在一系列監(jiān)管政策、及美國和德國等海外市場對中國企業(yè)跨境并購審核趨嚴(yán)的影響下，2018年跨境并購市場逐步降溫，2018年中國企業(yè)跨境并購的數(shù)量及規(guī)模均顯著下降，交易活動日趨成熟與規(guī)范。此外，國內(nèi)對跨境并購的政策由嚴(yán)監(jiān)管向引導(dǎo)規(guī)范發(fā)展轉(zhuǎn)變，跨境并購政策環(huán)境體現(xiàn)出“內(nèi)松外緊”的趨勢。

交易數(shù)量及規(guī)模均顯著下降

2017年之前，中國境內(nèi)企業(yè)跨境并購的交易數(shù)量及金額保持了多年的同步上升態(tài)勢。2017年，中國企業(yè)跨境并購數(shù)量及規(guī)模增速都明顯放緩，交易數(shù)量首次出現(xiàn)負(fù)增長。2018年跨境并購交易數(shù)量以更大的幅度下滑，減少至488個，而交易金額也多年來首次下滑，2018年下滑至898億美元，同比減少50.2%。

由北美和歐洲向東南亞和北亞轉(zhuǎn)移

從并購標(biāo)的所在區(qū)域來看，2018年的一大變化是東南亞和北亞的交易金額和占比大幅上升，而北美和歐洲的交易金額和占比明顯下降。2018年中國境內(nèi)企業(yè)對東南亞標(biāo)的的并購金額占比上升至26.2%，排名上升3位，僅次于歐洲；對北亞標(biāo)的的并購金額占比上升至18.1%，排名上升1位。對亞洲標(biāo)的并購的提升得益于一帶一路倡議的穩(wěn)步推進(jìn)，可以視作中國境內(nèi)企業(yè)戰(zhàn)略的主動調(diào)整。

新加坡和中國香港為最熱門國家或地區(qū)

從并購標(biāo)的國家或地區(qū)來看，2018年，英國、美國等歐美國家排名下滑，而新加坡和中國香港成為2018年中國大陸企業(yè)跨境并購標(biāo)的最熱門國家（地區(qū)）。新加坡標(biāo)的的特征在于平均每筆交易金額較高，其中萬科一起收購案交易金額達(dá)到162億美元。中國香港平均每筆交易金額適中，2018年并購交易金額上升至139億美元，同比增長了49.5%。

技術(shù)引進(jìn)為跨境并購的主要類型

從跨境并購標(biāo)的數(shù)量的行業(yè)分布來看，計算機與電子、醫(yī)藥連續(xù)三年排名前二；從標(biāo)的金額的行業(yè)分布來看，計算機與電子連續(xù)三年排名前三，而醫(yī)藥于2018年也躋身前五。由此看來，計算機與電子和醫(yī)藥等技術(shù)密集型行業(yè)是中國境內(nèi)企業(yè)跨境并購的首選行業(yè)，其目的一是引進(jìn)高端技術(shù)，二是通過縱向并購整合產(chǎn)業(yè)鏈，以實現(xiàn)行業(yè)內(nèi)資源整合，達(dá)到規(guī)模效應(yīng)。

現(xiàn)金支付仍是絕對主流的支付方式

由于中外金融環(huán)境及政策有所差異，中國投行在跨境并購中介業(yè)務(wù)方面的服務(wù)能力有一定的局限性，導(dǎo)致中方需以純現(xiàn)金支付的方式。中國境內(nèi)企業(yè)跨境并購的支付方式較為單一，2018年純現(xiàn)金支付的交易數(shù)量及金額占比均保持在90%以上，其他支付方式未見明顯普及，影響了中國境內(nèi)企業(yè)在國際業(yè)務(wù)布局中的資金利用效率。支付方式以純現(xiàn)金為主的原因可能是多方面的。

監(jiān)管政策從嚴(yán)向引導(dǎo)規(guī)范發(fā)展轉(zhuǎn)變

2018年隨著資本市場改革深化，市場改革的重點也從重融資功能向投融資并重轉(zhuǎn)變。在此背景下，對于跨境并購的政策也有所轉(zhuǎn)變，從年初的嚴(yán)監(jiān)管逐步向規(guī)范引導(dǎo)轉(zhuǎn)變，著重以規(guī)范促發(fā)展，鼓勵支持產(chǎn)業(yè)升級及服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的跨境并購。

首先，對外投資備案（核準(zhǔn)）規(guī)范出臺。2018年1月，商務(wù)部、國資委、央行等多部委聯(lián)合出臺了《對外投資備案（核準(zhǔn)）報告暫行辦法》，對對外投資備案（核準(zhǔn)）提出了詳細(xì)的要求。發(fā)改委于2月發(fā)布了《企業(yè)境外投資管理辦法》的配套格式文本中，對境外投資項目核準(zhǔn)備案、申請、變更等項目格式也進(jìn)行了規(guī)定。其次，對于敏感行業(yè)的境外投資監(jiān)管進(jìn)一步強化。發(fā)改委發(fā)布了《境外投資敏感行業(yè)目錄（2018年版）》，明確規(guī)定了需要限制境外投資的行業(yè)包括：房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部、在境外設(shè)立無具體實業(yè)項目的股權(quán)投資基金或投資平臺。最后，對國有企業(yè)的海外投資及經(jīng)營活動做出了相應(yīng)的規(guī)定。2018年7月，國資委發(fā)布了《中央企業(yè)違規(guī)經(jīng)營投資責(zé)任追究實施辦法（試行)》，明確規(guī)定了境外經(jīng)營投資方面的責(zé)任追究的六大情形；2018年8月，國資委發(fā)布了關(guān)于印發(fā)《中央企業(yè)合規(guī)管理指引（試行）》的通知，明確指出需關(guān)注國有企業(yè)海外投資的風(fēng)險狀況。

更多數(shù)據(jù)參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《中國證券行業(yè)并購重組趨勢與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》。

更多深度行業(yè)分析盡在【前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人APP】，還可以與500+經(jīng)濟(jì)學(xué)家/資深行業(yè)研究員交流互動。