曾于2012年遭創業板發審委否決的擬IPO公司深圳市雄帝科技股份有限公司（簡稱“雄帝科技”），今年再度啟動IPO程序，并于6月27日預披露了IPO招股說明書。二度闖關IPO的雄帝科技，擬募資額從1.5億元翻倍至近3億元，保薦機構也從招商證券換為中信證券，上市地點仍是深交所創業板。

IPO上市咨詢機構前瞻投資顧問發現，曾在2012年IPO闖關路上成為雄帝科技“絆腳石”之一的國民技術，如今已被雄帝科技“無情拋棄”，2012-2013年，國民技術并未進入雄帝科技前五大供應商和客戶的榜單。

雄帝科技此次IPO公司擬發行不超過1334萬股，募集資金約3億元，用于智能證卡制發設備及應用系統技改項目、智能證卡受理終端及應用系統技改項目、基礎研發中心建設項目、營銷與服務網絡建設項目、補充流動資金。

大客戶依賴癥并未好轉

IPO上市咨詢機構前瞻投資顧問（主要為擬上市企業提供上市前細分市場研究和募投項目可行性研究）發現，曾于2012年6月15日被創業板發行審核委員會否決的雄帝科技，因大客戶依賴程度高，開拓新客戶能力差、財務存在注水嫌疑等問題，持續成長性廣受質疑。

而在今年二次IPO的招股材料中，我們發現，該公司在2012年被外界質疑的“老問題”，似乎并沒有得到有效解決，恐對公司成長性構成威脅。

比如，2011-2013年，公司對前五大客戶的銷售額占總銷售額的比重分別為64.64%、53.69%、61.21%，而在2012年披露的招股材料顯示，2009-2011年，該項數據分別為42.84%、62.19%和64.58%。從這項數據對比來看，雄帝科技對于大客戶的依然性并未見好轉。

二次闖關IPO“無情拋棄”國民技術

不過，首次闖關IPO失敗的雄帝科技，之所以廣受市場關注，還有一個原因在于其第二大客戶、第二大供貨商——國民技術（300077）。在過去兩年，“技術性增加銷售收入存在財務注水嫌疑”，甚至讓雄帝科技成為很多IPO中介機構口中被否原因的經典佐證。

作為雄帝股份2011年的第二大客戶國民技術，同時也是雄帝股份的第二大供貨商。根據2012年的IPO招股書，國民技術提供RF-SIM模塊，由雄帝科技生產符合要求的設備交給國民技術。在這個過程中，雄帝科技屬于典型的來料加工業務。

但是，雄帝科技將整個業務環節當做兩個不同業務處理，購入與銷售分別計入成本以及收入，通過同時增計成本與收入的方法，使得銷售收入增加，因此其銷售收入存在 “注水”嫌疑。

對待這一“老問題”，IPO上市咨詢機構前瞻投資顧問發現，二次闖關的雄帝科技似乎有意進行了處理。

在最新發布的招股書中，2011年還位列雄帝科技第二大客戶的國民技術，2012年和2013年均未入榜前五大客戶。而且，2012-2013年，前五大客戶中，除了“公安部”這一個老面孔，其余均為新上榜客戶，包括ACT公司、KML Engineering Limited等外資公司。同樣，在前五大供應商名單上，2011年曾入榜雄帝科技第二大供應商的國民技術，2012-2013年也消失不見。

可見，為了爭取二次沖刺的成功率，雄帝科技無情拋棄了曾經的第二大客戶和供應商國民技術。

IPO遭中止 前途未卜

截止7月17日，這家從事智能證照卡應用設備及系統的研發、生產、銷售和服務的擬IPO公司，仍面臨中止審查的尷尬，原因是申請文件不齊備等導致審核程序無法繼續。作為500余家中止隊伍的一員，雄帝科技二次闖關IPO的前途并不明朗。

IPO上市咨詢機構前瞻投資顧問認為，目前仍有600余家企業排隊首發通道，雖然IPO二輪重啟正在有序推進，但年內100家左右的計劃發行量，以及證監會嚴格的預披露機制，給雄帝科技的IPO候審前途增加了很多不確定性。

雄帝科技雖然已經在6月底及時提交了2013年年報，完成了IPO預披露，但根據證監會的預披露規則，這些資料目前已經過期，公司必須盡快趕制提交今年一季度的財務數據，否則中止審查的噩運仍將持續。

更為唏噓的是，2012年6月15日，與雄帝科技首次闖關IPO當日同時上會的深圳市贏時勝信息，已在今年1月完成了IPO，并順利募資2.99億元。而當天慘遭否決的雄帝科技，時隔2年卷土重來后，卻又度遭遇中止審查的命運，上市前途未卜。