行業主要上市公司：中國石油(601857);中國石化(600028);康普頓(603798);龍蟠科技(603906);中晟高科(002778);德聯集團(002666)等。

本文核心數據：潤滑油行業產業鏈;潤滑油行業成本分析

潤滑油行業產業鏈

目前我國潤滑油產業鏈上游主要為石油/原油的開采、潤滑油基礎油的提煉及添加劑供應;潤滑油中游主要為潤滑油的生產，從使用用途來分可以分為工業用和汽車用潤滑油;潤滑油的下游主要為工業、汽車、船舶、農機、航空、航天等等。

潤滑油行業成本結構中原材料成本約90%

目前，我國潤滑油行業成本結構主要由直接材料成本、人工成本和制造費用組成。

根據中國潤滑油行業代表性上市企業康普頓的成本結構披露，公司的潤滑油產品生產成本主要有直接材料、直接人工、制造費用、運輸費等。整體來看，直接材料占比最大，占比超過90%;直接人工占比約0.5%，運輸費約3%-4%。

龍蟠科技2022年潤滑油制造的成本結構中，材料成本約占88%，直接人工、折舊費、制造費用等均約占2%，運輸費成本約占6%。

潤滑油公司產品的主要原材料為潤滑油基礎油及添加劑，原材料價格變動對公司的經營業績產生一定影響。兩家公司作為行業領導者，擁有較大的集中采購優勢，應該通過與供應商達成長期合作、提前備貨等方式降低原材料波動對經營帶來的不利影響。

潤滑油價格傳導機制分析

潤滑油市場價格由行業供應端、制造端及應用端共同作用而成、并逐級傳導。供應端的成本價格包括原材料及輔料價格、人力價格、設備廠房價格等，其中原材料價格受原油資源、煤礦資源、土地供應、國際形勢的影響較大;供應端價格傳導至制造端形成了生產成本，制造業綜合供需溢價、研發成本和企業利潤，形成“制造端價格”傳導至應用端，而應用場景市場需求彈性也反作用于供應端、制造端，形成“價格-需求-價格”的傳導路徑來影響潤滑油產品市場定價。

車用潤滑油毛利率最高

在整個價值鏈中，利潤通常集中在價值鏈的某些環節，而其他環節利潤極小。從潤滑油行業各個產品的毛利率分析來看，高利潤主要車用潤滑油，其毛利率約在30%-45%。內燃機油毛利率在25%-40%區間內。綜合來看，汽車領域的潤滑油產品毛利率相對較高。

更多本行業研究分析詳見前瞻產業研究院《中國潤滑油行業深度調研與投資戰略規劃分析報告》。

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