一、紙漿期貨上市首日跌停 

2018年11月27日，中國(guó)期貨市場(chǎng)第50個(gè)商品期貨品種--紙漿期貨正式在上海期貨交易所上線運(yùn)行。根據(jù)上期所此前公告,紙漿期貨有6個(gè)合約參與交易,分別是SP1906、SP1907、SP1908、SP1909、SP1910、SP1911，合約掛盤(pán)基準(zhǔn)價(jià)為5980元/噸。

紙漿期貨合約交易單位為10噸/手，最小變動(dòng)價(jià)位為2元/噸，交易保證金為合約價(jià)值的7%，漲跌停板幅度為5%。但截至第一個(gè)交易日午后收盤(pán)（SP1906）的漲跌停板幅度為基準(zhǔn)價(jià)的10%，報(bào)5382元/噸。截至11月28日下午14:20，SP1906合約報(bào)價(jià)5242元/噸，漲跌停板幅度為基準(zhǔn)價(jià)的12%。

二、下游市場(chǎng)需求不振，造紙廠積極性不高

資金的走向是由目前基本面因素而驅(qū)動(dòng)的。從下游需求市場(chǎng)來(lái)看，成品紙下游需求并不樂(lè)觀，紙廠的原料、成品和半成品的庫(kù)存都很高，部分生活紙和文化紙廠家停機(jī)檢修，紙廠出貨情況并不順暢，紙廠也存在較高的庫(kù)存壓力，對(duì)于木漿采購(gòu)需求的積極性也是偏弱的。近段時(shí)間我國(guó)紙漿庫(kù)存處于歷史高位，交割貨源充足，成為壓制國(guó)內(nèi)紙漿價(jià)格的主要因素。從現(xiàn)在青島、保定、常熟的三港庫(kù)存來(lái)看，目前已經(jīng)是141萬(wàn)噸的高位，遠(yuǎn)高于80萬(wàn)噸的平均水平。

據(jù)中國(guó)造紙協(xié)會(huì)調(diào)查資料，2017年全國(guó)紙及紙板生產(chǎn)企業(yè)約2800家，全國(guó)紙及紙板生產(chǎn)量11130萬(wàn)噸，較上年增長(zhǎng)2.53％。消費(fèi)量10897萬(wàn)噸，較上年增長(zhǎng)4.59％。2012-2017年，紙及紙板生產(chǎn)量和消費(fèi)量年均增長(zhǎng)率均為1.67％，由此可見(jiàn)我國(guó)紙漿下游市場(chǎng)需求增幅較小，整體市場(chǎng)較為悲觀。

三、紙漿進(jìn)口依賴度升高，造紙企業(yè)利潤(rùn)低

另外紙漿進(jìn)口依賴度高也是造成紙廠產(chǎn)量不高的原因之一。根據(jù)原材料（所用纖維原料類(lèi)型）不同，紙漿主要分為木漿、廢紙漿及其它纖維漿（稻麥草漿、竹漿、葦漿等），木漿進(jìn)口依賴度高導(dǎo)致造紙廠成本高利潤(rùn)低。在我國(guó)木漿產(chǎn)能有限，并且政策端環(huán)保政策趨緊的情況下，進(jìn)口依賴度逐年上升，2017年高達(dá)66%。

造紙企業(yè)利潤(rùn)來(lái)看，目前生活用紙的毛利率在8%左右，雙膠紙毛利率在4.3%左右，雙銅紙的毛利率在4.8%左右。

三、紙漿市場(chǎng)突圍路在何方？一要走出去，二要看市場(chǎng)

面對(duì)上述的重重困境，那么紙漿行業(yè)要想突圍應(yīng)該做些什么？首先，針對(duì)木漿進(jìn)口依賴度較高的問(wèn)題，筆者認(rèn)為我國(guó)紙漿企業(yè)應(yīng)該積極走出去，我國(guó)森林資源不豐富，我們可以去森林資源豐富的國(guó)家投資，比如毗鄰的南亞國(guó)家，老撾、越南等在生產(chǎn)原料和成本上有明顯的優(yōu)勢(shì)。

其次，根據(jù)中國(guó)造紙協(xié)會(huì)調(diào)查資料顯示，雖然近年來(lái)隨著電子產(chǎn)品的普及，新聞紙和生活用紙需求不振，但隨著快遞行業(yè)的迅速發(fā)展，箱紙板和瓦楞原紙的需求占比不斷提升，2017年占紙品消費(fèi)總量的23.03%和21.99%，這對(duì)于低迷的紙漿市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，不得不說(shuō)是打了一劑強(qiáng)心針！

更多數(shù)據(jù)參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2018-2023年中國(guó)紙漿制造行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)需求與投資預(yù)測(cè)分析報(bào)告》。

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