一、紙漿期貨上市首日跌停 

2018年11月27日，中國期貨市場第50個商品期貨品種--紙漿期貨正式在上海期貨交易所上線運行。根據上期所此前公告,紙漿期貨有6個合約參與交易,分別是SP1906、SP1907、SP1908、SP1909、SP1910、SP1911，合約掛盤基準價為5980元/噸。

紙漿期貨合約交易單位為10噸/手，最小變動價位為2元/噸，交易保證金為合約價值的7%，漲跌停板幅度為5%。但截至第一個交易日午后收盤（SP1906）的漲跌停板幅度為基準價的10%，報5382元/噸。截至11月28日下午14:20，SP1906合約報價5242元/噸，漲跌停板幅度為基準價的12%。

二、下游市場需求不振，造紙廠積極性不高

資金的走向是由目前基本面因素而驅動的。從下游需求市場來看，成品紙下游需求并不樂觀，紙廠的原料、成品和半成品的庫存都很高，部分生活紙和文化紙廠家停機檢修，紙廠出貨情況并不順暢，紙廠也存在較高的庫存壓力，對于木漿采購需求的積極性也是偏弱的。近段時間我國紙漿庫存處于歷史高位，交割貨源充足，成為壓制國內紙漿價格的主要因素。從現在青島、保定、常熟的三港庫存來看，目前已經是141萬噸的高位，遠高于80萬噸的平均水平。

據中國造紙協會調查資料，2017年全國紙及紙板生產企業約2800家，全國紙及紙板生產量11130萬噸，較上年增長2.53％。消費量10897萬噸，較上年增長4.59％。2012-2017年，紙及紙板生產量和消費量年均增長率均為1.67％，由此可見我國紙漿下游市場需求增幅較小，整體市場較為悲觀。

三、紙漿進口依賴度升高，造紙企業利潤低

另外紙漿進口依賴度高也是造成紙廠產量不高的原因之一。根據原材料（所用纖維原料類型）不同，紙漿主要分為木漿、廢紙漿及其它纖維漿（稻麥草漿、竹漿、葦漿等），木漿進口依賴度高導致造紙廠成本高利潤低。在我國木漿產能有限，并且政策端環保政策趨緊的情況下，進口依賴度逐年上升，2017年高達66%。

造紙企業利潤來看，目前生活用紙的毛利率在8%左右，雙膠紙毛利率在4.3%左右，雙銅紙的毛利率在4.8%左右。

三、紙漿市場突圍路在何方？一要走出去，二要看市場

面對上述的重重困境，那么紙漿行業要想突圍應該做些什么？首先，針對木漿進口依賴度較高的問題，筆者認為我國紙漿企業應該積極走出去，我國森林資源不豐富，我們可以去森林資源豐富的國家投資，比如毗鄰的南亞國家，老撾、越南等在生產原料和成本上有明顯的優勢。

其次，根據中國造紙協會調查資料顯示，雖然近年來隨著電子產品的普及，新聞紙和生活用紙需求不振，但隨著快遞行業的迅速發展，箱紙板和瓦楞原紙的需求占比不斷提升，2017年占紙品消費總量的23.03%和21.99%，這對于低迷的紙漿市場來說，不得不說是打了一劑強心針！

更多數據參考前瞻產業研究院發布的《2018-2023年中國紙漿制造行業產銷需求與投資預測分析報告》。

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