一、大眾汽車排氣排放超標 面臨130億美元巨額罰款

大眾是全球最大的汽車生產商，總部位于下薩克森州沃爾夫斯堡市，2015年上半年集團共生產汽車531.4萬輛，全球交付銷量503.9萬輛。美國環境保護署9月18日指控大眾企業在其尾氣排放裝置上安裝專門規避尾氣排放檢測標準的軟件，以提高汽車尾氣排放標準，導致有毒排放量高達正常標準的40倍，從而順利進入美國市場。此次涉事車輛為柴油汽車，高達1100輛。

美國政府勒令大眾汽車公司立即召回50萬輛汽車，并開出了180億元沒有罰單。最初發現汽車尾氣排放安裝欺騙軟件的是以為45歲的不起眼的工程師，西弗吉尼亞大學替代燃料中心的臨時主任。

二、CEO文德恩引咎辭職，大眾股票連續暴跌

大眾CEO文德恩于23日引咎辭職。他對美國調查人員指出的大眾柴油發動機違規排放問題負責。不過他堅稱，自己從個人角度并沒有做錯什么事。溫特科恩1993年加入大眾，2007年1月起擔任大眾集團董事會主席兼首席執行官。9月25日，大眾集團將公布新掌門，各方美團認為大眾旗下品牌保時捷CEO穆勒最有可能升任集團CEO。

9月22日晚，大眾集團承認在全球1100萬輛柴油車上安裝了尾氣作弊裝置，這一坦白讓大眾股價在下跌17%的基礎上，再次暴跌23%。不斷發酵的丑聞令法國呼吁在整個歐洲范圍內進行調查，韓國召見了大眾汽車官員，美國司法部開始對該大眾集團展開刑事調查。大眾市值在短短的兩天時間內蒸發了206億歐元。

圖表1：9月21日大眾股票暴跌

資料來源：前瞻產業研究院整理

三、汽車整車制造行業投資風險啟示

前瞻產業研究院發布的《2015-2020年中國汽車整車制造行業需求前景預測與投資戰略規劃分析報告》分析認為，汽車整車制造行業主要面臨著以下四種投資風險：

1、行業限購整車風險

近年來隨著城市交通擁堵現象嚴重以及環境污染等因素，越來越多的城市實施限行限購政策。2010年12月23日，北京正式公布《北京市小客車數量調控暫行規定》，成為國內首個發布汽車限購令城市。2012年6月30日21時，廣州宣布對中小型客車進行配額管理。2013年12月15日，天津市宣布從2013年12月16日零時起在全市實行小客車增量配額指標管理。

前瞻產業研究院認為，對于一線城市，由于汽車保有量較多，汽車限行限購令剛性約束可能進一步增強。隨著環境污染和城市擁堵的加劇，預計將有更多的城市可能實施汽車限行限購措施，將使得局部區域市場開拓難度加大，市場競爭更趨激烈。但隨著居民消費能力的提高，大批中小城市蘊藏著巨大的商機。因此，總體來看，限購政策雖然在一定程度上會對汽車整車制造行業產生影響，但總體上影響有限，行業面臨的由于限購帶來的風險較小。

2、行業環保政策風險

隨著環境污染的加重，以及各國對于環境污染重視程度的提高，各國對于汽車尾氣的排放標準也在不斷提高。我國在汽車尾氣排放標準制定上主要借鑒歐洲。2014年2月25日，歐洲議會通過了對新車排放實施限額的決定，要求到2020年，新出廠汽車的二氧化碳排放量不得超過每公里９５克。2014年2月28日，在首都標準化委員會第二次全體會議上，北京再度升級燃油和排放標準，擬2016年發布。

對于整車制造企業來說，排放標準的提高，將迫使汽車制造企業技術升級，在加大成本的同時也提高了企業的技術風險。

3、市場競爭風險

雖然目前國內汽車需求量還較大，尤其是在二三線城市，近幾年來無論是市場需求還是供給均呈現出逐年較快增長趨勢，吸引了國內各大廠商在這些地區的投入。然而隨著各廠商產能逐步釋放，未來行業市場競爭將進一步加劇，行業企業面臨較大的競爭風風險。.

4、海外貿易保護分析

隨著我國近十幾年來汽車技術水平不斷提升，目前我國汽車己經基本能達到海外市場的不同需求。但是，仍有業內人士指出，目前海外客戶對汽車底盤耐用、排放量等方面要求越來越高，部分國家可能采取提高技術門檻的方法實行貿易保護，國內汽車企業面臨著更大的挑戰。

另外，隨著經濟全球化以及國際競爭的加劇，貿易保護主義有所抬頭，也給我國汽車整車制造行業國際化發展帶來風險。

前瞻產業研究院認為，海外市場技術壁壘不斷增多，貿易保護主義傾向加劇，使得我國車整車制造行業國際市場拓展難度加大。

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