMax等主力機(jī)型銷量均不及預(yù)期，業(yè)績(jī)壓力在今年四季度以及明年一季度開始集中顯現(xiàn)。

據(jù)VisibleAlpha的數(shù)據(jù)，蘋果今年第四季度的凈利潤(rùn)將下降8%以上，這是14個(gè)季度以來第一次沒有實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。另?yè)?jù)TrendForce預(yù)測(cè)，2023年一季度蘋果iPhone系列出貨量將大幅下降至4700萬臺(tái)，同比驟降22%。

銷量全球第二，營(yíng)收利潤(rùn)規(guī)模第一的蘋果也將不得不面臨全球消費(fèi)電子行業(yè)寒冬的壓力。

02

寒冬

消費(fèi)電子寒冬，并不是說說而已。

據(jù)DIGITIMES最新報(bào)告，2022年第3及4季智能手機(jī)出貨量為2.77億及3.11億臺(tái)，同比大幅下滑13.8%、17%。

去年第三季度，全球平板電腦總出貨量3820萬臺(tái)，同比下降16%。其中，蘋果占比39%，三星、亞馬遜、聯(lián)想、華為占比分別為19%、10%、7%。同期，全球PC出貨量為7425.2萬臺(tái)，同比大幅下滑15%。其中，聯(lián)想、惠普、戴爾、蘋果（Mac）分別占比為22.7%、17.1%、16.1%、13.5%。

以上重要的消費(fèi)電子產(chǎn)品還是在全球主要經(jīng)濟(jì)體并沒有滑入衰退的宏觀背景下取得的。而2023年，全球經(jīng)濟(jì)將迎來巨大挑戰(zhàn)。

IMF近日表示，世界經(jīng)濟(jì)2023年很可能更加艱難，全球1/3地區(qū)經(jīng)濟(jì)將陷入衰退。IMF總裁Kristalina Georgieva則解釋稱，這是因?yàn)槊绹?guó)、歐洲等全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要引擎，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在同時(shí)放緩。她還補(bǔ)充到，新冠疫情的肆虐也將拖累全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

美國(guó)、歐洲、中國(guó)是全球經(jīng)濟(jì)的火車頭。而歐美在2023年陷入深度衰退的可能性比較大。

1月3日數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)12月Markit制造業(yè)PMI終值錄得46.2，為2020年5月以來新低。而去年加息初期的4月，該數(shù)據(jù)一度高達(dá)59.7。

12月服務(wù)業(yè)PMI僅為44.4，低于預(yù)期的46.8和前值的46.2，創(chuàng)下8月份以來新低。綜合PMI僅為44.6，遠(yuǎn)遜預(yù)期，為2009年有數(shù)據(jù)記錄以來最糟糕的表現(xiàn)之一。歐洲方面，亦不樂觀。歐元區(qū)12月Markit制造業(yè)PMI終值為47.8，較11月的47.1有小幅回升，但仍然處于明顯的收縮區(qū)間。

但歐美實(shí)體經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)峻考驗(yàn)才剛剛開始。

2022年，國(guó)際清算銀行統(tǒng)計(jì)的全球38家央行共加息210次，成為40年來利率上漲最為急劇的一年。全球國(guó)債利率也從2020年的0利率左右大幅攀升至2022年末的3.5%左右。

但到去年6月15日，美聯(lián)儲(chǔ)僅僅把聯(lián)邦基準(zhǔn)利率提升至1.5%-1.75%，處于中性利率水平的區(qū)間，對(duì)于經(jīng)濟(jì)的滅活并不大。到了11月，利率才來到了高利率區(qū)間的3.75%-4%。歐洲方面，歐央行從去年7月開始加息，到年末加息到2.5%，處于相對(duì)較高利率水平。

2023年，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒗^續(xù)加息3次，利率水平提升至5%左右，具體加息次數(shù)以及高度還要參考通脹進(jìn)展。歐洲方面，行長(zhǎng)拉加德明確表示，后續(xù)幾次會(huì)議可能都維持50個(gè)基點(diǎn)的加息幅度。

到目前為止，歐美實(shí)體經(jīng)濟(jì)僅僅承受了2個(gè)月時(shí)間的高利率水平，但經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)的羸弱狀態(tài)已經(jīng)夠讓人擔(dān)憂的。

明年還將在目前的基礎(chǔ)上繼續(xù)加息數(shù)次，且縮表的威力也將顯現(xiàn)出來。2022年，美聯(lián)儲(chǔ)累計(jì)縮表4140億美元，但加速是從9月中旬開始的。明年，每個(gè)月滿打滿算950億美元，全年將縮表1.14萬億美元。而歐洲央行也將加入縮表序列之中，將從3月份開始以每月150億歐元的速度縮減5萬億歐元債券投資組合。

高利率之上還將繼續(xù)加息數(shù)次，疊加縮表加速，貨幣高強(qiáng)度緊縮將在接下來對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生明顯沖擊。其次，財(cái)政政策又受制于高通脹以及國(guó)債市場(chǎng)流動(dòng)性壓力的掣肘。兩者疊加效應(yīng)將在2023年充分演繹，實(shí)體經(jīng)濟(jì)陷入泥沼將會(huì)是絕大概率事件。

而宏觀經(jīng)濟(jì)疲弱對(duì)于消費(fèi)電子的打擊是首當(dāng)其沖的。截止今年11月，美國(guó)個(gè)人儲(chǔ)蓄為5200億美元（較10月減少1000億美元），較2020年高峰的4.85萬億美元大幅驟降近90%。目前儲(chǔ)蓄率為2.3%，已經(jīng)接近2005年7月出現(xiàn)的歷史最低點(diǎn)2.1%。2023年，這些數(shù)據(jù)可能進(jìn)一步惡化。

美國(guó)本土、歐洲是蘋果公司非常重要的市場(chǎng)，接下來其遭遇的經(jīng)營(yíng)壓力無疑是很大的。降本是蘋果公司對(duì)沖可能經(jīng)濟(jì)衰退的重要手段之一。這亦是蘋果凍結(jié)招聘、對(duì)供應(yīng)商產(chǎn)品砍價(jià)的重要邏輯。

03

尾聲

美國(guó)硅谷大裁員將在繼續(xù)。

12月底，有媒體報(bào)道稱，高盛可能最多裁員4000人,占人手約8%。近日，谷歌則祭出一項(xiàng)騷操作——突然收緊績(jī)效考核標(biāo)準(zhǔn)，6%員工可能將被打出低績(jī)效評(píng)級(jí)，比改革之前上漲整整三倍。這項(xiàng)改變讓人擔(dān)心谷歌將步亞馬遜、Meta等大廠后塵，迎來新一輪大裁員。

美國(guó)科技巨頭以及華爾街巨頭們對(duì)于未來經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的前瞻把握以及敏感度會(huì)是比較高的。它們不約而同進(jìn)行大裁員降本其實(shí)已經(jīng)暗示了未來經(jīng)濟(jì)的衰退深度與烈度。Meta首席執(zhí)行官扎克伯格就曾表示，這可能是我們最近歷史上見過的最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退之一。而后沒多久，Meta裁員逾1.1萬人，約占公司總?cè)藬?shù)的13%。

凜冽寒冬降至，蘋果憑什么獨(dú)善其身？我們有必要警惕蘋果需求的超預(yù)期下滑，也需要防范果鏈龍頭進(jìn)一步的下跌回撤風(fēng)險(xiǎn)。

壬寅之年，變局之年，誰都不容易，那怕你是盈利能力頂尖的公司。（全文完）

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)：格隆匯APP(ID：hkguruclub)，作者：邊疆塞外