行業(yè)主要上市公司：冰輪環(huán)境(000811);雪人股份(002639);海容冷鏈(603187)等

本文核心數(shù)據(jù)：冷庫業(yè)務(wù)收入、冷庫業(yè)務(wù)毛利率、冷庫產(chǎn)品產(chǎn)銷量等

1、冰輪環(huán)境VS雪人股份：冷庫業(yè)務(wù)布局歷程

從兩家龍頭企業(yè)的布局來看，冰輪環(huán)境布局時(shí)間較早。1956年冰輪環(huán)境公司成立，并于1998年上市，成為我國最早上市的冷庫行業(yè)公司之一。2004年通過中國首批制冷設(shè)備生產(chǎn)許可審查，成為可以生產(chǎn)大、中、小型開啟式、半封閉及全封閉螺桿壓縮機(jī)的企業(yè)，并在2014年進(jìn)行國內(nèi)公司的收購，進(jìn)一步拓寬公司產(chǎn)品線。而雪人股份成立于2000年，并于2011年上市。2014年公司的SRM、RefComp兩大品牌螺桿壓縮機(jī)量產(chǎn)，啟動(dòng)螺桿膨脹機(jī)的研發(fā)與制造。兩家龍頭企業(yè)的布局歷程如下：

2、冷庫業(yè)務(wù)布局及運(yùn)營現(xiàn)狀：冰輪環(huán)境略勝一籌

——冷庫業(yè)務(wù)：雪人股份冷庫相關(guān)產(chǎn)品種類較多

從兩家龍頭企業(yè)的冷庫業(yè)務(wù)布局來看，雪人股份的冷庫相關(guān)產(chǎn)品較多，主要包括螺桿壓縮機(jī)(組)系列、制冰機(jī)、活塞壓縮機(jī)系列、空氣冷卻機(jī)等。冰輪環(huán)境的冷庫相關(guān)產(chǎn)品主要包括螺桿壓縮機(jī)(組)系列、工藝?yán)鋮s機(jī)組及各類壓力容器設(shè)備等。兩家龍頭企業(yè)的應(yīng)用領(lǐng)域大致相同，都可應(yīng)用于食品冷加工及保險(xiǎn)等領(lǐng)域。

再從兩家公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，冰輪環(huán)境業(yè)務(wù)主要包括工業(yè)產(chǎn)品銷售、工程施工、材料銷售等，其中工業(yè)產(chǎn)品銷售是冰輪環(huán)境主要收入來源，2021年工業(yè)產(chǎn)品銷售實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入40.13億元，占比達(dá)75%。

雪人股份業(yè)務(wù)主要包括制冷設(shè)備生產(chǎn)制造及其他、油氣技術(shù)服務(wù)及中央空調(diào)系統(tǒng)銷售安裝，其中制冷設(shè)備生產(chǎn)制造及其他是雪人股份的主要收入來源，2021年雪人股份制冷設(shè)備生產(chǎn)制造及其他實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.50億元，占比達(dá)62%。具體結(jié)構(gòu)如下：

再從兩家公司銷售區(qū)域的對(duì)比來看，兩家主要的業(yè)務(wù)收入均來自國內(nèi)收入。2021年冰輪環(huán)境實(shí)現(xiàn)國內(nèi)業(yè)務(wù)收入45.73億元，占比達(dá)84.94%;雪人股份實(shí)現(xiàn)國內(nèi)業(yè)務(wù)收入17.88億元，占比為89.01%。

——冷庫相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)銷量對(duì)比：雪人股份產(chǎn)銷量領(lǐng)先

從2017-2021年兩家公司冷庫相關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)量變動(dòng)情況來看，冰輪環(huán)境冷庫產(chǎn)品的產(chǎn)量保持直線上升態(tài)勢(shì)，雪人股份冷庫產(chǎn)品產(chǎn)量則呈現(xiàn)波動(dòng)增長態(tài)勢(shì)，但始終領(lǐng)先于冰輪環(huán)境。2021年，冰輪環(huán)境及雪人股份的冷庫產(chǎn)品產(chǎn)量分別達(dá)到及1.51萬臺(tái)/套及2.02萬臺(tái)/套。

2017-2021年兩家公司產(chǎn)銷量基本保持平衡狀態(tài)，銷量變化情況基本同產(chǎn)量變化情況。雪人股份冷庫相關(guān)產(chǎn)品的銷量始終領(lǐng)先于冰輪環(huán)境冷庫相關(guān)產(chǎn)品的銷量，2021年，冰輪環(huán)境及雪人股份分別實(shí)現(xiàn)冷庫產(chǎn)品銷量1.48萬臺(tái)/套及1.96萬臺(tái)/套。

——冷庫業(yè)務(wù)研發(fā)投入：冰輪環(huán)境投入金額較高

從兩家公司研發(fā)投入金額來看，冰輪環(huán)境在2017-2021年間，研發(fā)投入金額保持波動(dòng)上升態(tài)勢(shì)，2021年研發(fā)投入金額1.9億元，同比增長8.6%。雪人股份在2017-2021年間，研發(fā)投入金額為波動(dòng)變化態(tài)勢(shì)，2021年研發(fā)投入金額為1.14，較上年度有所下滑。由此來看，冰輪環(huán)境在研發(fā)投入方面表現(xiàn)更好。

3、冷庫業(yè)務(wù)業(yè)績對(duì)比：冰輪環(huán)境處于領(lǐng)先水平

從兩家公司冷庫業(yè)務(wù)的營業(yè)收入來看，冰輪環(huán)境在2018-2021年間均保持領(lǐng)先地位。2021年兩家公司分別實(shí)現(xiàn)冷庫業(yè)務(wù)營業(yè)收入40.13億元及12.50億元，較上年度均有所增加。

再從兩家公司冷庫業(yè)務(wù)的毛利率來看，2018-2021年間，兩家公司冷庫業(yè)務(wù)毛利率均有所下降，但冰輪環(huán)境的毛利率始終保持領(lǐng)先。2021年，冰輪環(huán)境及雪人股份的毛利率分別為24.67%及12.15%。

4、前瞻觀點(diǎn)：冰輪環(huán)境更勝一籌

在冷庫行業(yè)中，冷庫業(yè)務(wù)板塊決定了公司業(yè)務(wù)布局的范圍;冷庫產(chǎn)品體現(xiàn)了公司生產(chǎn)制造能力;冷庫的研發(fā)投入是公司冷庫業(yè)務(wù)發(fā)展的推動(dòng)因素，而冷庫業(yè)績能反應(yīng)公司的經(jīng)營概況。基于前文分析結(jié)果，前瞻認(rèn)為，冰輪環(huán)境因在冷庫研發(fā)投入、業(yè)務(wù)業(yè)績方面占有優(yōu)勢(shì)，目前是我國冷庫企業(yè)中的“龍頭”。

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