作者|發(fā)哥說(shuō)新股 來(lái)源|格隆匯新股(ID：ipopress)

在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換之際，新能源汽車成為全球熱門賽道，這個(gè)行業(yè)跑出了特斯拉這樣的全球電動(dòng)車霸主，中國(guó)的比亞迪和一眾造車新勢(shì)力也紛紛嶄露頭角，行業(yè)新進(jìn)入者更是層出不窮。

近期，一家越南車企VinFast向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交了招股書，準(zhǔn)備沖擊納斯達(dá)克上市，股票代碼為“VFS”。據(jù)悉，VinFast曾在2021年透露赴美上市意向，當(dāng)時(shí)計(jì)劃按600億美元的估值融資20億美元。如果上市成功，其將成為首家在美國(guó)上市的越南公司。

這家由越南首富潘日旺（又名“Pham Nhat Vuong”）創(chuàng)立的公司，雖然成立時(shí)間不長(zhǎng)，但發(fā)展勢(shì)頭迅猛。但在快速發(fā)展的背后，VinFast也面臨著業(yè)績(jī)虧損、零部件和技術(shù)依賴進(jìn)口等問題。

這家越南車企究竟成色幾何，今天就來(lái)一探究竟。

01

越南首富發(fā)力造車

VinFast的創(chuàng)始人潘日旺致富經(jīng)歷頗為傳奇。

公開資料顯示，潘日旺1968年出生于越南，勤奮好學(xué)的他考上了河內(nèi)礦業(yè)地質(zhì)大學(xué)，隨后又作為公派留學(xué)生前往莫斯科學(xué)習(xí)。潘日旺大學(xué)畢業(yè)后，正趕上烏克蘭食品匱乏，于是他看準(zhǔn)機(jī)會(huì)籌錢創(chuàng)立了一家食品公司，做方便面生意，靠著暢銷的方便面等速食產(chǎn)品大賺一筆。

后來(lái)，看到越南經(jīng)濟(jì)進(jìn)入加速發(fā)展期，潘日旺又回到越南做起了房地產(chǎn)生意。招股書顯示，如今潘日旺掌管的Vingroup（溫納集團(tuán)）業(yè)務(wù)涵蓋房地產(chǎn)、購(gòu)物中心、度假村、主題公園等，已經(jīng)成為越南最大的企業(yè)集團(tuán)。截至2022年11月30日，Vingroup及其所有上市子公司的總市值約為240億美元，據(jù)當(dāng)年綜合收入算，這些公司合計(jì)為越南2021年的GDP貢獻(xiàn)了1.5%。

潘日旺本人也以62億美元的身家登上2022年福布斯全球富豪榜，并蟬聯(lián)越南首富，全球排名為411位，有“越南許家印”之稱。

VinFast創(chuàng)始人潘日旺，圖片來(lái)源于nguoitrongnghe網(wǎng)站

在越南做房地產(chǎn)生意賺到錢后，潘日旺又盯上了汽車領(lǐng)域，并于2017年在越南首都河內(nèi)創(chuàng)立了汽車品牌VinFast。2018年，Vinfast斥資收購(gòu)了通用在越南的汽車生產(chǎn)線，還將總部搬遷至距離河內(nèi)60英里左右的越南海防市，這里東臨北部灣，方便進(jìn)出口。

在大量資金和當(dāng)?shù)貎?yōu)惠政策的支持下，VinFast發(fā)展很快。招股書顯示，公司的汽車制造廠于2017年9月開建，2019年正式投產(chǎn)開始生產(chǎn)燃油車，到今年9月底，公司交付了近8.8萬(wàn)輛汽車，大部分都是燃油車，主要車型包括Fadil (A級(jí))、Lux A (e級(jí))、Lux SA (e級(jí)SUV)和總統(tǒng)(e級(jí)SUV)。 

2022年年初，公司宣布停止燃油車生產(chǎn)，轉(zhuǎn)型做電動(dòng)車。近期，公司更是宣稱已經(jīng)獲得全球訂單約6.5萬(wàn)輛，預(yù)計(jì)2026年的全球年銷售量將達(dá)到75萬(wàn)輛。客觀來(lái)說(shuō)，作為一家初創(chuàng)公司，VinFast近幾年在產(chǎn)銷量方面的表現(xiàn)還算不錯(cuò)。

02

業(yè)績(jī)虧損

盡管潘日旺的汽車生意開展得如火如荼，但造車無(wú)疑是件非常燒錢的事，尤其是在工業(yè)基礎(chǔ)薄弱的越南造車就更不用說(shuō)了。

越南汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展較晚，汽車自主研發(fā)、設(shè)計(jì)及生產(chǎn)能力較差，通常依靠進(jìn)口或組裝車輛滿足國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求，尚未形成完整的汽車產(chǎn)業(yè)鏈，許多本土汽車廠商仍只能生產(chǎn)低端的汽車零配件，許多零部件依賴國(guó)外進(jìn)口。

隨著日本、韓國(guó)、歐美等國(guó)家的汽車公司相繼進(jìn)入越南市場(chǎng)，并利用當(dāng)?shù)氐土膭趧?dòng)力等成本優(yōu)勢(shì)，在越南投資建廠，其汽車制造業(yè)才逐漸發(fā)展起來(lái)。越南政府對(duì)汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也很重視，近幾年一直在砸錢發(fā)展汽車配套產(chǎn)業(yè)，并進(jìn)一步改善汽車生產(chǎn)的基礎(chǔ)設(shè)施和商業(yè)環(huán)境，VinFast正是在這種背景下誕生的。

