軟飲料行業主要上市公司：承德露露(000848.SZ);泉陽泉(600189.SH);維維股份(600300.SH);香飄飄(603711.SH);養元飲品(603156.SH);均瑤健康(605388.SH);李子園(605337.SH);歡樂家(300997.SZ);東鵬飲料(605499.SH);康師傅控股(00322.HK);農夫山泉(09633.HK);統一企業中國(00220.HK);中國食品(00506.HK);西藏水資源(01115.HK)等

本文核心數據：中國軟飲料行業龍頭企業產銷量情況與價格水平;中國軟飲料行業龍頭企業業績對比

承德露露VS中國軟飲料：軟飲料業務布局歷程

承德露露和養元飲品均為中國軟飲料行業的代表性企業，二者主營產品均為植物蛋白飲料。兩家企業在軟飲料業務上的布局歷程如下：

軟飲料業務布局及運營現狀：養元飲品略勝一籌

——產品布局：養元飲品的產品結構更多樣化，覆蓋多群體、多場景的不同需求

承德露露主打杏仁露，經過多年的發展，旗下形成了熱飲款露露杏仁露、經典款露露杏仁露、無糖款露露杏仁露、小露露杏仁露等多個系列;養元飲品主打核桃乳，具體產品包括六個核桃精品系列、六個核桃養生系列、六個核桃養生五星系列產品、高端新品六個核桃2430，以及為布局第二大品類植物奶市場推出的產品養元植物奶等。

——軟飲料企業收入結構：承德露露和養元飲品98%收入依賴單一產品;承德露露92%收入來自北部地區，養元飲品銷售區域更廣泛、均衡

從收入結構來看，按產品劃分，2021年，承德露露全部收入均來自植物蛋白飲料，其中杏仁露產品銷售收入達24.72億元，占比97.94%。養元飲品主要收入來源于核桃乳，營收67.06億元，占比97.10%;功能型飲料營收1.94億元，占比2.81%;其他植物蛋白飲料營收0.01億元，占比0.01%。

從地區上來看，養元飲品的銷售區域更廣泛。2021年，養元飲品在華東地區營收為22.62億元，占比32.48%，排名第一;華中地區營收18.01億元，占比26.75%，排名第二;西南地區營收12.78億元，占比18.98%，排名第三。而承德露露在北部地區的收入為23.31億元，占比達92.35%。

——軟飲料企業銷售渠道：承德露露和養元飲品均以經銷為主，養元飲品經銷毛利率略高一籌

承德露露的銷售渠道主要包括：餐飲渠道、現代渠道(商超賣場等)、傳統渠道、宴會、團購、線上渠道等。其中主要以線下銷售渠道為主，同時積極拓展線上銷售渠道，實現線上線下全渠道覆蓋。線下主要是以經銷的模式為主，針對一些地方性的大型賣場以直銷模式銷售;公司針對線上銷售設有專門的線上運營部門，銷售平臺包括：京東、天貓、拼多多等。從經銷模式上看，2021年承德露露直銷和經銷的毛利率相差不大，分別為47.76%和46.77%，但直銷的毛利率同比降幅較大，達11.16個百分點，而經銷模式同比僅下降3.32個百分點。

養元飲品的銷售模式包括經銷和直銷，但經銷模式是其主流銷售模式。公司會對經銷商指導、支持與管理，覆蓋包括經銷商、零售終端商的整個銷售渠道，包括對品牌進行持續建設和維護、對與經銷商合作全程進行動態監管、對經銷商的經銷活動進行全程指導等。2021年養元飲品直銷和經銷的毛利率相差較大，經銷毛利率達49.48%，高出直銷近十個百分點。

——軟飲料產銷量及產銷率：養元飲品產銷量、產銷率更高

從軟飲料的產銷量來看，2020-2021年，養元飲品的產銷量均高于承德露露;從增速上來看，承德露露產量增速高于養元飲品，而銷量增速低于養元飲品。

2021年，承德露露的產量為27.84萬噸，同比增長69.34%;銷量為25.38萬噸，同比增長37.19%。2021年養元飲品的產量為70.74萬噸，同比增長47.95%;銷量為70.62萬噸，同比增長43.71%。

從軟飲料產銷率來看，2021年，養元飲品的產銷率超過承德露露。2021年，養元飲品的產銷率為99.83%，同比下降2.87個百分點;而承德露露的產銷率為91.16%，同比下降18.99個百分點。可見養元飲品在銷售上的表現更穩定。

軟飲料業務業績對比：養元飲品營收規模、營收增速均大幅領先

從軟飲料業務的經營情況來看，2019-2021年，養元飲品的軟飲料業務收入均領先于承德露露。2021年，承德露露軟飲料業務實現收入25.21億元，同比增長35.61%;養元飲品的軟飲料業務實現收入69.01億元，同比增長55.95%。

從軟飲料業務的毛利率來看，2019-2021年，承德露露毛利率不斷下降，而養元飲品的毛利率在2021年有所回升，并超過承德露露。2021年養元飲品毛利率為49.12%，承德露露毛利率為46.79%。

前瞻觀點：養元飲品為中國“植物蛋白飲料之王”

在軟飲料行業中，企業的產品布局、銷售渠道和收入結構反映公司在多元化布局和未來新品上線的潛在表現，而產銷量和毛利率能反映公司的經營概況。基于前文分析結果，前瞻認為，養元飲品因在軟飲料產品多元化布局、產銷量、軟飲料營業收入方面占有優勢，目前是我國軟飲料行業中細分植物蛋白飲料市場中的龍頭企業。

以上數據參考前瞻產業研究院《中國軟飲料行業產銷需求與投資預測分析報告》，同時前瞻產業研究院還提供產業大數據、產業研究、政策研究、產業鏈咨詢、產業圖譜、產業規劃、園區規劃、產業招商引資、IPO募投可研、IPO業務與技術撰寫、IPO工作底稿咨詢等解決方案。

更多深度行業分析盡在【前瞻經濟學人APP】，還可以與500+經濟學家/資深行業研究員交流互動。