鋰電池正極材料行業上市公司：光華科技(002741)、廈門鎢業(600549)、杉杉股份(600884)、容百科技(688005)、科恒股份(300340)、當升科技(300073)、長遠鋰科(688779)、振華新材(688707)、德方納米(300769)、貝特瑞(835185)、華友鈷業(603799)、國軒高科(002704)等

本文核心數據：正極材料企業營收 凈利潤 毛利率 營收增長率 三項費用增長率等

正極材料是鋰電池電化學性能的決定性因素，對電池的能量密度及安全性能起主導作用。目前研制成功并得到應用的正極材料主要有鈷酸鋰(LCO)、磷酸鐵鋰(LFP)、錳酸鋰(LMO)、三元材料鎳鈷錳酸鋰(NCM)和鎳鈷鋁酸鋰(NCA)等。

正極材料種類繁多，技術更新迭代較快，但目前行業產能多集中在鈷酸鋰、磷酸鐵鋰與中低鎳三元材料等低端產品市場，且布局企業眾多，供給相對飽和，行業未來的競爭主要集中在高鎳三元材料等高端技術市場。

為了解行業目前整體的經營效益情況，前瞻選取5家代表性上市企業的經營數據，以平均水平作為參考，分別從業務體量、利潤水平與成本管控水平等角度來進行分析。選取的代表性上市企業為：廈門鎢業、杉杉股份、容百科技、科恒股份與當升科技。

業務體量：行業整體業務體量較大 營收規模差距顯著

從行業營收情況來看，2020年五家代表企業的營業收入平均值為71.61億元，整體來看，行業業務體量較大。另外，企業之間的業務體量差距較大，例2021年上半年，廈門鎢業營業收入達189.64億元，而科恒股份僅為16.46億元，預計隨著行業增速逐漸加快，行業龍頭效應逐漸提升，各企業的營收差距還將持續拉大。

利潤水平：行業平均利潤規模較低 毛利率水平不高

從主要企業凈利潤情況來看，鋰電池正極材料行業的平均利潤規模較低，且主要企業凈利潤水平波動較大。另外，各企業之間利潤水平差距較大，例2021年上半年，杉杉股份凈利潤達7.60億元，而科恒股份僅為0.08億元，行業龍頭效應已經逐漸凸顯。

從毛利率水平來看，鋰電池正極材料行業盈利情況較好，2016-2021年主要企業平均毛利率均維持在10%-15%左右，整體毛利率水平不高。

成本管控水平：行業整體的成本管控水平較強

結合行業主要企業的營業收入增長率與三項費用增長情況來看，行業整體的成本管控水平較強。另外，整體來看，行業主要企業的營收增長與三項費用增長趨勢相同。

整體來看，鋰電池正極材料行業整體業務體量較大，行業成本管控水平尚可，但利潤水平偏低，主要是因為目前行業主要產能還集中于鈷酸鋰、磷酸鐵鋰與中低鎳三元材料等低端產品市場，且行業供給相對飽和。預計隨著行業技術進步，產品成本的降低，高鎳三元材料等高端產品市場有望拉動行業利潤水平的提升。

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