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作者|陳肖 來(lái)源|格隆匯APP(ID：hkguruclub)

數(shù)據(jù)支持 | 勾股大數(shù)據(jù)（www.gogudata.com）

摘 要   

2022年，是充滿(mǎn)挑戰(zhàn)的一年！

國(guó)際局勢(shì)風(fēng)起云涌，能源、糧食等大宗商品價(jià)格高企，通脹高燒難退，全球流動(dòng)性急速轉(zhuǎn)向，引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)持續(xù)震蕩。

反觀國(guó)內(nèi)，雖然形勢(shì)嚴(yán)峻復(fù)雜背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)卻依然保持強(qiáng)大的韌性與活力，總體延續(xù)了恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢(shì)，各行各業(yè)在穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)的一攬子政策支持下穩(wěn)步推進(jìn)。

毫無(wú)疑問(wèn)，中國(guó)乃至全球在這一年，都進(jìn)入了新的發(fā)展階段，會(huì)迎來(lái)很多新變化，既充滿(mǎn)挑戰(zhàn)，也孕育很多機(jī)會(huì)。

年終歲末之際，格隆匯特別推出《年終總結(jié)系列》，和大家回顧2022年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的方方面面。

本文是本系列的第一篇《年終總結(jié)系列之消費(fèi)行業(yè)：2022，壓力猶存，不失希望》。

01

2022年宏觀消費(fèi)壓力猶在

2022年，全球局勢(shì)頻發(fā)動(dòng)蕩，疫情，戰(zhàn)爭(zhēng)，脫鉤，加息等一系列問(wèn)題引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、供應(yīng)鏈斷裂、債務(wù)危機(jī)等種種重大問(wèn)題，沒(méi)有任何一個(gè)國(guó)家能置身事外而安然無(wú)憂(yōu)。

而作為各國(guó)最底層的無(wú)數(shù)居民，面對(duì)的是更加水深火熱的生活挑戰(zhàn)，所有人都在用力地活著。

相對(duì)來(lái)說(shuō)，很多受戰(zhàn)爭(zhēng)和經(jīng)濟(jì)衰退雙重影響的海外國(guó)家宏觀消費(fèi)自然壓力更大。

從去年至今依然高企難下的糧食價(jià)格飛漲、石油電力短缺，一直成為揮之不去的困擾。

雖然表面數(shù)據(jù)看，很多國(guó)家的社零銷(xiāo)售依然在增長(zhǎng)，但相對(duì)高攀的通脹，實(shí)際的增長(zhǎng)仍然是難言樂(lè)觀的負(fù)值。

就連今年的圣誕節(jié)，西方國(guó)家都格外顯得拮據(jù)和冷清。

有調(diào)查統(tǒng)計(jì)說(shuō)，今年德國(guó)圣誕節(jié)零售額扣除通脹因素實(shí)際增速為-4%，是2007年以來(lái)最低迷圣誕購(gòu)物節(jié)。有約6成英國(guó)和美國(guó)居民打算減少圣誕節(jié)開(kāi)支，少送禮或改買(mǎi)更廉價(jià)的禮物。

美國(guó)居民個(gè)人儲(chǔ)蓄總額在2021年就已經(jīng)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，到2022年10月已經(jīng)連續(xù)19個(gè)月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，降至2008年金融危機(jī)后的最低值。收入與儲(chǔ)蓄雙雙回落極大地?fù)p耗美國(guó)的消費(fèi)動(dòng)能，為2023年美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨更深度衰退風(fēng)險(xiǎn)埋下伏筆。

視野回到國(guó)內(nèi)。

我們的宏觀消費(fèi)壓力同樣也不小。

因?yàn)橐咔楹徒?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)重大調(diào)整，2022年我國(guó)部分居民的工作和收入不同程度受到影響，反映到宏觀數(shù)據(jù)上，盡管整體的居民收入水平變化不大，但隨著通脹的態(tài)勢(shì)，購(gòu)買(mǎi)力依然受到不小影響。

