2019上半年券商業務結構情況：自營業務持續增長，資管新規影響持續

我國證券公司收入來源可分為自營業務、經紀業務、投行業務、資管業務和投資利息及其他。2012-2019年上半年，從我國證券行業收入結構來看，證券公司自營業務持續增長，從2012年的22%增長至35%，其中2019年上半年券商自營投資收入占比大幅提升至2%，為影響券商業績的最主要業務；受到“去通道”影響，券商資產管理業務規模則持續收縮，2019年上半年，36家上市券商資管業務收入同比下滑3%，但分化明顯；經紀業務方面，受到市場宏觀環境的影響，經紀業務持續下滑，2019年上半年，券商經紀業務占比縮減至25%。

——經紀業務：市場回暖，活躍度提升，2019全年收入有望持續上漲

券商經紀業務水平和我國資本市場交易活躍度掛鉤，2019年上半年，隨著市場交易活躍度回升，我國證券公司經紀業務也有所回暖。根據交易所數據，2019年上半年市場股基日均成交額同比增長29%至6249億元；截至2019年7月末，我國新增投資者數量887萬人。

從行業經紀業務收入來看，進入2019年后，經紀業務收入規模持續上漲，2019年一季度、二季度分別實現收入177億元和180億元，全年收入水平有望保持上漲勢頭。

——投行業務：IPO規模下滑，業務集中度下降

數據顯示，2019年上半年，證券業投行業務凈收入同比增長21.5%至214.6億元，36家上市券商投行業務收入同比增長11%至148.8億元。IPO規模同比下滑35%至603億元，但同時債承業務規模同比增長59%至31271億元，對沖了股權承銷下滑的影響，支撐行業投行業務收入實現同比增長。

與此同時，券商投行業務行業集中度亦有所下滑。2018年底，投行業務CR5為47.6%，2019年上半年，投行業務收入CR5為46.7%，較2018年下降0.7個百分點，但仍維持在45%以上；2018年底，券商IPO規模CR5為65%，2019H上半年IPO規模CR5為56%，較2018年末下降9%。

——資管業務：資管規模持續壓縮，龍頭業績分化明顯

2016年以來，證監會全面推動券商資管“去通道”，在監管壓力加強的趨勢下，券商資管規模持續壓縮，截至2019Q1，行業整體規模較年初下降0.6%至13.3萬億，下行空間有限，其中定向資管規模占比高達81.37%。36家上市券商資管業務收入同比下滑3%至138.8億元，券商分化較為明顯。

——自營投資：股市回暖拉升投資收益，龍頭券商靈活配置資產

2019年上半年上市券商自營投資收益同比大幅增長92%，系上半年A股市場回暖（滬深300累計上漲27%），大幅拉升投資收益所致。

從龍頭券商自營投入收入來看，中信證券2019上半年實現投資收入71.74億元，較2018年上半年增長45%；國泰君安實現投資收益44.72億元，同比增長了50%。；華泰證券投資收益同比增長了120%，海通證券投資收益同比增長257%。蓋因龍頭券商在2019年上半年增加固定收益類投資規模，同時靈活調整資產配置。

以上數據來源參考前瞻產業研究院發布的《中國證券經營機構市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》。

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