4月下旬，兩個教培巨頭，新東方與好未來一前一后公布了最新季度財報，財報顯示，2020年12月至2021年2月，新東方凈利潤1.51億美元，同比增長9.9%，較上一財季凈利漲近兩倍。而好未來凈虧損1.69億美元，虧損同比擴大近一倍，較上一財季虧損擴大近三倍。新東方在線下機構雙良，盈利情況以及營銷費用的控制上表現較好。好未來則在學生總人次，線上教育以及公司總營收上表現較佳。

K12在線教育行業主要上市公司：目前國內教育培訓行業的上市公司主要有新東方(EDU.N)、好未來(學而思母公司，TAL.N)、高途(GAOTU)、精銳教育(ONE.N)、思考樂(01769.HK)、浦新教育(NEW)、昂立教育(600661)、有道(DAO)、全通教育(300359)、51Talk(COE)等。

本文核心數據：教培機構學生總人次,機構總數量,教培機構營銷費用, 教培機構管理費用, 教培機構近利潤, 教培機構凈利潤增速, 教培機構凈利率,企業在線教育營收, 教培機構總營收

1、新東方VS好未來：教培業務布局歷程

教育培訓是近年來逐漸興起的一種將知識教育資源信息化的機構或在線學習系統。目前，教育培訓的的龍頭企業分別是新東方(EDU.N)、好未來(學而思母公司，TAL.N)，兩家企業在教培業務上的布局歷程如下：

2、教培業務布局及運營現狀： 好未來斥巨資做營銷，新東方盈利情況良好

——學生總人次和機構數量：好未來學生人數多，新東方線下機構龐大

從在學生數量及機構數量來看，2020年12月至2021年2月，好未來的學生總人次(高達669.1萬人，較上年同期的464.6萬人增長44%，新東方的學生報名人次達到229.68萬人，同比增長43%，但同比增速仍比好未來少了1個百分點。

一直以來，新東方更傾向于線下擴張。截至2021年2月末，新東方的線下門店數量達到1625家，好未來的線下門店數量為1098家。

——管理和營銷費用：好未來營銷費用遠大于新東方

根據好未來的最新財報顯示，2020年12月-2021年2月好未來的營銷費用為6.61億美元，新東方的營銷費用僅為1.56億美元，遠低于好未來。但是在管理費用上，好未來的管理費用為3.49億年美元，新東方的管理費用為3.93億美元。

其實不難發現，好未來的經營模式主要是通過營銷手段來推廣從而獲客，例如廣告等。因此在營銷方面的花費較大是必然的，新東方則面臨著管理費用過大而影響企業營收的情況，。

——盈利情況：新東方遠遠好于好未來

兩家企業不同的經營方式導致也是倒是現在兩個企業盈利情況截然不同的原因。2020年12月至2021年2月，新東方的凈利率為1.531億美元，而好未來則出現1.69億美元的虧損。從凈利率來看，新東方的凈利率在最近一個季度達到15.34%，好未來則為-12.40%。

新東方的盈利能力總體“在線”但在在過去11個財季里，該公司的凈利率始終未能沖破20%關口。

3、教培業務業績對比： 好未來在在線教育發力總營收反超新東方

2019年11月以前新東方的每個財季的總營收是高于好未來的，而從2019年12月份開始，好未來反超新東方，并逐漸開始在營收上拉開距離。2020年12月-2021年2月，當財季好未來總營收為13.63億美元，新東方總營收為11.9億美元。

好未來對于新東方的反超，其主要的原因是因為好未來在學而思網校的持續加碼。2020財年開始，新東方在線貢獻收入占新東方總收入的比重一直低于6%。而好未來的線上教育學而思網校，貢獻收入占好未來總營收的比例已由2020財年18%躍升至如今的28%。

4、前瞻觀點：兩家機構難分伯仲

基于前文對于新東方和好未來學生數量、機構數量、營銷費用、管理費用、盈利情況以及營收情況的分析，在目前的教培行業中前瞻認為，新東方在線下的發展穩步增長，好未來在線上營收良好，對公司總收入的貢獻較大。兩個公司對于教培行業的布局方向不同，各有所長，難分伯仲。

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