作者|發哥說新股 來源|格隆匯新股(ID：ipopress)

新消費的熱度熄了火，傳統消費的IPO依舊停不下來。

公開信息顯示，想念食品股份有限公司(以下簡稱“想念食品”)擬滬市主板IPO，保薦人為國金證券。

想念食品成立于2008年，聚焦掛面和面粉產品的研發、生產和銷售。有意思的是，這不是它第一次沖擊資本市場，2020年9月曾遞表創業板，當時的保薦人為光大證券，但在2021年4月撤回申請，終止IPO事項，如今“轉道”滬市主板，也換了家保薦機構。

圖片來源：創業板網站

這家公司是個土生土長的河南品牌，不得不說，它有著得天獨厚的地理優勢。

河南地處“天下之中”，素有“九州腹地、十省通衢”之稱，放在以前，它是夏商周三代文明的核心區，如今也是全國重要的綜合交通樞紐和人流物流信息流中心。

基于地形和氣候的特點，河南適合種植糧食作物，尤其是小麥，常被稱為“天下糧倉”。公開數據顯示，十年來，河南省糧食總產先后邁上了1200億斤、1300億斤兩個百億斤新臺階，連續五年穩定在1300億斤以上。用全國1/16的耕地，生產了全國1/10的糧食、1/4的小麥。

與此同時，國家對糧食加工產業的發展扶植不斷，在這樣的利好下，河南的食品加工業得到興盛發展，也走出了很多被人熟知的品牌，既有三全食品、思念食品、雙匯等老牌，也有蜜雪冰城、白象食品等“網紅”。

話說回來，A股市場上目前僅有一只掛面標的——克明食品，若是想念食品能成功上市，它或成為A股的“掛面第二股”。不過，行進途中的荊棘也無法忽視。

01

“面條大王”的誕生

想念食品的創始人孫君庚是個70后，畢業于河南科技學院食品加工專業，他的創業之路也是充滿了笑與淚。

上個世紀90年代，畢業后的他進入南陽市糧食技工學校實習工廠工作，擔任生產廠長，干了好幾年后，他決意創業，接手了一家面條廠，在當時市場競爭激烈，作為新人的他吃了不少苦。一開始虧損是常態，好在后來，孫君庚有了靈感，嘗試把掛面做成精細化包裝，賦予了節日年貨概念，最終銷量得到提升，賺到了錢，后來他還被業內稱為 “ 面條大王 ”。

隨著生意慢慢做大，經營步入了正軌，孫君庚也與時俱進，重視電商渠道的鋪設，也加強了營銷的輸出，2016年春節期間想念食品還出現在了美國紐約時代廣場的巨型屏幕上。

2016年12月，公司變更為想念食品股份有限公司，目前孫君庚擔任想念食品董事長、總經理。經過多年發展，公司打造了“想念”、“康面”、“宛康面”、“優面”等多個品牌的產品線。

圖片來源：官網

根據招股書，公司實際控制人為孫君庚、熊旭紅夫婦。孫君庚、熊旭紅夫婦通過想念控股、南陽眾聚控制公司 29.46%的股份，同時還分別直接持有公司 6.06%、20.98%的股份，合計控制公司 56.50%的股份，為公司實際控制人。

02

增收不增利？

來看基本面，可以發現，想念食品陷入了增收不增利的窘狀。

報告期內，想念食品實現營收13.48億元、19.47億元、22.23億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.13億元、1.71億元、1.03億元，出現明顯的波動。

究其波動的原因，事實上， 2020年，受疫情因素影響，消費者對于食品的居家消費及儲備需求增長較大，增加了對掛面、面粉等方便主食產品的需求，當年公司經營情況良好；而2021年隨著疫情的好轉，消費者儲備需求有所下降，疊加受原材料小麥價格上升及產品銷售市場波動等的影響，想念食品的凈利潤有所下降。

