行業主要上市公司：江西銅業(600362.SH)、銅陵有色(000630.SZ)、云南銅業(000878.SZ)、中國大冶有色金屬(00661.HK)、紫金礦業(601899.SH)、西部礦業(601168.SH)、白銀有色(601212.SH)、洛陽鉬業(603993.SH)、中金黃金(600489.SH)、鵬欣資源(600490.SH)

本文核心數據：龍頭企業對比、銅陵有色銅冶煉業務布局歷程、銅陵有色銅冶煉業務布局現狀、銅陵有色銅冶煉業務經營業績、銅陵有色銅冶煉業務發展規劃

1、中國銅冶煉行業龍頭企業全方位對比

銅冶煉是銅產業鏈核心環節之一，從行業內企業主要經濟及經營指標來看，我國銅冶煉行業中處于領先地位的企業有江西銅業、銅陵有色、云南銅業等。上述三家企業銅冶煉產能合計占全國比例接近40%，2021年精煉銅產量合計占全國比重超過45%，在我國銅冶煉行業中占據主導地位。

2、銅陵有色：銅冶煉業務的布局歷程

1992年，企業采用定向募集方式設立了銅陵有色金屬集團股份有限公司。2007年，公司認購控股公司系數企業與銅主業相關的七項資產，實現通主業整體上市。從銅陵有色發展歷程歷程來看，共經歷了四個大階段，分別創業上市階段、完善產業鏈階段、跨越發展階段和創新發展階段。

3、銅陵有色：銅冶煉業務布局及運營現狀

——經營模式：自產外購相結合

銅陵有色銅產業集采礦、選礦、冶煉、加工于一體，體系完整，信息技術等現代服務業發展勢頭良好，產業鏈得到橫向拓展、縱向延伸。陰極銅的生產銷售是銅陵有色目前的主導業務，其經營方式有以下兩種：1)自產礦采礦、冶煉方式，經營方式即公司自產銅礦經洗選、冶煉加工成陰極銅后對外銷售。該類業務涉及銅礦開采(銅礦石)——洗選(銅精礦)——粗煉(粗銅)——精煉(陰極銅)整個采煉流程。2)外購銅原料冶煉方式，該經營方式下，銅陵有色通過外購銅精礦經粗煉、精煉成陰極銅后對外銷售，或通過外購粗銅經精煉成陰極銅后對外銷售。

——銷售布局：華東地區占比高

銅陵有色精煉銅銷售模式以長期合同及現貨零售為主;銅加工產品以長期合同、以單定產為主。從銷售區域來看，銅陵有色精煉銅產品主要銷往江蘇、浙江、安徽、上海、湖北、山東、河南等地，部分出口國外;銅加工產品主要銷往江蘇、浙江、安徽、廣東等地。

注：深色區域即存在銷售布局。

銅陵有色銅產品銷售收入占總營收比重超過87%，從銅陵有色分地區營收狀況來看，2021年，銅陵有色主要銷售區域集中在華東地區，實現營業收入1129.62億元，占比86.21%;其他地區實現營業收入180.72億元，占比13.79%。

——精煉銅產量：排名全國第二

2018-2021年，銅陵有色精煉銅產量及銷量呈上升趨勢。2021年，銅陵有色精煉銅產量達到了159.69萬噸，相比2020年增加了12.30%;銷量為159.14萬噸，同比增長11.54%。從銅陵有色精煉銅產量占全國比重來看，2021年銅陵有色精煉銅產量占全國比例超過了15%，僅次于江西銅業，排名全國第二。

——后向一體化：自產銅精礦含銅保持在5萬噸以上

銅陵有色目前在產礦山包括冬瓜山銅礦、安慶銅礦、沙溪銅礦、銅山銅礦、月山礦業、天馬山礦業等。2017-2021年，銅陵有色生產自產銅精礦含銅整體保持在5萬噸以上。2021年，銅陵有色生產自產銅精礦含銅5.26萬噸，相比2020年下降了6.74%。

——前向一體化：已形成電子銅箔產品產能4.5萬噸/年

2021年，銅陵有色銅箔產能達4.5萬噸，5G通訊用RTF銅箔、6微米鋰電箔實現量產，為行業龍頭企業主要供應商。2021年，銅冠銅箔年產2萬噸高精度儲能用超薄電子銅箔項目(二期)開工，項目建成投產后，公司將具備年產各類高精度電子銅箔5.5萬噸能力。

2022年1月27日，銅陵有色控股子公司安徽銅冠銅箔集團股份有限公司在創業板登陸上市，證券簡稱為“銅冠銅箔”，證券代碼為“301217”，首發募集資金35.79億元，銅冠銅箔在創業板上市文件的詳細內容可在深交所網站查詢。銅冠銅箔主要從事電子銅箔制造銷售及服務，目前已形成電子銅箔產品4.5萬噸/年的產能，銅箔客戶包括了生益科技、臺燿科技，在鋰電池銅箔領域客戶包括了比亞迪、寧德時代、國軒高科等行業頭部客戶。

2017-2021年，銅陵有色銅加工材產量呈逐年遞增態勢。2021年，銅陵有色銅加工材產量達到了39.19萬噸，同比增長4.51%。

4、銅陵有色：銅冶煉業務經營業績

2018-2021年，銅陵有色銅產品業務營收持續上升，毛利率水平先降后升。2021年，銅陵有色銅產品實現營收1143.06億元，占總營收比重為87.23%，相比2020年增長了33.59%;業務毛利率為4.34%，相比2020年增長了0.94個百分點，盈利能力有所改善。

注：銅產品包括精煉銅及銅加工材。

5、銅陵有色：銅冶煉業務發展規劃

銅陵有色計劃做強做優做長產業鏈，完善高效、經濟的全產業鏈生產模式，形成礦山、冶煉、銅加工齊頭并進的良好局面。2022年，銅陵有色計劃自產銅精礦含銅5.19萬噸;生產陰極銅160萬噸;生產銅加工材42.09萬噸。

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