行業主要上市公司：江西銅業(600362.SH)、銅陵有色(000630.SZ)、云南銅業(000878.SZ)、中國大冶有色金屬(00661.HK)、紫金礦業(601899.SH)、西部礦業(601168.SH)、白銀有色(601212.SH)、洛陽鉬業(603993.SH)、中金黃金(600489.SH)、鵬欣資源(600490.SH)

本文核心數據：銅冶煉行業龍頭企業對比、江西銅業銅冶煉業務布局歷程、江西銅業銅冶煉業務布局現狀、江西銅業銅冶煉業務經營業績、江西銅業銅冶煉業務發展規劃

1、中國銅冶煉行業龍頭企業全方位對比

銅冶煉是銅產業鏈核心環節之一，從行業內企業主要經濟及經營指標來看，我國銅冶煉行業中處于領先地位的企業有江西銅業、銅陵有色、云南銅業等。上述三家企業銅冶煉產能合計占全國比例接近40%，2021年精煉銅產量合計占全國比重超過45%，在我國銅冶煉行業中占據主導地位。

2、江西銅業：銅冶煉業務的布局歷程

1979年，江西銅基地總指揮部、江西銅業公司成立，隸屬于江西省與冶金部。1987年，產出首批合格電解銅171.48噸。2002年，江西銅業成功在上海證券交易所掛牌上市，發行A股。經過40余年的發展，江西銅業已然成為大型陰極銅生產商及品種齊全的銅加工產品供應商，我國銅產業中絕對的龍頭企業。2021年，江西銅業連續第9年躋身《財富》世界500強，以488.201億美元的營業收入排名第225位，相比2020年前移118位。

3、江西銅業：銅冶煉業務布局及運營現狀

——銅冶煉產能：4+1布局，產能居全國首位

江西銅業目前擁有四家在產銅冶煉廠，分別為貴溪冶煉廠、江西銅業(清遠)有限公司、江銅宏源銅業有限公司及浙江江銅富冶和鼎銅業有限公司。其中貴溪冶煉廠為國內規模最大、技術領先的粗煉及精煉銅冶煉廠。同時，江西銅業控股上市公司山東恒邦冶煉股份有限公司擁有附產電解銅25萬噸的能力。2021年，江西銅業實際銅冶煉實際產能合計達到了173萬噸，位居全國首位。

2021年，江西銅業武銅三期1萬噸/日擴建工程、銀山礦業5000噸/日露轉坑項目正加緊建設;江銅宏源10萬噸/年電解銅項目投入運營、江銅國興18萬噸/年陰極銅項目、清遠江銅10萬噸/年陰極銅改擴建工程項目建設正緊鑼密鼓推進，江西銅業國內冶煉規模優勢將進一步得到鞏固。

——精煉銅產量：占全國比重近17%

2017-2021年，江西銅業精煉銅產量呈逐年遞增態勢。2021年，江西銅業實現精煉銅產量178.22萬噸，同比增長8.51%，占全國精煉銅產量近17%。

2021年，江西銅業旗下貴溪冶煉廠精煉銅產量為102.33萬噸，占比57.41%;其次為浙江江銅富冶和鼎銅業有限公司，完成精煉銅產量38.65萬噸，占比21.69%;再次為山東恒邦冶煉股份有限公司，完成精煉銅產量19.48萬噸，占比10.93%。

——后向一體化：五座100%所有權的在產礦山

江西銅業擁有五座100%所有權的在產礦山：德興銅礦(包括銅廠礦區、富家塢礦區、朱砂紅礦區)、永平銅礦、城門山銅礦(含金雞窩銀銅礦)、武山銅礦和銀山礦業公司。2021年，江西銅業銅精礦產量為20.23萬噸。

——前向一體化：八家現代化銅材加工廠

江西銅業擁有八家現代化銅材加工廠：江西銅業銅材有限公司、廣州江銅銅材有限公司、江西省江銅耶茲銅箔有限公司、江銅-臺意特種電工材料有限公司、江銅龍昌精密銅管有限公司、江西銅業集團銅材有限公司、江銅華北(天津)銅業有限公司和江銅華東(浙江銅材)有限公司。

2021年，江西銅業八家現代化銅材加工廠銅加工實際產能達到了164.4萬噸，八家現代化銅材加工廠產量為152.33萬噸。

2021年，江西銅業銅加工產品向差異化、高端化、高值化加快轉型升級，產品質量穩步提升。銅箔三期1.5萬噸/年鋰電銅箔、江銅華北22萬噸/年銅桿線、廣州銅材二期新建35萬噸/年銅桿線、8000噸/年特種漆包線、1萬噸/銅細線等一大批項目建成投產;控股江西電纜后成為江西省唯一可生產500KV超高壓線纜的企業，成為進軍電力行業新“尖兵”。2021年，江西銅業實現銅加工產品產量165.17萬噸，同比增長12.27%，其中銅桿產量150.03萬噸，同比增長12.47%。

4、江西銅業：銅冶煉業務經營業績

2018-2021年，江西銅業精煉銅業務營收呈明顯上升趨勢，毛利率較為穩定。2021年，江西銅業精煉銅業務營收2211.13億元，同比大幅增長32.66%;業務毛利率為4.66%，相比2020年有所上升，但整體保持在4%-5%區間之內，毛利率水平受行業屬性影響，整體水平較低。

5、江西銅業：銅冶煉業務發展規劃

江西銅業將抓好強鏈補鏈工作，持續優化華東、華南、華北及環渤海地區T字型產業布局，重點加快武銅三期、銀山礦業5000噸/日露轉坑、江銅國興18萬噸/年陰極銅節能減排、清遠10萬噸/年陰極銅冶煉、上饒工業園等重點項目建設進度，早日釋放投資效益;適時把握有利時機，瞄準銅、銅冶煉工廠及與公司發展耦合度較高的下游產業公司適時開展投資并購;加快在“一帶一路”國家、美洲等國家實施更廣泛的資源開發及產能合作。2022年，江西銅業銅冶煉相關業務經營計劃目標為，實現自產銅精礦含銅產量20.17萬噸、生產陰極銅177.5萬噸、銅加工材182萬噸、資本性開支(固定資產投資)為人民幣50億元。

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