行業主要上市公司：陽光電源(300274.SZ)、科士達(002518.SZ)、固德威(688390.SH)、上能電氣(300827.SZ)、錦浪科技(300763.SZ)、特變電工(600089.SH)、科華數據(002335.SZ)、通潤裝備(002150.SZ)、易事特(300376.SZ)、禾邁股份(688032.SH)等

本文核心數據：成本結構，光伏逆變器價值鏈

中國光伏逆變器產業鏈梳理

光伏逆變器產業鏈上游主要包括電子元器件(IGBT、電容、電阻、電抗器、PCB等)、結構件(機柜、機箱等)和輔助材料等制造環節;中游是指光伏逆變器制造，可劃分為組串式光伏逆變器、集中式光伏逆變器、集散式光伏逆變器、微型光伏逆變器;產業鏈下游主體包括光伏系統集成商、光伏系統安裝商、EPC承包商、光伏項目投資業務等。

從光伏逆變器行業上下游產業鏈參與企業來看，上游企業包含英飛凌、富士等國際電子元器件供應商以及華潤微電子、士蘭微電子等國內電子元器件供應商;中游的光伏逆變器制造商主要有華為、陽光電源、古瑞瓦特、錦浪科技等領先企業;而下游應用主體主要有中國電建、中國能建、國家電投等客戶。

中國光伏逆變器成本結構分析

從光伏逆變器制造商的成本結構來看，參考國內光伏逆變器制造行業領先上市企業數據(如2023年，錦浪科技、上能電氣和固德威光伏逆變器成本中直接材料占比分別為89.24%、93.57%和88.29%)，行業整體的直接原材料成本占比在85%以上，人工成本、能源、折舊及其他成本占比在15%以下。整體來看，上游原材料價格對光伏逆變器制造行業企業的運營成本影響較大。

中國光伏逆變器價格傳導機制分析

光伏逆變器行業上游企業的鋼材等原材料采購價格、電子元器件等零部件采購價格都將大幅影響中游光伏逆變器行業制造企業的經營成本。

近年來，隨著行業技術的不斷進步，電子元器件行業的制造水平提升，產品更新換代速度加快，電子元器件價格水平有所下降，下游光伏逆變器企業的采購成本也受益降低。以行業領先企業固德威為例，近年來，公司功率器件、電感、電容和控制組件等電子元器件采購單價基本均呈現不同幅度下滑，疊加國內較低的人工成本，國內逆變器廠商在低售價的前提下仍能保持較高的毛利率水平。

中國光伏逆變器行業價值鏈分析

初步參考產業鏈各環節的上市企業經營數據分析得到，在產業鏈中游的光伏逆變器制造環節的業務毛利率相對較高，整體在25%-35%之間;其次是上游電子元器件制造領域，不同類型產品的差異較大，但整體保持在10%-25%之間;而下游的光伏發電項目一體化建設環節的毛利率相對較低，整體在5%-15%之間。

更多本行業研究分析詳見前瞻產業研究院《中國光伏逆變器行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》。

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