一、歡喜傳媒中期營收、毛利大增

8月29日，歡喜傳媒(1003.HK)發布2018年中期業績報告，公司上半年收益激增至8498.8萬港元，去年同期為10.7萬港元;毛利大增至1491.4萬港元，去年同期為7萬;權益持有人應占虧損為1.12億港元，除去因授出購股權而確認的非現金項目及匯兌虧損，經調整后的權益持有人應占虧損為3664.7萬港元，與去年同期相近。

本期公司主要業務分部分為三個：

1)電影及電視劇版權投資

2)物業代理

3)證券買賣及投資

2018年上半年來自電影及電視劇版權投資分部的收益8474.8萬港元，來自物業代理的收益為24萬港元。值得注意的是，此次歡喜傳媒的收益主要由影視主業所貢獻，公司上半年營收、毛利大幅增長是因為前期投資的作品開始進入收獲期。

公司出品的電影在今年中國五一檔和暑期檔這兩個重要電影檔期都占據了票房冠軍的位置：

張一白監制的《后來的我們》五一檔稱霸，總票房13.6億，為公司上半年的業績貢獻了不少收入;

寧浩、徐崢監制，徐崢主演的《我不是藥神》于七月上映，中國票房累計已達人民幣31億元，是今年暑期檔的票房冠軍，相關的收益將于今年下半年計入公司業績。

二、歡喜傳媒深耕內容產業

歡喜傳媒是中國最具創新性的影視內容投資、制作及新媒體播放平臺公司，由董平、寧浩、徐崢和項紹琨先生于2015年聯合創辦。

從左到右：陳可辛/寧浩/董平/王家衛/張一白/顧長衛/項紹琨/徐崢

歡喜傳媒深耕內容產業，獨家鎖定了中國多位最頂尖導演未來六年的作品。除了公司的股東導演寧浩、徐崢、陳可辛、王家衛、顧長衛、張一白、張藝謀等著名的導演，簽約的導演還有賈樟柯、王小帥、陳大明、李楊、文雋、劉心剛、劉慈欣等等。

根據貓眼電影的數據，截至2018年8月29日，歡喜傳媒于2018年作為主出品方的電影總票房收入達人民幣45億元，在出品方的公司中，其票房收入排名中國第二位。“得內容者得天下”，歡喜傳媒手握眾多優質內容，歡喜所獲得的電影票房收入未來或長期在出品方公司中排名前列。

三、未來展望

2018年是中國電影的黃金年，今年第一季度中國電影市場錄得超過人民幣200億元票的佳績，超越北美同期28.9億美元的票房(折合約人民幣183億元)，創下了全球單一國家季度票房最高紀錄，并首次榮登世界榜首。

根據國家新聞出版廣電總局電影局的數據顯示，截至2018年6月30日，中國電影的總票房達到人民幣320.31億元，同比增長17.82%;入場總人次高達9.01億，同比增長15.34%。其中，國產影片的票房達到人民幣189.65億元，同比大幅飊升80.1%，占中國上半年總票房59.21%，并占據中國電影市場的主導地位。

展望未來，隨著公司作品進入爆發期，歡喜傳媒未來業績增長可期。寧浩、徐崢監制的《我不是藥神》強勢入駐暑期檔，目前票房31億。賈樟柯導演的《江湖兒女》將于9月21日上映，預計兩部影片將為歡喜傳媒下半年的業績貢獻可觀收入。

預計于2019年春節檔上映的《瘋狂的外星人》目前已獲得28億元人民幣的保底發行，公司將取得最少人民幣7億元的發行收入。

張藝謀導演的新電影《一秒鐘》正在拍攝階段，預計明年第一季度可以上映。徐崢導演、主演的《囧系列第三部》電影也即將開拍，預計明年將上映。

明年的這幾部電影，《瘋狂的外星人》和《囧三》都是由歡喜傳媒100%投資的，張藝謀導演的新片《一秒鐘》90%由歡喜傳媒投資。此外，歡喜傳媒投資份額超過50%的張一白導演的新電影也將于明年上映。

除了豐富的內容資源儲備，歡喜傳媒還擁有播放優質精選電影及網劇的流媒體執照，并且打造了一個中高端影視付費點播平臺——歡喜首映，預計于2019年上半年正式上線。歡喜首映平臺是由李澤楷旗下公司電訊盈科提供專人團隊開發，目前技術平臺已全部搭建完成。歡喜首映覆蓋移動、PC、電視三大移動終端，聚焦精品頭部視頻，以會員制為主，結合單片付費。

近年來，新媒體發展極為迅速，付費觀看線上網劇的模式日趨成熟，愿意付費獲取優質視頻內容和服務的用戶越來越多。歡喜傳媒此時發展新媒體在線影視平臺可謂乘著行業的東風。

今年7月2日，歡喜傳媒獲得貓眼9.53億資金戰略入股，并與貓眼簽訂戰略合作協議。

歡喜傳媒及貓眼將于業務方面展開以下合作：

1、歡喜傳媒的電影和電視劇、網劇項目將給予貓眼投資權及獨家宣發權;

2、貓眼將在其網站及APP內為歡喜首映提供服務入口，并利用其流量資源推廣歡喜傳媒的在線播放流媒體業務;

3、貓眼將利用其互聯網資源及技術，協助歡喜傳媒的新媒體影視內容和服務的運營和拓展。

貓眼入股歡喜傳媒是渠道和內容的強強聯合。歡喜傳媒是中國簽約最多頂級導演的影視公司，內容生產能力卓越，而貓眼是中國市占率第一的線上電影票務平臺，歡喜首映擁有獨家、優質的內容，加上貓眼等流量渠道的助力，發展前景廣闊。

結語：

《后來的我們》以及《我不是藥神》兩部火爆的電影都證明歡喜傳媒的投資眼光獨到。在“導演核心制”的中國，抓住了這些頂尖的導演，就意味著抓住了優質的內容。歡喜傳媒獨創的股權結構，緊密地結合了股東導演與公司的利益，成為了王牌導演大本營。預計未來更多中國電影、網劇市場的頭部內容都將出自于歡喜傳媒。

目前歡喜傳媒已經開始從“耕耘期”步入了“收獲期”。此前歡喜傳媒處于作品的投資期，收入還是來自于物業代理的業務。而現在這份中報顯示，公司營收、毛利雙雙大增，并且大部分是由影視主業貢獻的收入。現在公司股價估值相對較低，未反應公司真正價值，隨著《我不是藥神》票房收入的確認，《江湖兒女》、《瘋狂的外星人》《一秒鐘》、《囧三》等一系列電影的上映，歡喜將迎來業績上的“井噴”，目前或是進入公司的最好時機。

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