大規(guī)模基礎(chǔ)建設(shè)投資需要源源不斷的資金，吸納民間資金介入，大力發(fā)展債券市場，是必然趨勢。

《羊城晚報》7月1日報道，據(jù)不完全統(tǒng)計，目前各省市的計劃投資總額已經(jīng)高達(dá)10萬億元。今年3月初四川上調(diào)投資計劃值2.88萬億元，增幅高達(dá)40%，此后廣東、海南、天津等5省市公布7.13萬億的重點項目清單；近日黑龍江出臺65項措施，計劃投資3000余億元穩(wěn)增長。這是比較保守的估計，僅5省市加四川省今年投資就超過了10萬億。

中國城鎮(zhèn)化需要軌道交通、高速公路等大量基礎(chǔ)設(shè)施，城市升級需要智能電網(wǎng)、核電、環(huán)保、地下管網(wǎng)等一系列投資，到底需要多少個10萬億還真說不準(zhǔn)。以往從銀行、從土地來，今年銀行大規(guī)模發(fā)貸的可能性不大，至于土地市場，今年開始不要過度迷戀，動輒價格上漲20％以上的土地市場已經(jīng)是個傳說。

資金只能從民間來，從債券市場來。

地方政府已經(jīng)向民營企業(yè)主頻搖橄欖枝。《第一財經(jīng)日報》報道，近期各省向民間資本開放的項目總投資已經(jīng)超過1.5萬億元。6月27日，重慶市屬國有重點企業(yè)面向非公資本推出110個共2650億元合作項目；6月26日，廣東省97個總投資2120億元重大項目向民間投資招標(biāo)；6月25日，甘肅省首批推出100個基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域鼓勵社會資本投資項目；6月23日，江西省面向非國有資本開放300個示范項目，擬引入2701億元非國有資金。此前陜西省推出了39個項目向社會資本開放，總投資約2704億元；長沙市推出了向民間投資開放的86個項目，總投資達(dá)1010億元；河南省推出400個重大項目對民間資本開放，涉及總投資達(dá)3848億元。

讓民資進(jìn)入項目并不容易，第一得贏利，第二得保障權(quán)利，那些不以贏利為目的公共項目，民資不會感興趣，他們不是活雷鋒不會主動承擔(dān)政府的公共責(zé)任。廣東省社科院珠江區(qū)域經(jīng)濟(jì)研究中心主任成建三認(rèn)為，這些項目中大概只有20%~30%能夠產(chǎn)生效益，而且民資也不是那么富余。江西去年8月推出的項目印證了這一點。

保障權(quán)利更是困難，以往地方政府習(xí)慣充當(dāng)市場經(jīng)濟(jì)中的董事長，招商時說得花好稻好，一旦企業(yè)家進(jìn)入當(dāng)?shù)鼐吞幪幵O(shè)卡，有些惡劣的更是關(guān)門打狗，什么物權(quán)、產(chǎn)權(quán)，視若無物。一朝被蛇咬、十年怕井繩的企業(yè)家們要重新恢復(fù)對地方政府、對合資項目的信心，絕對不是一件簡單的事。吸納民資能否成功的要訣在政府守信守法，而不是其他。

除了吸引民資外，還有大規(guī)模發(fā)行債券途徑。目前的債券牛市，中國企業(yè)與韓國企業(yè)一道，在境外大規(guī)模發(fā)債，自發(fā)自還的地方債試點已經(jīng)開始，鐵道債規(guī)模不小，2014年中國鐵路建設(shè)債券批復(fù)發(fā)行規(guī)模共計1500億元。股市原本是低成本融資首選，無奈投資者已經(jīng)學(xué)精，股市低迷不振，融資困難。

債券市場是基礎(chǔ)，而不是股票市場，這是市場經(jīng)濟(jì)社會的正常現(xiàn)象。發(fā)行債券最重要的是信用、風(fēng)險評估，評級公正則債券市場的基礎(chǔ)穩(wěn)了一半。不過一些信用評級公司拿人手軟，導(dǎo)致債券市場高評級泛濫，形同虛設(shè)。最終依托政府顯性與隱性信用背書的債券獲得了好價格，這背后是市場虛置，政府信用成為惟一信用。

地方債需要對地方政府財政進(jìn)行評估、信用進(jìn)行評級，財政公開透明準(zhǔn)確是基本要求。也許地方政府還不習(xí)慣財政徹底公開，也不習(xí)慣評價他人者還要被評價。

《中國經(jīng)營報》6月28日披露了中國地方財政公開情況，據(jù)不完全統(tǒng)計，目前已經(jīng)有上海、湖北、安徽三個省市將資產(chǎn)負(fù)債表試編范圍擴(kuò)至縣區(qū)一級，其他地區(qū)則擴(kuò)大試編試點城市范圍，比如重慶、山西、湖南等地。事實上，早在2011年，根據(jù)財政部要求，全國23個地區(qū)試編政府財務(wù)報告。政府財務(wù)報告包括政府財務(wù)報表（資產(chǎn)負(fù)債表、收入費用表等）、報表附注、政府財政經(jīng)濟(jì)情況和政府財務(wù)管理情況四部分。2013年8月，財政部部長樓繼偉在向全國人大作預(yù)算執(zhí)行報告時表示，將試編政府財務(wù)報告范圍擴(kuò)大到全國所有省份。但時隔一年，地方政府資產(chǎn)負(fù)債表并沒有編制出臺。

最簡單的是優(yōu)勝劣汰的做法，不公開財政三張表具體情況的，不允許發(fā)債，以免誤導(dǎo)投資者。任何投資都是風(fēng)險收益共擔(dān)共享，單方面享受收益的市場，一定會變成僵尸市場。

中國目前處于債券發(fā)展關(guān)鍵時期，大量發(fā)債如果不伴隨著基本準(zhǔn)確的信用體制的建立，到時債務(wù)危機(jī)發(fā)生、或者民間財富被債務(wù)洗劫，誰也負(fù)不起這個責(zé)任。