醫藥流通行業主要上市公司：目前國內醫藥流通行業相關上市企業有國藥控股(01099.HK)、九州通(600998.SH)、華潤醫藥(03320.HK)、國藥股份(600511.SH)、大參林(603233.SH)、益豐藥房(603939.SH)、老百姓(603883.SH)、一心堂(002727.SZ)、同仁堂(600085.SH)、漱玉平民(301017.SZ)、健之佳(605266.SH)等。

本文核心數據：中國醫藥流通行業市場規模、直營企業營收及市占率數據、醫藥流通企業信息化能力、業務規劃、頭部醫藥流通企業存貨周轉天數等

1、中國醫藥流通市場正處于轉型期

——市場規模穩中有升

隨著醫藥衛生體制改革不斷深化，藥品流通行業加快轉型升級步伐，行業銷售總額穩中有升，顯現出長期向好的態勢。據商務部《2020年藥品流通行業運行統計分析報告》顯示，2016-2020年中國藥品流通行業銷售總額逐年增長，2020達到2.41萬億元，同比上升2.04%。

——“兩票制”促進醫藥流通供應鏈改革

“兩票制”實施之后，藥品公司對接醫藥流通企業，流通企業全權負責終端交付，砍掉了中間多余的分銷商環節，醫藥供應鏈鏈條明顯縮短。對于醫藥生產商而言(生產端)，由于“兩票制”下流通企業到終端環節只能開一次票，因此，終端資源(即覆蓋的醫療機構、零售藥店等終端數量)越多的配送商，越具有吸引力。

——行業轉型升級提升市場集約化程度

故伴隨著市場規模的擴大與“兩票制”推行，醫藥流通行業“贏家通吃”的趨勢愈發明顯，市場集約化程度持續提高。

根據商務部發布數據，2020年全國藥品流通直報企業主營業務收入1.8萬億元，扣除不可比因素同比增長2.8%，約占全國藥品流通市場銷售規模的74.54%，較2016年提升近2個百分點。

2、行業新格局下頭部玩家如何角力?

“兩票制”促進帶量采購制度逐步常態化，流通企業與藥企也開始發力醫療機構以外的端口拓展，加之新冠疫情緣故，2020年醫療衛生機構診療人次的下降，零售藥店在終端銷售渠道的市場占比上升。根據商務部數據，2020年對零售藥店和零售藥店對居民的銷售額5228億元，占終端銷售額的30.61%，同比上升2.1個百分點，中國醫藥流通行業碎片化新格局正在逐漸發育。

注：內圈為2019年，外圈為2020年

——科技革新：提升信息化能力

碎片化的新流通格局，反推著頭部流通企業進行科技、數字化革新，以提升自身運營、服務能力。根據商務部《2020年藥品流通行業運行統計分析報告》數據，2020年具有倉庫管理系統的企業占調查企業總數的51.7%，較上年提高0.2個百分點;具有電子標簽揀選系統的企業占調查企業總數的34.9%，較上年提高1.3個百分點。

注：內圈為2019年，外圈為2020年

——強強聯合：擴大區域布局

全國性企業并購區域龍頭企業來擴大規模、提升市場份額，或者區域龍頭企業強強聯合以實現優勢互補，都可以實現快速覆蓋和能力升級。這也是當下大部分頭部的戰略首選，龍頭企業通過強強聯合的方式實現區域布局擴大，同時也轉移了物流壓力轉移。

根據商務部數據，2020年，25家藥品流通行業上市公司披露的對外投資并購活動共有92起，涉及金額146.79億元，數量金額均較2016年有所上升。

——探索新終端：互聯網+醫療

受疫情影響和資質的適當放寬，經歷短暫沉寂的“互聯網+醫療”“醫藥電商”又得以快速發展。

從四大醫藥流通商——國藥控股、華潤醫藥、上海醫藥和九州通相關業務布局可以看出，醫藥流通巨頭在優化業務結構的基礎上，探索醫藥電商業務，目前已實現通過系統與線上醫療平臺及醫保部門對接，由各自自營的中心倉，完成向患者藥品配送的“倉配模式”、“網訂店取”與“網訂店送”的新零售模式。

3、行業新格局下腰部玩家機會點

根據上述分析，未來醫藥流通市場集中度仍會呈現不斷上升趨勢，但頭部玩家布局廣，庫存大，難免存在無法兼顧渠道與周轉成本的缺點，較長周期內仍會存在分層外包的需求，這也將成為業內腰部梯隊，即區域布局的中小規模玩家的機會點。

——腰部玩家優勢1：存貨周轉靈活

現階段區域企業存貨周轉天數均值約為40天，而根據業內頭部企業財報情況，2020年上海醫藥、九州通、華潤醫藥、重藥控股存貨周轉周期均高于區域企業天數，可見相較于布局范圍廣的頭部企業，腰部玩家存貨周轉更為靈活。

——腰部玩家優勢2：下沉渠道運營經驗豐富

雖然頭部玩家(尤其是大型國企)規模大、實力強、成本控制好;但其經營模式還是以醫院純銷為主，品種調撥和醫藥物流為輔，低線城市的網絡和運營經驗都相對缺乏。故較長周期內，腰部玩家可以承接頭部分層外包業務得以發展。

以上數據參考前瞻產業研究院《中國醫藥流通行業商業模式與投資機會分析報告》，同時前瞻產業研究院還提供產業大數據、產業研究、產業鏈咨詢、產業圖譜、產業規劃、園區規劃、產業招商引資、IPO募投可研、招股說明書撰寫等解決方案。

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