作者|楊偉 來(lái)源|斑馬消費(fèi)(ID：banmaxiaofei)

盡管已離開習(xí)酒，但張德芹暫時(shí)還忘不掉習(xí)酒。哪怕，習(xí)酒與茅臺(tái)已從隊(duì)友變對(duì)手。

日前，貴州茅臺(tái)董事長(zhǎng)張德芹在公司2023年度股東會(huì)上提及習(xí)酒，意外讓他的老東家，成為資本市場(chǎng)關(guān)注的主角。

讓資本市場(chǎng)提起精神，主要有兩大重點(diǎn)：一是貴州將習(xí)酒提級(jí)為省管大一型企業(yè)，而后貴州國(guó)資委旗下黔晟國(guó)資擬收購(gòu)習(xí)酒控制權(quán)，再為市場(chǎng)添了一把火。

作為習(xí)酒第二任的董事長(zhǎng)，張德芹對(duì)習(xí)酒的貢獻(xiàn)，除了堅(jiān)定執(zhí)行濃轉(zhuǎn)醬戰(zhàn)略，奠定君品、窖藏、金質(zhì)等產(chǎn)品系列發(fā)展基礎(chǔ)，更重要的是，果斷“脫茅”。

2022年，習(xí)酒年銷售規(guī)模超過(guò)200億元。同年，隨著茅臺(tái)無(wú)償股權(quán)劃轉(zhuǎn)，這個(gè)中國(guó)醬酒市場(chǎng)的實(shí)力派，終于虎歸山林。

兩年前的股權(quán)劃轉(zhuǎn)，日前的國(guó)資計(jì)劃收購(gòu)，都引發(fā)了外界無(wú)限猜想。習(xí)酒的緋聞借殼對(duì)象貴繩股份、貴廣網(wǎng)絡(luò)股價(jià)大漲，相關(guān)公司不得不公告澄清。

身為事件主角，習(xí)酒依然一如既往地低調(diào)。公司醬酒年產(chǎn)能規(guī)模5萬(wàn)噸以上，已位居貴州第二，它的前面，只有茅臺(tái)。

短暫的狂歡

中國(guó)白酒地理中十分重要的河流——赤水河，如今已進(jìn)入汛期，紫紅色的泥沙泛濫，河水被染成紅褐色。這一境況，要等到重陽(yáng)節(jié)酒廠下沙之時(shí)，水面才會(huì)變得清澈如許。

由茅臺(tái)鎮(zhèn)沿著赤水河北上50公里，一座“十里酒城”沿著山坡緩緩而建。14年前，37歲的張德芹來(lái)到這里，執(zhí)掌剛剛甩掉債務(wù)包袱的習(xí)酒。

在很長(zhǎng)一段時(shí)間，習(xí)酒并不為人所知。上世紀(jì)50年代，仁懷縣工業(yè)局買下二郎灘渡口的殷氏酒坊，創(chuàng)建習(xí)酒廠的前身仁懷縣郎酒廠。

此后，該廠一直以濃香立足，主打習(xí)水大曲。直至上世紀(jì)70年代中后期，酒廠向茅臺(tái)學(xué)習(xí)醬香，濃、醬并舉。1983年，推出醬香酒產(chǎn)品——習(xí)酒。

1998年，茅臺(tái)集團(tuán)向習(xí)酒派出首任董事長(zhǎng)劉自力，經(jīng)過(guò)十多年勵(lì)精圖治，2010年銷售規(guī)模終于突破10億元。

張德芹接棒后，習(xí)酒的公司治理正式拉開帷幕。產(chǎn)品定位于“君子之品”，去掉酒瓶上的茅臺(tái)標(biāo)識(shí)，聚焦中高端，獨(dú)立市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)。

身在茅臺(tái)大樹之下，習(xí)酒和賴茅等一樣，一直擺脫不了茅臺(tái)的影子，品牌影響遠(yuǎn)不及茅臺(tái)。即便，習(xí)酒釀造醬酒的工藝源自茅臺(tái)，公司的管理層也多有茅臺(tái)老將。

習(xí)酒最近兩次受到聚焦，一是2022年股權(quán)劃轉(zhuǎn)后自立門戶；二是日前兩份文件，企業(yè)級(jí)別提升和貴州國(guó)資旗下企業(yè)收購(gòu)控制權(quán)。

這兩份文件的披露，一方面意味著，習(xí)酒由省管大二型提級(jí)為大一型企業(yè)，另外，控股股東不再是貴州省國(guó)資委，而改由旗下黔晟國(guó)資控制。

