在經歷了兩輪史詩級千點下跌的股災之后，上證指數自8月26日見至2850點的本輪調整低點，就一直在2850點至3250點之間徘徊，成交量也萎縮至3000-4000億元之間，而這與今年6月份動輒上萬億的成交量已不可同日而語。股市在這么短的時間內快速由繁榮走向衰退，這在世界上也極為罕見。

對此，專家們解釋是，近三個月以來，A股無論是宏觀環境、資金面等各方面都出現了明顯變化。面對復雜的局面，再加上投資者經歷了股災后的心有余悸，現在不僅需要“維穩”還需要“治市”。只有將股市環境治理的更加健康了，屆時當信心逐步恢復后，資金自然會回來，成交量也會上去。

自從本輪階段性牛市自2000點至5100點，顯現出非常典型的資金驅動型特征。資料顯示，這輪牛市吸納了約18萬億元資金，其中杠桿資金約7萬億元，包括融資融券約2.2萬億元、場外配資約2萬億元、相關擔保資金約3萬億元，杠桿資金占比約40%，其中配資占比23%左右，無疑對市場投機起到了推波助瀾的作用。如今被深套的股民都感到困惑，前段時間蜂蛹入市的巨量資金現在都去哪兒了呢?

首先，“嚴管配資+降杠桿”逼退場外投機資金。A股市場之所以在短短的三個月內出現冰火牛熊兩重天，與監管方面降杠桿有著直接關系。本來在監管層默許的情況下，場內融資比例最高達到1：5，而場外配資比例達到1：8左右。

而現在不僅場內融資杠桿被勒令收窄至1：3，場外配資、傘形信托、銀行理財、P2P入市理財等渠道都被嚴查。就連出售場外配資系統的恒生電子、同花順都被監管層立案調查，這使得投機資金受到重創，所以降杠桿成為市場的“抽水機”。舉個例子，創業板近日成交在500多億元，與本輪牛市中超過2000億元的成交額，早已是天壤之別了。投機資金離開跡像十分明顯。

再者，人民幣貶值預期上升，美聯儲近期加息的影響，導致大量國內外資金流出中國。外匯占款出現大幅下降，機構預計8月負增長規模應在1000-1500億美元之間，而7月熱錢流出的規模約在871億美元的水平上，這一幅度是空前的。一邊是股市救市臨近尾聲，而另一邊是國內外逐利資金正在轍離中國，這會造成我國社會資金面總體趨緊的結果。應該說，游資拋售人民幣計價的資產離開中國，也是股市出現大級別調整的一大誘因。

再次，很多人會發現，最近不僅政府竭力拯救股市，也在出手穩樓市。對此，不僅出臺了二套房首付二成，而且還降準降息，以降低購房者的置業成本。受到政策的利好影響，一二線城市的房地產開始回暖，成交量開始復蘇。據最新資料，2015年8月末，廣義貨幣(M2)同比增長13.3%，與上月持平;人民幣貸款8096億，同比多增490萬億;

多位專家表示，如果說七月份的信貸資金流向股市和樓市。而八月份的信貸資金因證金等國家隊不再托市，恐怕還是會流向個人房貸領域。從表面上看，房地產投資增速大幅放緩，房企正處去庫存狀態。但各種政策的利好短期內對購房資金的吸引力還是難以忽略的。在很多人看來，買股票風險難測，而投資房產因有其居住價值，所以比股票安全性更高些。

最后，大量資金流向債券市場，使債券市場的總體收益率下降。資料顯示，今年初債券市場收益率普遍在5%-6%，而隨著股災出現，大量資金從股市轍出轉投債券，因為投資債券安全性會更高一些。這使得債券型基金的平均收益率大幅下滑至9月7日的3.5%左右。

股市前景撲朔迷離，成交量由繁盛時期動輒萬億，一下跌至3500億左右的量。那么抄股資金都去哪兒了呢?管理層降杠桿使得投機資金轍出股市，是成交量驟降的原因。此外，人民幣貶值和美聯儲加息預期，使得大量資本離開中國，國內流動性趨緊乃大趨勢。當然，部分資金出于避險需求，則流向房地產市場、債券市場。在各種資金分崩離析的情況下，投資者可以期盼股市有反彈行情，但別指望股市還會由熊轉牛。

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