作為越南首富，潘日旺在造車方面很舍得花錢。據(jù)招股書，為了扶持VinFast的發(fā)展，在2017年至2022年9月底的幾年時(shí)間里，Vingroup及其關(guān)聯(lián)公司和外部貸款人已部署約75億美元，這些錢主要用于VinFast的運(yùn)營(yíng)和資本支出。畢竟收購(gòu)?fù)ㄓ迷谠侥系纳a(chǎn)線、投建自動(dòng)化汽車制造工廠、進(jìn)口大量汽車零部件等都要花錢。

VinFast汽車在越南海防的高度自動(dòng)化制造工廠生產(chǎn)，該工廠占地面積348公頃，之前生產(chǎn)的是燃油車，現(xiàn)在專門生產(chǎn)電動(dòng)汽車，最大產(chǎn)能每年能生產(chǎn)30萬(wàn)輛電動(dòng)汽車。

圖片來(lái)源于招股書

雖然有了自己的工廠，但VinFast電動(dòng)車的電池及大量零部件依然來(lái)自外部供應(yīng)商。比如，其電池組件從三星SDI、寧德時(shí)代、國(guó)軒高科等企業(yè)采購(gòu)，零部件供應(yīng)商包括ZF、FORVIA和Lear Corporation等。

在巨大的成本投入下，VinFast業(yè)績(jī)深陷虧損。招股書顯示，2021年和2022年1-9月，VinFast的營(yíng)業(yè)收入分別為6.7億美元、4.39億美元，對(duì)應(yīng)的凈虧損分別高達(dá)13.48億美元、14.45億美元。也就是說(shuō)，才兩年不到，公司就虧了近28億美元（約195億元人民幣）。

03

估值承壓

產(chǎn)品方面，公司已停售燃油車，專心做電動(dòng)車。

目前VinFast的電動(dòng)汽車包括VF e34、VF 8和VF 9等車型，其中VF 8已于2022年9月在越南市場(chǎng)交付。官網(wǎng)信息顯示，VF 8的五座車5.9萬(wàn)美元（約41萬(wàn)人民幣）起售、VF 9的七座車8.3萬(wàn)美元起售。這個(gè)價(jià)位雖然比特斯拉的一些車型便宜不少，但在越南本土來(lái)說(shuō)算是豪車了。

圖片來(lái)源于公司官網(wǎng)

由于越南本土市場(chǎng)體量較小，能買得起VinFast電動(dòng)汽車的人實(shí)在有限。在巨大的造車投入之下，公司想要達(dá)到盈虧平衡，出海就成了其必然選擇。

招股書顯示，VinFast除了現(xiàn)有的越南市場(chǎng)外，還計(jì)劃在全球主要市場(chǎng)銷售電動(dòng)車，尤其是美國(guó)、加拿大和歐洲市場(chǎng)，公司在一些歐美國(guó)家設(shè)有展廳，并計(jì)劃建更多展廳。

招股書顯示，截至2022年9月30日，公司的VF 8和VF 9電動(dòng)汽車在全球范圍內(nèi)的預(yù)訂量約5.8萬(wàn)輛，其VF 8車型預(yù)計(jì)于2022年12月在美國(guó)首次交付，2023年在歐洲、加拿大交付；VF 9車型預(yù)計(jì)于2023年在美國(guó)、加拿大和歐洲交付。

此外，VinFast還將其汽車制造廠擴(kuò)展到美國(guó)，2022年公司與美國(guó)北卡羅萊那州和地方當(dāng)局達(dá)成了一系列協(xié)議，準(zhǔn)備在當(dāng)?shù)赝顿Y建廠，該工廠建成后預(yù)計(jì)能年產(chǎn)15萬(wàn)輛汽車。大舉進(jìn)軍海外的VinFast還因此獲得了“亞洲特斯拉”的名號(hào)。

然而，海外電動(dòng)車市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)尤為激烈，以美國(guó)市場(chǎng)為例，2021年，特斯拉占據(jù)了美國(guó)新能源車市場(chǎng)50%以上的份額，豐田、大眾、福特、現(xiàn)代、吉利等車企也緊盯不放，后來(lái)者VinFast想要在美國(guó)等國(guó)際電動(dòng)車市場(chǎng)擴(kuò)大份額無(wú)疑是艱難的。

更何況，在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息的背景下，今年以來(lái)，特斯拉、通用汽車、福特汽車等美股汽車公司股價(jià)均跌超40%。在行業(yè)泡沫破滅、汽車股市值大幅縮水的背景下，VinFast若在此時(shí)上市，恐怕估值也將承壓。

04

結(jié)語(yǔ) 

在不斷砸錢“買買買”，以及政策的大力扶持下，越南首富潘日旺的汽車公司VinFast發(fā)展迅速，不僅在越南打出了品牌知名度，還準(zhǔn)備進(jìn)軍歐美電動(dòng)車市場(chǎng)。然而，造車基礎(chǔ)薄弱的VinFast需要補(bǔ)課的地方還很多，其動(dòng)力電池、大量汽車零部件均依靠外部廠商提供，缺乏自主核心技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新能力，在前期巨大的投入之下，公司深陷虧損，未來(lái)發(fā)展依然任重道遠(yuǎn)。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)：格隆匯新股(ID：ipopress)，作者：發(fā)哥說(shuō)新股