市場(chǎng)迅速掀起波瀾。頻頻陷入習(xí)酒借殼緋聞的貴繩股份（600992.SH），連獲2個(gè)漲停，同樣有國(guó)資背景的貴廣股份連續(xù)3個(gè)交易日漲停。兩家貴州本土上市企業(yè)，均公告否認(rèn)被借殼傳聞。

兩年前，受習(xí)酒股權(quán)劃轉(zhuǎn)事件影響，這兩家企業(yè)股價(jià)同樣漲勢(shì)飛天。

“父子”變“兄弟”

1988年，習(xí)酒廠的濃香、醬香白酒年產(chǎn)能均突破3000噸，產(chǎn)銷量超過(guò)貴州茅臺(tái)（600519.SH），是國(guó)內(nèi)最大的醬香型酒廠。這一度讓習(xí)酒掌門人陳星國(guó)的野心膨脹，曾豪言要收購(gòu)茅臺(tái)。

上世紀(jì)90年代，陳星國(guó)通過(guò)借貸5億元擴(kuò)建基地，計(jì)劃打造一座十里酒城。無(wú)奈步子邁的太大，完全沒有預(yù)料到危機(jī)的來(lái)臨。

1998年，受亞洲金融危機(jī)波及，習(xí)酒陷入生死存亡的境地。生產(chǎn)半停滯，市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)不暢，負(fù)債率高達(dá)139%，走向?yàn)l臨破產(chǎn)的邊緣。一向心理強(qiáng)大的陳星國(guó)，不堪債務(wù)重壓，郁郁離世。

在這樣的背景下，習(xí)酒與茅臺(tái)得以牽手。1998年8月最后一天，茅臺(tái)集團(tuán)與習(xí)酒在貴陽(yáng)云巖賓館簽訂重組協(xié)議。同年10月，習(xí)酒的廠牌換成了茅臺(tái)集團(tuán)習(xí)酒有限責(zé)任公司。這宗20世紀(jì)中國(guó)白酒最大的資產(chǎn)重組，就此告一段落。

有了茅臺(tái)的加持，習(xí)酒終于轉(zhuǎn)危為安。2000年至2010年累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售24.64億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1.38億元，并擺脫了債務(wù)壓力，為后來(lái)者奠定了基礎(chǔ)。

張德芹接手后，習(xí)酒年銷售規(guī)模由2010年的10億元增至2018年的56億元。期間，他短暫離開，但習(xí)酒的增長(zhǎng)并未停止。

據(jù)廣發(fā)證券研報(bào)，2019年至2022年，習(xí)酒銷售規(guī)模分別為79.80億元、103億元、155.80億元、200.74億元，同比分別增長(zhǎng)42.50%、29.10%、51.30%、28.80%。

2022年7月，茅臺(tái)集團(tuán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)習(xí)酒82%股權(quán)至貴州國(guó)資委持有。據(jù)中審亞太審計(jì)數(shù)據(jù)，截至2021年底，習(xí)酒凈資產(chǎn)114.16億元，占茅臺(tái)集團(tuán)合并報(bào)表凈資產(chǎn)的4.85%。該年度，茅臺(tái)集團(tuán)營(yíng)收規(guī)模1326億元，其中，習(xí)酒為155.8億元。

股權(quán)劃轉(zhuǎn)后，習(xí)酒升級(jí)為習(xí)酒集團(tuán)，仍屬省管大二型企業(yè)。今年4月，習(xí)酒集團(tuán)正式升級(jí)為省管大一型企業(yè)，與茅臺(tái)集團(tuán)同級(jí)，曾經(jīng)的“父子”變?yōu)?ldquo;兄弟”。

上市猜想

赤水河兩岸的酒企，沒誰(shuí)不想資本化。前幾年，伴隨著醬酒熱度的提升，醬酒資本化浪潮洶涌澎湃，國(guó)臺(tái)、郎酒雙雙沖刺資本市場(chǎng)。習(xí)酒的上市準(zhǔn)備更早，也更加波折。

2009年，在習(xí)酒經(jīng)銷商大會(huì)上，時(shí)為貴州茅臺(tái)掌門人的袁仁國(guó)就對(duì)外放風(fēng)，習(xí)酒將會(huì)獨(dú)立上市。

2013年，茅臺(tái)集團(tuán)對(duì)外宣稱，未來(lái)5年將推動(dòng)4家子公司上市，習(xí)酒位列其中，計(jì)劃2014年底登陸聯(lián)交所。為此，貴州國(guó)資2014年還為習(xí)酒引入戰(zhàn)投中糧集團(tuán)。