2022年，因?yàn)轭A(yù)期收入難增長(zhǎng)，很多人的消費(fèi)信心不足，更加舍不得花錢(qián)，不敢花錢(qián)，反而更傾向選擇把錢(qián)存起來(lái)，以防不時(shí)之需。

2022年，國(guó)內(nèi)的居民消費(fèi)物價(jià)整體維持穩(wěn)健，今年1至11月，CPI平均比上年同期上漲2%，其中11月份上漲1.6%，漲幅比上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。但數(shù)據(jù)之下，很多人的真實(shí)感受卻是錢(qián)越來(lái)越不經(jīng)花。

11月份，國(guó)內(nèi)社會(huì)消費(fèi)品零售總額38615億元，同比下降5.9%。1—11月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額399190億元，同比下降0.1%。按消費(fèi)類(lèi)型分，11月份，商品零售34180億元，同比下降5.6%；餐飲收入4435億元，下降8.4%。1—11月份，商品零售359406億元，同比增長(zhǎng)0.5%；餐飲收入39784億元，下降5.4%。

從2021年開(kāi)始至今，國(guó)內(nèi)社零同比持續(xù)回落，尤其今年兩度因?yàn)橐咔闆_擊，增速一度大幅下跌。整體反映出宏觀消費(fèi)的壓力猶存。

所以，我們看到了今年的幾個(gè)電商大促相比以往都顯得相對(duì)冷清，即使是有了直播帶貨的助攻和數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑的增幅加持，景氣度依然沒(méi)有突破上去，甚至總規(guī)模都開(kāi)始變得略顯不如。

2022年10月，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)手機(jī)出貨量2435.6萬(wàn)部，同比大降27.5%，其中，5G手機(jī)1951.7萬(wàn)部，同比下降26.6%。前10月，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)手機(jī)總體出貨量累計(jì)2.20億部，同比下降21.9%，其中，5G手機(jī)出貨量1.73億部，同比下降17.7%。雖然最后兩月數(shù)據(jù)未出，但全年手機(jī)銷(xiāo)量大降已板上釘釘。

手機(jī)不僅是作為相對(duì)電腦及其他電子產(chǎn)品更新頻次更高的產(chǎn)品，更是工作生活購(gòu)物必不可少的必備工具，其銷(xiāo)量大幅下行，足以反映整體消費(fèi)經(jīng)濟(jì)的真實(shí)趨勢(shì)。

電影票房也一樣，疫情三年，國(guó)內(nèi)影視行業(yè)離前幾年的高光時(shí)代漸行漸遠(yuǎn)，不僅是票房的驟降，還有觀影人次的大幅減少。

截止12月底，國(guó)內(nèi)總票房堪堪接近300億元，僅為2021年的6成出頭。今年最嚴(yán)峻的時(shí)候，一度有大量院線(xiàn)單日收入經(jīng)常不足千元，每日都頂著虧損經(jīng)營(yíng)苦苦支撐，實(shí)在有太多的不容易，不是業(yè)內(nèi)的人很難體會(huì)得到。

還有群眾們最關(guān)注的房?jī)r(jià)，截至10月全國(guó)70個(gè)城市新建商品住宅價(jià)格指數(shù)同比下跌2.4%，環(huán)比跌幅繼續(xù)擴(kuò)大。70城新房?jī)r(jià)格平均指數(shù)環(huán)比下跌已持續(xù)14個(gè)月，同比下跌持續(xù)7個(gè)月。

今年的房地產(chǎn)行業(yè)一言難盡，債務(wù)問(wèn)題集中爆發(fā)，甚至部分房企交付都成為問(wèn)題，下跌預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化刺激交易走弱，讓整個(gè)行業(yè)陷入負(fù)反饋循環(huán)。所幸的是國(guó)家及時(shí)出手，持續(xù)紓困松綁，三箭齊發(fā)力挽狂瀾，最后關(guān)頭取得不少關(guān)鍵成果。

