在消費升級的浪潮中，休閑零食不再只是兒童的專利，將變成大眾消費需求核心組成部分。在一二線省市，23-28歲的年輕人占據了休閑零食消費的主力地位。吃貨們的強大力量之下，資本大佬們不約而同的相中了零食這門“小生意”，越來越多的零食品牌被推上資本市場。近年，來伊份、鹽津鋪子等多家休閑食品品牌陸續上市。

2018年12月28日，良品鋪子再次向證監會報送《招股說明書》，順利的話2019年將登上A股市場。回看，良品鋪子的崛起之路，2010年，從線下起家。到2018年6月末已有近2000家門店，同時線上收入占比接近50%。8年時間，發展成“休閑零食界的BAT”一員，我們從其《招股說明書》一探究竟。

總營收4年翻一番，凈利潤增長客觀

根據良品鋪子《招股說明書》披露的數據，良品鋪子營業總收入從2015年31.49億元上升到2017年的54.24億元，增長了72.25%，根據2018年的總營收，2018年全年總營收應該能破60億元，換句話說就是，4年時間，良品鋪子總營收翻了一番；凈利潤情況也比較客觀，2018年上半年的凈利潤已經超過2017年全年的凈利潤。

產品豐富，迎合市場需求

從良品鋪子產品結構來看，良品鋪子主營休閑零食，什么好吃賣什么，目前擁有上千個品種，主要分為肉類零食、堅果炒貨、糖果糕點、果干果脯、素食山珍等5個大類。

2017年，營收超10億的有三個品類，分別是肉類零食、堅果炒貨和糖果糕點，其中糖果糕點的增長最快，增速達33.81%，此外素食山珍成為2017年所有品類中增長最快的，同比增長超50%。

而2018年，營收超10億的品類有望達到4個。

線下深耕華中、收縮直營

從良品鋪子經營策略來看，良品鋪子野心勃勃，希望迅速打開全國市場，曾提出“深耕華中，輻射全國”的口號。此番上市融資與其全國布局策略息息相關。

《招股說明書》數據顯示，良品鋪子線下銷售收入主要來自華中，但占比明顯下滑。2018年H1，線下銷售收入16.6億，其中12億來自華中，占比72.4%；2015年，線下銷售收入22.8億，其中18.2億來自華中，占比79.7%。而線下營收占比增長較快的為華東和西南地區，2018年上半年兩地營收占比已接近2017年全年的比重。

近些年來，良品鋪子的策略就是收縮直營，大力拓展加盟店。2015年初，良品鋪子加盟店數為522家，年末增至763家；2016年末、2017年末，加盟店數分別為1263有和1358間；2018年6月末為1356家（直營門店736家）。

收縮直營店鋪，開展加盟店鋪，是良品鋪子迅速打開全國市場的另一條路子。從直營店和加盟店數量情況來看，2017年，良品鋪子加盟店鋪營收全面超過直營店鋪6.95億元，2018年差可能進一步拉開。

線上線下齊發力，To C成主流

近年來，線上營業收入越來越成為良品鋪子的重要的收入來源之一，雖然目前線上收入占比還在45%左右，但線上收入成為主流收入來源是不可置否的，線上有著線下無可比擬的優勢，把產品賣到全國任何一個地區乃至全球任何一個地區，線上可以，而線下具備這樣的能力。目前，良品鋪子在線上、線下兩條主線上均大舉發力，2018年上半年，良品鋪子線上營收1350億元，占營收比重達44.8%。

良品鋪子將線上分為B2B、B2C兩大部類。前者是良品鋪子向京東自營、天貓超市、唯品會及其它線上經銷商供貨，后者是良品鋪子到天貓、京東開旗艦店及通過良品APP向消費者銷售。從下面B2B、B2C收入結構來看，良品鋪子全力發展To C，但同時不拒絕To B。

毛利潤不低，堅果炒貨最賺錢

從良品鋪子進銷差價來看，良品鋪子毛利潤均不低，其中在2017年最賺錢的肉類零食品類，而在2018年上半年，最賺錢的品類變成了堅果炒貨，進銷差價2.55億，比肉類零食多賺7100萬。而其他品類均有著不錯的表現，其中糖果糕點進銷差價為1.66億元，果干果脯為1.33億元，素食山珍為0.79億元。

而轉化為利潤率來看，2015-2018年上半年，良品鋪子利潤率均在30%以上，高于同行業平均水平，但游離在平均水平附近。

銷售費用、管理費用負擔沉重

良品鋪子利潤率游離在行業平均水平附近主要是由于其銷售費用、管理費用負擔沉重。2015-2017年，良品鋪子毛利潤增長了54.80%，但其銷售費用和管理費用也分別增長了46.73%、61.00%。2018年上半年，良品鋪子毛利潤899億元，但銷售費用和管理費用合計729億元，可謂負擔沉重。

全渠道運營發展戰略

良品鋪子一直以來致力于成為“顧客信賴的食品社區和消費入口”，在其《招股說明書》中透露哦在未來的經營過程中，將繼續通過產品差異化、銷售品牌化、組織平臺化、渠道數字化、門店布局全國化以進一步提升品牌的影響力，提高運營效率，擴大市場規模，形成以休閑食品線上線下全渠道運營為核心的業務體系。