行業主要上市公司：湯臣倍健(300146.SZ)、康恩貝(600572.SH)、雙塔食品(002481.SZ)、仙樂健康(300791.SZ)、西王食品(000639.SZ)、索寶蛋白(603231.SH)、嘉華股份(603182.SH)等

本文核心數據：蛋白粉行業成本結構;產業鏈環節毛利率水平等

中國蛋白粉產業鏈結構梳理

蛋白粉，即蛋白質粉劑，是采用提純的大豆蛋白、酪蛋白、乳清蛋白、豌豆蛋白等蛋白，或上述幾種蛋白的組合體復合加工制成的富含蛋白質的粉末。蛋白粉屬于膳食營養補充劑，具有補充能量、增強體質、健身增肌、便于補給蛋白質等特點。因此，一般來說，蛋白粉的用途一是作為蛋白質膳食補充劑直接為人體補充蛋白質，二是作為功能添加劑用于食品工業生產中。

從蛋白粉產業鏈來看，產業鏈上游包括畜禽養殖和農業種植，其中畜禽養殖原材料包括魚類、禽類、畜類的肉/蛋/奶等;農業種植原材料包括植物，例如堅果類、豆類、谷類食物，以米面和豆類為主。中游包括動物蛋白粉和植物蛋白粉;下游需求側包括作為蛋白質膳食補充劑直接食用和作為功能添加劑加入食品工業、其他醫藥保健品的生產中。

中國蛋白粉產業鏈生態圖譜

從產業鏈代表企業來看，蛋白粉產業上游企業包括溫氏股份、圣農發展、農發種業、北大荒等;中游包括湯臣倍健、康恩貝、雙塔食品、仙樂健康等;下游包括新乳業、均瑤健康、吉林敖東等。

中國蛋白粉行業成本結構分析

蛋白粉的成本主要由直接材料、直接人工、制造費用和其他成本構成。前瞻統計了蛋白粉行業代表性上市企業的產品成本數據，可以看出，直接材料占蛋白粉行業的成本比重最大，基本在65%以上。

中國蛋白粉價格傳導機制

中國蛋白粉市場價格由行業供應端、制造端、經銷渠道的增值溢價及消費需求彈性共同作用而成、并逐級傳導。供應端的成本價格包括原材料及輔料價格、技術價格、人力價格和設備廠房、燃料動力的購置/購買價等，傳導至制造端成為生產成本;制造端綜合供需溢價、研發成本和企業利潤，形成“制造端價格”傳導至經銷渠道;經銷渠道綜合制造端價格及品牌溢價、渠道成本，形成了最終價格傳導至消費者，而消費市場需求彈性也反作用于供應端、制造端，形成“價格-需求-價格”的傳導路徑來影響蛋白粉市場的定價。

中國蛋白粉行業價值鏈分析

從價值鏈來看，蛋白粉高價值環節主要分布在中游生產環節，平均毛利率水平在25%-65%之間;上游原材料環節(禽畜養殖、農業種植)由于市場較為成熟、企業競爭激烈，布局企業的毛利率較低。

更多本行業研究分析詳見前瞻產業研究院《中國蛋白粉行業市場需求與投資規劃分析報告》。

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