雖然地產(chǎn)行業(yè)目前依然十分孱弱，但最至暗的時(shí)刻，也算是有驚無(wú)險(xiǎn)趟過(guò)了。

如果說(shuō)2022年很多消費(fèi)領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)難言樂(lè)觀，那么汽車(chē)行業(yè)或許是重大消費(fèi)行業(yè)中為數(shù)不多有不少亮色的領(lǐng)域。

2022年1-11月，我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成2462.8萬(wàn)輛和2430.2萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)6.1%和3.3%，累計(jì)增速放緩，較1-10月分別收窄1.8和1.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，1-11月乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成2170.2萬(wàn)輛和2129.2萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)14.7%和11.5%。

盡管從近幾月的環(huán)比數(shù)據(jù)看，出現(xiàn)了產(chǎn)銷(xiāo)量均下滑的趨勢(shì)，但全年總體增長(zhǎng)幅度穩(wěn)健，在當(dāng)前異常復(fù)雜的宏觀形勢(shì)下，這表現(xiàn)真的非常難能可貴。

尤其是新能源車(chē)銷(xiāo)售，11月份，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成76.8萬(wàn)輛和78.6萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)65.6%和72.3%。而1-11月，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成625.3萬(wàn)輛和606.7萬(wàn)輛，同比均大增1倍。

汽車(chē)作為房子之外的第二大高價(jià)商品，其銷(xiāo)量的穩(wěn)健發(fā)展，尤其乘用車(chē)中新能源車(chē)的翻倍式增長(zhǎng)，可以反映中國(guó)老百姓的消費(fèi)能力依然充滿(mǎn)潛力，也反映著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的韌性。

總的來(lái)說(shuō)，不可否認(rèn)，今年的國(guó)內(nèi)消費(fèi)經(jīng)濟(jì)確實(shí)壓力重重，但我們也要看到，疫情也好，全球復(fù)雜形勢(shì)也罷，對(duì)我們的經(jīng)濟(jì)和生活沖擊固然存在，但還不至于難以接受。這些外部的因素，更多是促使經(jīng)濟(jì)的周期下行，但只要我們的經(jīng)濟(jì)韌性還安然，一切的困難阻礙都會(huì)成為過(guò)去。

尤其是2022年的最后一個(gè)月，隨著防疫舉措的重大調(diào)整，經(jīng)濟(jì)重啟趨勢(shì)越發(fā)顯著，讓很多事情都重新有了期盼。

02

擴(kuò)內(nèi)需，促消費(fèi)成政策主基調(diào)

2022年的復(fù)雜宏觀形勢(shì)，讓“擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)”成為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)循環(huán)的關(guān)鍵支撐。

一如2021年的重要共識(shí)，2022年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然面臨“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”三重壓力，并且國(guó)際上“動(dòng)蕩不安”的外部環(huán)境，又帶來(lái)對(duì)外貿(mào)易的種種壓力。

盡管宏觀形勢(shì)對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)造成多方壓制影響，很多行業(yè)雖然有政策扶持，但經(jīng)營(yíng)層面上仍需要更多時(shí)間修復(fù)。

2022年，國(guó)家對(duì)擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)政策刺激的廣度和力度，比往年有過(guò)之無(wú)不及。

比如購(gòu)房松綁，電子消費(fèi)補(bǔ)貼，免稅抵稅、家電下鄉(xiāng)、汽車(chē)購(gòu)買(mǎi)補(bǔ)貼，設(shè)備貸款補(bǔ)貼等等，貫穿全年，規(guī)模動(dòng)輒數(shù)以百億、千億。

2022年的數(shù)次重大會(huì)議文件，均對(duì)擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略提出明確指示。

