2018年4月3日晚，摩拜單車股東大會投票表決通過美團收購協(xié)議，美團將以35%美團股權、65%的現金收購摩拜單車，其中3.2億美元作為未來流動性補充，A、B輪投資人及創(chuàng)始團隊以7.5億美元現金離場。至此，摩拜單車去向塵埃落地，但共享單車未來卻依舊撲朔迷離。

摩拜成長史：單筆最高融資6億美元，背負10億美元債務

摩拜單車成立于2015年1月，創(chuàng)始人是胡瑋煒，初衷是“讓騎行改變城市”。2016年4月， 摩拜單車在上海上線，以城市短途出行為切入點，開啟飛速發(fā)展模式，并在資本助力下迅速走紅，成為該年度最具成長潛力企業(yè)之一。

圖表1：摩拜單車發(fā)展歷程

資料來源：前瞻產業(yè)研究院整理，前瞻經濟學人APP

摩拜的興起，至始至終都離不開資本的身影。2015年10月，摩拜完成數百萬美元A輪融資，由愉悅資本投資，此時尚未引起廣泛關注。進入2016年，共享單車爆紅，摩拜一舉成為資本寵兒，四個月內連續(xù)完成四輪融資。2017年后，摩拜融資步伐放緩，但融資金額頻頻創(chuàng)下新高。2017年6月，摩拜完成6億美元E輪融資，創(chuàng)下成立以來的單筆最高融資。

圖表2：摩拜單車融資歷程

資料來源：前瞻產業(yè)研究院整理，前瞻經濟學人APP

得益于巨額資本支持，摩拜通過“燒錢換市場”打法，實現了用戶規(guī)模的爆發(fā)式增長。據QuestMobile數據顯示，2016年6月，摩拜單車用戶規(guī)模還僅為17.7萬；到2017年5月，摩拜單車用戶已大幅增長至3454萬。

圖表3：2016-2017年摩拜用戶規(guī)模增長統(tǒng)計（單位：萬）

資料來源：QuestMobile，前瞻產業(yè)研究院整理，前瞻經濟學人APP

但由于市場處于教育階段且競爭異常激烈，摩拜一直處于“缺錢”狀態(tài)，即便多輪巨額融資，依舊未能真正解決資金問題，加上自身造血能力有限，資金危機最終成為摩拜“賣身”的底層誘因。

據藍鯨TMT公布的摩拜財務報表顯示，截止2017年12月，摩拜持有現金37.52億元，供應商欠款約10億元，挪用用戶押金達60億元，債務總額合計超過10億美元。

圖表4：摩拜單車部分財務數據（單位：百萬元）

資料來源：藍鯨TMT，前瞻產業(yè)研究院整理，前瞻經濟學人APP

為解決財務壓力，“賣身”前幾個月，摩拜一直嘗試尋求獨立融資，但現有股東不愿再跟進，也沒有新資本入場，導致傳聞許久的10億美元融資遲遲未能落地。除了爭取資本方支持，摩拜也采取取消免費月卡、提升每單實際收入等增收方式，但每月運營支出超過4億元，而2017年12月單月營收僅為1.1億元，難以獲得正向現金流。

失去了資本站臺，摩拜強勁的勢頭難以為繼，進而掉頭直下。根據摩拜內部的財務報表顯示，摩拜目前日訂單已不足1000萬單。

圖表5：摩拜日訂單走勢（單位：百萬單）

資料來源：藍鯨TMT，前瞻產業(yè)研究院整理，前瞻經濟學人APP

更悲哀的是，如果要止住下滑趨勢，每年需要投入8-10億美元的運營費用和固定資產投入。對于失血過多、造血不足的摩拜，無疑是難如登天。最終，摩拜走上“賣身”之路，以27億美元價格出售，這個價格遠低于最新一輪融資時34.5億美元的估值。

倒閉的倒閉，賣身的賣身，共享單車還有未來嗎？

共享單車是最近兩年最大的風口，前瞻產業(yè)研究院《2018-2023年全球及中國共享經濟發(fā)展模式與典型案例分析報告》數據顯示，截至2017年底，77家共享單車企業(yè)累計投放單車2300萬輛，注冊用戶高達4億人次，累計服務170億人次，日最高使用量達到7000萬次，共享單車為綠色出行和解決最后一公里發(fā)揮了積極作用。

圖表6：共享單車行業(yè)發(fā)展概況

資料來源：前瞻產業(yè)研究院整理，前瞻經濟學人APP

但自2017年6月以來，高速擴張的共享單車行業(yè)迎來了前所未有的寒冬，不僅負面消息頻繁爆出，用戶押金問題也屢次被監(jiān)管部門提及，除了頭部企業(yè)，二線陣營的共享單車們岌岌可危，倒閉潮不期而至。

最先被淘汰出局的是悟空單車，倒閉時間為2017年6月13日，距離其正式運營時間堪堪過了半年。隨后Svbike、町町單車、小鹿單車等相繼倒下，號稱“最好騎的小藍單車”也逃不出資金運轉困難的魔爪，最終因資金鏈斷裂宣布停止運營，后交由滴滴托管。

圖表7：2017年共享單車倒閉品牌

資料來源：前瞻產業(yè)研究院整理，前瞻經濟學人APP

經過殘酷的市場洗牌，ofo、摩拜兩強格局凸顯，后入者生存空間越來越小。據獵豹數據統(tǒng)計，2017年，中國共享單車市場中，ofo周活滲透率為0.5729%，摩拜單車為0.4534%，排在第三的哈羅單車，僅為0.0579%。

圖表8：2017年共享單車周活躍滲透率前十（單位：%）

資料來源：前瞻產業(yè)研究院整理，前瞻經濟學人APP

共享單車從萌芽期到成長期，再到成熟期，如同經歷一陣狂風，背后鼓吹者則是資本。如果沒有資本的鼓吹，共享單車行業(yè)顯然難以達到如今的規(guī)模。然而，即便有資本撐腰，共享單車的發(fā)展依舊不盡人意。在資本瘋狂涌入的2016年，共享單車行業(yè)市場規(guī)模僅有12.3億元，這也是2017年后資本變得日益謹慎的原因所在。

隨著摩拜“賣身”，資本不愿意繼續(xù)燒錢的態(tài)度昭然若揭，共享單車未來何去何從引發(fā)各界關注。前瞻分析認為，共享單車屬于重資產行業(yè)，在正式盈利之前，主要依靠融資輸血，是典型的資本角逐戰(zhàn)場，唯有實力強悍的互聯網巨頭方能一戰(zhàn)。這意味著共享單車將被巨頭融入自身的生態(tài)系統(tǒng)內，實現流量共享、利益捆綁發(fā)展，市場競爭逐漸淡化。

總體而言，共享單車作為中國“新四大發(fā)明”之一，仍具備不可估量的前景。在互聯網巨頭相繼收編、完成布局后，共享單車市場將趨于穩(wěn)定，預計到2020年，我國共享單車的市場規(guī)模將突破250億元，用戶規(guī)模達到3.83億人。

圖表9：2016-2020年我國共享單車市場規(guī)模及預測（單位：億元，%）

資料來源：前瞻產業(yè)研究院整理，前瞻經濟學人APP

圖表10：2016-2020年我國共享單車用戶規(guī)模及預測（單位：億人）

資料來源：前瞻產業(yè)研究院整理，前瞻經濟學人APP

更多深度行業(yè)分析盡在【前瞻經濟學人APP】，還可以與500+經濟學家/資深行業(yè)研究員交流互動。