結(jié)果是雷聲大，雨點(diǎn)小，習(xí)酒上市進(jìn)程一拖再拖。2019年，習(xí)酒第三任董事長(zhǎng)鐘方達(dá)一錘定音：習(xí)酒上市與貴州茅臺(tái)將會(huì)構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。至此，習(xí)酒籌備多年的上市工作，暫時(shí)劃上了句號(hào)。

經(jīng)過(guò)“脫茅”和提級(jí)，習(xí)酒何時(shí)走向資本市場(chǎng)，再度成為業(yè)內(nèi)外關(guān)注的焦點(diǎn)。貴繩股份等亦屬于國(guó)資控股序列，被外界猜想成為習(xí)酒借殼上市的重要通道之一。

自2016年金徽酒上市之后，A股再無(wú)白酒新股誕生。所以，日前黔晟國(guó)資擬對(duì)習(xí)酒控制權(quán)的收購(gòu)，不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，習(xí)酒可能會(huì)成為黔晟國(guó)資旗下貴繩股份的重組對(duì)象。

在A股“戒酒”的當(dāng)下，即是“曲線救國(guó)”，白酒上市的難度也如登天。2020年末，大豪科技（603025.SH）收購(gòu)紅星二鍋頭和北冰洋等資產(chǎn)，以圖重組上市，結(jié)果耗時(shí)兩年最終折戟。

港股已成為白酒企業(yè)對(duì)接資本市場(chǎng)的重要通道之一。珍酒李渡（06979.HK）在2023年成功登陸港股，給眾多酒企打了一個(gè)樣。

茅臺(tái)的戰(zhàn)書

在5月底召開的貴州茅臺(tái)2023年度股東大會(huì)上，張德芹對(duì)外透露，自己被調(diào)任茅臺(tái)之后，曾經(jīng)回過(guò)一次習(xí)酒。

在習(xí)酒，他對(duì)曾經(jīng)的部下說(shuō)：習(xí)酒和茅臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)加劇，習(xí)酒的“套路”我都知道，但茅臺(tái)未來(lái)的“套路”你們不一定知道。隊(duì)友一下子變成了對(duì)手。

最近3年，貴州茅臺(tái)的系列酒收入均保持著26%以上的年增速，2023年突破200億元，達(dá)到206.30億元。同期，習(xí)酒銷售規(guī)模也突破200億元，在中高端產(chǎn)品價(jià)格帶上，雙方多有交鋒。

習(xí)酒的君品、窖藏、金質(zhì)等系列產(chǎn)品，都是張德芹在任時(shí)的杰作，如今卻要經(jīng)受“背刺”。

千元價(jià)格帶的君品系列，貴州茅臺(tái)有茅臺(tái)1935的精準(zhǔn)阻擊；習(xí)酒窖藏1988，有賴茅橫臥路口；習(xí)酒百元價(jià)格帶里代表產(chǎn)品金鉆、金質(zhì)、銀質(zhì)系列，貴州茅臺(tái)拿出貴州大曲、茅臺(tái)王子、迎賓酒以及臺(tái)源酒等，進(jìn)行圍追堵截。

白酒進(jìn)入存量市場(chǎng)之后，習(xí)酒也一樣將穩(wěn)價(jià)作為業(yè)務(wù)重心。據(jù)今日酒價(jià)顯示，君品習(xí)酒批發(fā)參考價(jià)已由去年6月5日的880元/瓶降至昨日的790元/瓶，窖藏1988價(jià)格由500元/瓶降至475元/瓶。據(jù)公開信息，上述兩款產(chǎn)品單瓶（500毫升）出廠價(jià)分別為935元/瓶和568元/瓶。

今年4月底，習(xí)酒副總兼副董事長(zhǎng)汪地強(qiáng)強(qiáng)調(diào)，要挺君品、穩(wěn)窖藏1988、擴(kuò)金鉆，扶直營(yíng)、育電商等相關(guān)工作。

本著不把雞蛋放在一個(gè)籃子里，習(xí)酒效仿i茅臺(tái)模式，推出了君品薈APP，押注電商零售新賽道。不過(guò)，在君品薈中，白酒并無(wú)主導(dǎo)地位，主角是貴州農(nóng)特產(chǎn)品。

多年前，張德芹堅(jiān)定認(rèn)為，習(xí)酒要是依附于茅臺(tái)發(fā)展，會(huì)永遠(yuǎn)做不大。如今，“脫茅”后的習(xí)酒，與茅臺(tái)成了對(duì)手，又將上演怎樣的戲碼？

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)：斑馬消費(fèi)(ID：banmaxiaofei)，作者：楊偉