在線音樂行業(yè)主要公司：騰訊音樂(TME)、Spotify(SPOT)、網(wǎng)易云音樂(9899.HK)等

本文核心數(shù)據(jù)：中國(guó)音樂版權(quán)政策發(fā)展情況, 騰訊音樂、網(wǎng)易云音樂、Spotify、虎牙、斗魚相關(guān)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)

1、網(wǎng)易云音樂發(fā)展歷程

網(wǎng)易于2013年推出音樂流媒體業(yè)務(wù)，2016年開啟獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，網(wǎng)易云音樂的定位和愿景十分明確一一做成中國(guó)最大的移動(dòng)音樂社區(qū)和開放平臺(tái)，并形成以用戶為核心的生態(tài)圈。

2、網(wǎng)易云音樂在業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)

從網(wǎng)易體系內(nèi)的一個(gè)業(yè)務(wù)部門變?yōu)橐患要?dú)立上市公司就意味著要站在全球市場(chǎng)上，與騰訊音樂和Spotify這兩大行業(yè)巨頭爭(zhēng)奪注意力。

分析三家企業(yè)財(cái)務(wù)情況，網(wǎng)易云音樂目前的劣勢(shì)是全方位的。以2020年的營(yíng)收水平來(lái)看，網(wǎng)易云音樂相當(dāng)于騰訊音樂的16.8%、Spotify的7.8%;月活躍用戶層面，2020年年底的網(wǎng)易云音樂也僅相當(dāng)于騰訊音樂的一半水平，

3、行業(yè)東風(fēng)：音樂版權(quán)護(hù)城河被填平

雖然整體經(jīng)營(yíng)體量、效益等處于劣勢(shì)，但音樂行業(yè)此前最重視的版權(quán)“護(hù)城河”正在被監(jiān)管部門填平，強(qiáng)政策信號(hào)的釋放，令網(wǎng)易云音樂發(fā)展得到東風(fēng)助力。

今年10月、11月，網(wǎng)易云音樂相繼宣布了與摩登天空、英皇娛樂和中國(guó)唱片集團(tuán)的合作計(jì)劃。加上此前已經(jīng)拿下的索尼、華納、環(huán)球，原先的版權(quán)內(nèi)容瓶頸已基本消失。

4、業(yè)務(wù)調(diào)整也“招來(lái)”新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

獨(dú)家授權(quán)固然是一種壟斷行為，但打破壟斷也意味著更大的采購(gòu)支出。網(wǎng)易云音樂平臺(tái)上的大部分內(nèi)容依賴第三方授權(quán)，授權(quán)費(fèi)在公司成本中占了較大比例，加之2019年獲得阿里巴巴領(lǐng)投的B+輪融資后，網(wǎng)易云音樂在一級(jí)市場(chǎng)再無(wú)獲得融資。在資金鏈緊張且版權(quán)采買無(wú)法帶來(lái)明確利好的情況下，網(wǎng)易云音樂率先釋放了轉(zhuǎn)型社交娛樂業(yè)務(wù)的信號(hào)。招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，公司在線音樂服務(wù)收入占比下降，社交娛樂服務(wù)及其他收入占比顯著上升。直播訂閱與銷售虛擬物品已經(jīng)成為網(wǎng)易云音樂主要的變現(xiàn)方式。也就是說(shuō)，網(wǎng)易云音樂已經(jīng)變?yōu)橐粋€(gè)付費(fèi)社區(qū)與直播社區(qū)的結(jié)合體。

注：內(nèi)圈為2020年前三季度，外圈為2021前三季度

但結(jié)合直播代表企業(yè)虎牙、斗魚的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，無(wú)論是收入、付費(fèi)會(huì)員數(shù)還是在付費(fèi)用戶上獲得的平均收入(ARPPU)，初涉直播領(lǐng)域的網(wǎng)易云音樂均明顯落后于傳統(tǒng)直播平臺(tái)。專注音樂直播的劣勢(shì)，就是業(yè)務(wù)收入的天花板不高。加之抖音、快手等短視頻平臺(tái)也紛紛布局該賽道，公司若想依賴直播業(yè)務(wù)扭虧為盈較為困難。

注：ARPPU(平均每付費(fèi)用戶收入)=總收入/付費(fèi)用戶數(shù)

除直播業(yè)務(wù)外，進(jìn)一步發(fā)展社區(qū)也被列入網(wǎng)易云音樂未來(lái)發(fā)展計(jì)劃之中。自2019年起，高互動(dòng)、年輕化的內(nèi)容社區(qū)就是網(wǎng)易云音樂的標(biāo)志特色。付費(fèi)社區(qū)的月活量與ARPPU會(huì)直接影響這一部分的變現(xiàn)能力，與同樣是年輕人社區(qū)平臺(tái)知乎、B站進(jìn)行對(duì)比，主打音樂領(lǐng)域的網(wǎng)易云音樂未來(lái)的市場(chǎng)潛力仍較大。

注：ARPPU(平均每付費(fèi)用戶收入)=總收入/付費(fèi)用戶數(shù)

綜合以上分析，文章認(rèn)為網(wǎng)易云音樂IPO上市主要出于急迫的融資需求，離全面盈利仍有距離，而資本對(duì)于公司所處細(xì)分賽道的信心也有所不足，故開市破發(fā)情有可原。風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量，未來(lái)前瞻將持續(xù)關(guān)注。

以上數(shù)據(jù)參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國(guó)移動(dòng)音樂行業(yè)市場(chǎng)前瞻與投資規(guī)劃分析報(bào)告》，同時(shí)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院還提供產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)研究、產(chǎn)業(yè)鏈咨詢、產(chǎn)業(yè)圖譜、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、園區(qū)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)招商引資、IPO募投可研、IPO業(yè)務(wù)與技術(shù)撰寫、IPO工作底稿咨詢等解決方案。

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