有趣的是，2021年想念食品的凈利潤明顯高于克明食品，后者于2012年3月上市，最新市值40億元。

想念食品的銷售模式以經銷為主。按產品劃分，報告期內，掛面的銷售收入占公司主營業務收入比重最高，但出現逐年下降趨勢，占比分別為 84.42%、79.07%、61.81%。同時，面粉的收入占比呈上升之勢。

圖片來源：招股書

報告期內，想念食品的綜合毛利率在走下坡路，分別為21.29%、 19.02%、14.19%，系主營產品毛利率的變動及不同毛利率產品銷售結構變動所致。其中，2019年-2021年，想念食品主營業務毛利率分別為21.72%、20.04%、15.6%，均低于同行業可比上市公司均值。

從產能利用率來看，想念食品掛面和面粉的產能利用率沒有飽和。報告期內，掛面的產能利用率分別為73.29%、83.05%、71.71%，出現了波動下降；公司小麥加工產能利用率在 80%-90%之間，其中，2020年小麥加工產能利用率有所下降，主要原因為2020年小麥加工產能擴張較快所致。

而本次IPO擬募資9.74億元，其中有6.58億元用于鎮平想念食品產業園二期工程建設項目，進行擴產，項目達產后公司掛面產品年生產能力將增加15.36萬噸。

另外，報告期各期末，公司流動比率分別為 0.95、1.71、1.69；速動比率分別為 0.80、1.06、0.93；資產負債率（母公司）分別為56.88%、64.63%、56.53%，明顯高于同行，需要加以注意。

整體來看，除去疫情時期的業績大爆發，想念食品的產品其實不好賣，盈利能力正在減弱，這是個需要警惕的關鍵點。

03

走不出河南？

我國是世界上最大的掛面生產國及消費國，雖說目前行業發展相對成熟，但其痛點還是很直觀的。

這一賽道本身的準入門檻較低，市場集中度有一定的提升，但整體還是比較分散，而競爭已經十分激烈，不過整體管理水平較低，產品質量參差不齊，同質化嚴重，鮮有品牌真正走出來，可以用“大而不強，多而不優”來概括。

根據中國食品科學技術學會2021年統計數據，想念食品在全國24家掛面企業中產量排名第三，占全國掛面合計產量比例為4%。

雖然本文的想念食品已在市場上嶄露頭角，有了一定的存在感，但這一優勢依然不夠凸顯。它需要順應差異化的消費需求，投入更多的資源，憑借資本、品牌、技術等優勢去提升市場份額和影響力。

或許，想念食品的第一步便是要走出河南。

事實上，想念食品在河南省的品牌效應明顯。報告期內，來自河南地區的銷售收入占比高，而在華北、西北、華南、東北等地沒什么存在感。

眾所周知，想念食品靠著河南大本營起家，吃到了不少紅利，但想要真正建立并發揮自身的品牌優勢，還得做到線上、線下主要渠道全品類覆蓋，進一步培育和開拓市場，這也就是為什么本次募資的項目也包括了營銷網絡及品牌建設項目。

與此同時，想念食品也應重視研發創新。要知道，掛面的增長一直靠走量，除開產能的釋放，基本沒多少溢價空間。而為了迎合消費者的多元化需求，目前產品向健康化、營養化、功能化發展，尤其在預制菜的熱潮下，“輕烹飪”概念的風味掛面有了一席之地，這對入局者來說，在研發、生產等方面都有著不少的挑戰，而只有提升研發實力，才能加強產品的制造工藝和營養價值，從而形成一定的進入壁壘。報告期內，想念食品的研發費用分別為996.25萬元、885.86萬元、952.23萬元，占比均不到1%，還有待提升。

04

結語

長久以來，資本都對農副產品深加工行業的關注不多，畢竟，這一賽道常受制于原材料、食品安全等多因素影響，業務不具備創新性，業績不夠穩定，成長性也堪憂。本文的想念食品算是從眾多標的中走了出來，擁有一定的體量，但行業競爭越來越卷，它的護城河不算堅固，需要進一步提升品牌認知度，不然難以走向全國。

編者按：本文轉載自微信公眾號：格隆匯新股(ID：ipopress)，作者：發哥說新股