二十大會(huì)議把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來(lái)，從全面促進(jìn)消費(fèi)、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)、推動(dòng)城鄉(xiāng)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、提高供給質(zhì)量、健全現(xiàn)代市場(chǎng)和流通體系、深化改革開(kāi)放、扎實(shí)推動(dòng)共同富裕、提升安全保障能力等八個(gè)方面作出詳細(xì)部署。

12月中，中央發(fā)布《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022-2035年）》規(guī)劃，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《“十四五”擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略實(shí)施方案》，均明確強(qiáng)化消費(fèi)的基礎(chǔ)性作用、指示要求著力擴(kuò)大內(nèi)需，加快培育完整內(nèi)需體系，促進(jìn)形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

在12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中，更進(jìn)一步具體提出“要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。增強(qiáng)消費(fèi)能力，改善消費(fèi)條件，創(chuàng)新消費(fèi)場(chǎng)景。多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入，支持住房改善、新能源汽車(chē)、養(yǎng)老服務(wù)等消費(fèi)。”。

擴(kuò)內(nèi)需，促消費(fèi)政策，除了普通的民生基礎(chǔ)消費(fèi)品、房地產(chǎn)、汽車(chē)消費(fèi)、養(yǎng)老服務(wù)和其他可選消費(fèi)服務(wù)等外，政策還在消費(fèi)層面指示了很多明確的新消費(fèi)場(chǎng)景，比如通用航空消費(fèi)、普惠托育、冰雪運(yùn)動(dòng)、自動(dòng)駕駛、無(wú)人配送、充電樁建設(shè)、耐用消費(fèi)品綠色更新、家庭裝修、免稅、國(guó)際消費(fèi)中心等等方向。

這些領(lǐng)域，雖然在2022年還沒(méi)有發(fā)光發(fā)熱，但政策積極鼓勵(lì)和資本的助推已然啟動(dòng)，2023年逐漸形成更景氣的產(chǎn)業(yè)成果，不成問(wèn)題。

03

2023年，大消費(fèi)值得期待

回顧2022年的股票市場(chǎng)，A股指數(shù)雖然整體大幅回落，但在政策強(qiáng)刺激和改善預(yù)期下，很多消費(fèi)行業(yè)反而迎來(lái)了極其顯著的困境反轉(zhuǎn)，甚至逆勢(shì)大漲。

截至目前，A股行業(yè)年內(nèi)累計(jì)漲幅排行中，排在最前列的是酒店餐飲、旅游、機(jī)場(chǎng)、零售、甚至地產(chǎn)行業(yè)。

這些，是疫后線(xiàn)下經(jīng)濟(jì)中具有較強(qiáng)烈修復(fù)預(yù)期的消費(fèi)板塊。

當(dāng)然，這些板塊中，有不少可能只是政策變化帶來(lái)的紅利，反映在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上，可能仍然需要相當(dāng)?shù)臅r(shí)間逐漸去改善，在短期上漲幅度過(guò)大的情況下，我們需要認(rèn)真理清背后預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的差距，避免盲目上車(chē)。

但還是會(huì)有很多業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性越來(lái)越高的板塊，并且可能在2023年就能反映出來(lái)。

從一些政策文件中，我們也能窺見(jiàn)一些擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略綱要下主要的收益行業(yè)，除了上述提到的，還有比如提升基礎(chǔ)性消費(fèi)品質(zhì)的中高端消費(fèi)領(lǐng)域，如食品飲料、體育用品、免稅、智能電子產(chǎn)品、醫(yī)美、化妝品、旅游出行等等。

我們相信，隨著防疫舉措的重大調(diào)整，地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)充分釋放，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)重獲新生，還有各種重大刺激政策的不斷推出，2023年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大概率能逐漸從種種不利環(huán)境中走出來(lái)，大消費(fèi)板塊一定也會(huì)有不少非常不錯(cuò)的投資品種跑出來(lái)。

相信國(guó)運(yùn)，相信政策，2023年，消費(fèi)行業(yè)投資，必值得期待！（全文完）

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)：格隆匯APP(ID：hkguruclub)，作者：陳肖