導語：《華爾街日報》網站今日發表文章稱，中國近年來創業公司融資活動越來越活躍，現在市場上到處是流動的資金。優秀創業公司估值極高，為了爭奪投資目標，競爭十分慘烈，投資者是否能夠獲得豐厚回報，何時獲得?不確定性越來越高。

以下為文章全文：

徐傳陞(David Su)可以說是中國最早的風險投資家之一。2000年開年才1個月，互聯網泡沫破裂。在那一年的大多數時間里，徐傳陞和他的合作伙伴辛苦籌集3300萬美元獎金，向中國新生的互聯網產業投資。

雖然最開始時挑戰重重，不過徐傳陞用成績證明自己是一名早期投資高手。他投資了百度、滴滴出行、ofo。2008年，他與別人合作創辦經緯中國(Matrix Partners China)，培育了20家獨角獸企業，也就是估值達到或者超過10億美元的創業公司。

雖然經驗豐富，碩果累累，不過徐傳陞現在感到很焦慮，就像2000年一樣，只是焦慮的原因有所不同。

當年，融資是一件很難的事，現在市場上到處是流動的資金。徐傳陞和其它風險投資家與中國政府基金競爭，還要與大型投資者競爭，比如軟銀、騰訊、阿里巴巴。

徐傳陞說：“我入行已經18年，回看這段時間，今年的資本浪潮沖至一個極高的頂點。”

清科集團統計的數字顯示，2017年前11個月，中國3418家新VC和PE基金公司融資1.6萬億元，相當于2015年的兩倍，是2016年的10倍還要多。清科集團估計，大約有12000家投資公司管理近8.5萬億元的資本，2015年只有8000家公司管理5萬億元。

從融資規模和交易數量看，互聯網產業位居前列。優秀創業公司估值極高，為了爭奪投資目標，競爭十分慘烈，投資者是否能夠獲得豐厚回報，何時獲得?不確定性越來越高。

放在以往，徐傳陞會花上幾周幾個月研究企業，了解創始人。因為創始人收到許多投資請求，徐傳陞和同事面臨很大的壓力，必須快速行動。他說，有時他在北京的辦公室與創業公司協商，而競爭對手就在樓下大廳等候，手上拿著合同。

徐傳陞還說，有幾次，他與合作伙伴必須在3個小時以內做出投資決定。根本沒有時間完成盡職調查。

中國VC和PE募資額和投資額連年上升

根據CB Insights的報告，在全球估值最高的5家創業公司中，有3家來自中國，分別是滴滴、小米、美團-點評。Uber仍然排在第一位，估值680億美元，Airbnb排在第五位，不過地位不穩固，最近，北京Bytedance科技融入新資金，估值300億美元，《今日頭條》App就是它開發的。

全球有221家“獨角獸”企業，中國占了59家，美國有127家，英國12家，印度9家。許多中國投資者都想投資硅谷，因為他們認為硅谷企業的估值更加合理。

為了爭奪市場份額，創業公司只能暫時放棄利潤，打起“補貼戰”。自行車分享App就是一個好例子。共享單車服務為民眾提供便利，受到歡迎，現在ofo、摩拜等公司向擁堵的城市投入幾百萬輛自行車。

在中國，因為創業公司融資更容易，所以可以長時間以“私營公司”的身份生存，在美國也是一樣的。對于風險投資家來說，創業公司每次成功融資，他們的股份就會被稀釋，收益也會減少。到了IPO之時，回報可能比最初預料的少很多。

有些流入創業公司的資金關心的不是直接回報，更不是上市回報。

自2015年以來，政府機構和地方政府成立了1040個風投基金，目標是籌集資金8萬億元。當中的許多資金用來鼓勵企業設立本地辦事處，刺激就業，或者貢獻稅收。湖北省成立的基金規模高達2000億元，照猜測可能是其中最大的。

科技巨頭阿里巴巴、騰訊也在積極投資，爭奪新技術，壓制競爭者，擴張核心業務(比如移動支付)。騰訊總裁劉熾平表示，它們已經投資600多家企業。

深圳達晨創投(Fortune Capital)創始合伙人劉晝(Liu Zhou)上周參加會議時說：“泡沫太大了，價格太高了。我對產業過熱表示擔憂。”劉晝認為，當前的市場看起來有點像互聯網泡沫出現時的情況，那時他入行沒多久。2019年，劉晝認為會有一些大型中國科技創業公司上市，到時它們的股價可能會比當前估值對應的價格低。

劉晝還說：“我對未來18個月的走勢很擔心，情形可能會變得跟1997年年末至2000年年初一樣，希望我的擔憂是錯的。”來源：新浪科技，作者：中天