在市場低迷等多重因素影響下，今年前10個月進(jìn)行IPO的108只新股平均首發(fā)市盈率下行至28.28倍，與去年同期相比，同比降幅達(dá)到37.11%。隨著發(fā)行估值同比下降，新股首日漲幅出現(xiàn)同比上升，數(shù)據(jù)顯示2011年前10個月首發(fā)上市的新股平均首日漲幅為20.97%，而今年前10個月首發(fā)上市的新股平均首日漲幅則上升至22.65%。

首發(fā)市盈率同比大降

2009年IPO重啟之后的一段時間里，新股月度平均首發(fā)市盈率持續(xù)走高，并于2010年12月達(dá)到75.60倍的階段巔峰。此后，隨著大盤不斷下滑，新股月度平均發(fā)行市盈率隨之持續(xù)下臺階。

進(jìn)入到2012年10月份，由于只發(fā)行了浙江世寶一只新股，當(dāng)月平均發(fā)行估值陡然下降至7.17倍。由于10月份發(fā)行新股數(shù)量如此之少，使其月度發(fā)行估值并不具備代表性，即便如此，2010年末以來新股月度發(fā)行估值持續(xù)下行依然是不爭的事實(shí)。如果不考慮今年10月份的特殊情況，今年7月份的首發(fā)估值依然下降至26.02倍，一舉創(chuàng)出2011年以來的月度新低。

數(shù)據(jù)顯示，2011年的前10個月兩市共發(fā)行147只新股，平均首發(fā)估值為44.97倍。而就今年以來的情況來看，截至10月30日，滬深兩市累計(jì)發(fā)行108只新股，平均首發(fā)市盈率為28.28倍，與去年同期相比，新股平均發(fā)行值下降幅度達(dá)37.11%。

分析人士指出，這一方面與今年以來市場持續(xù)下行有關(guān)，也與同期一級市場打新熱情不斷降溫不無關(guān)系。

新股首日漲幅顯著上升

有分析人士認(rèn)為，如果僅考慮產(chǎn)業(yè)資本和二級市場投資者，可以發(fā)現(xiàn)首發(fā)估值的高低實(shí)際上涉及利益在產(chǎn)業(yè)資本和二級市場投資者之間的分配問題。因此，當(dāng)首發(fā)估值畸高之時，產(chǎn)業(yè)資本首次募集的資金相對更多，但二級市場投資者將因此而蒙受一定的損失；而當(dāng)發(fā)行估值下降之時，二級市場投資者在理論上可以得到更大的實(shí)惠。

實(shí)際上，過去新股發(fā)行和首日上市表現(xiàn)，也在一定程度上支持以上觀點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2011年前10個月首發(fā)上市的新股平均首日漲幅為20.97%，而今年前10個月的首發(fā)上市的新股的平均首日漲幅則上升至22.65%；在新股首日漲幅同比上漲的背后，對應(yīng)著新股平均發(fā)行估值同比下降，即新股平均發(fā)行估值從2011年的前10個月的44.97倍上升至2012年前10個月的28.28倍。

需要指出的是，雖然從理論上來看，只要降低新股的發(fā)行估值，就可以將一部分利益從產(chǎn)業(yè)資本轉(zhuǎn)移到二級市場，但如果考慮到炒新行為，那么二級市場普通投資者是否能夠從新股發(fā)行估值下降中獲利依然存疑。

以今年10月9日首發(fā)上市的洛陽鉬業(yè)為例，該股首發(fā)市盈率僅為13.64倍，首發(fā)價格僅為3元，但是由于炒新行為的存在，該股首發(fā)上市日開盤即報8.70元，收報9.63元，首日漲幅高達(dá)221%。經(jīng)歷首日爆炒之后，該股持續(xù)震蕩回落，10月30日報收于8.04元，讓上市后買入并持有的投資者蒙受了相當(dāng)大的損失。

由此來看，即使發(fā)行估值低企，但由于大肆炒新的擾動，從產(chǎn)業(yè)資本轉(zhuǎn)移出來的利益，沒有真正惠及二級市場普通投資者，而是被打新和炒新的少數(shù)投資者收入囊中，即便新股首日漲幅高企，對于多數(shù)二級市場的普通投資者來說，也只是望梅止渴而已。分析人士指出，結(jié)合以上情況來看，如何更好地平衡產(chǎn)業(yè)資本、打新和炒新投資者，以及二級市場普通投資者之間的利益，需要走的路似乎還很漫長。