行業主要上市公司：目前國內生豬養殖行業的上市公司主要有牧原股份(002714)、溫氏股份(300498)、正邦科技(002157)、新希望(000876)、大北農(002385)、天邦食品(002124)、巨星農牧(603477)、神農集團(605296)等

本文核心數據：生豬存欄量;能繁母豬存欄量

中國生豬養殖行業周期性仍較為明顯

我國生豬養殖行業呈顯周期性特征，生豬價格周期性波動明顯，一般3-4年為一個周期。所謂豬周期是指遵循“母豬數量減少——生豬供應減少——豬肉價格上漲——母豬補欄增加——生豬供應增加——豬肉價格下跌——母豬去產能”的一個循環，市場價格機制推動產能變化是豬周期的成因。

以往發生豬肉價格大幅失衡，國家層面會通過政策、資金、行政手段等方式促使豬肉價格盡快回調。自2021年9月起，國家堅持以預警調控為主，通過抓住“能繁母豬存欄量變化率”指標進行生豬產能調控，平滑豬周期的波動，未來豬價或將減少大幅波動，整體較為均衡。

豬肉價格處于最新一輪周期調整后的低位

2000年以來，全國生豬養殖業經歷了如下波動周期：2002年至2006年、2006年至2010年、2010年至2014年、2014年至2018年各為一個完整周期，大周期中也存在若干個小周期。最近一次豬周期發生在2019-2021年，2019年受豬周期、非洲豬瘟疫情等因素疊加影響，生豬出欄下降，豬價呈現前低后高的走勢，全年均價漲幅較大。2020年，雖然產能在逐步恢復，但因為前期產能去化幅度較大，因此2020年生豬整體處于供不應求狀態，全年豬價在高位波動。2021年，產能基本恢復，市場供應明顯回升，豬價快速下跌，目前豬肉價格處于低位。

值得注意的是，行業在2021年7月開始進行能繁母豬去產能，能繁母豬數量連續下降，目前能繁母豬處于合理水平。

政策積極響應豬周期波動規律并逐漸側重長效調控

2019年非洲豬瘟爆發，豬瘟防疫事關生豬產業健康發展，事關人民群眾肉食品保障，中國政府高度重視并推出一系列促進生豬產業轉型升級的措施。短期政策包括加大生豬生產扶持、增加信貸支持、壓實豬瘟防疫工作等，長遠性政策包括制定生豬產能管理方案、制定豬瘟疫情防疫方案等。

展望未來，政策對于生豬養殖的管控更側重長效機制、提前預警，未來幾年生豬養殖行業價格波動有望相對平滑，而商業化育種實現品質改良將是未來的重要方向。

豬價短期上漲屬正常反應，缺乏長期上漲動力

從2019-2022年全國生豬存欄量變動情況來看，在經歷2019年非洲豬瘟時期，生豬存欄量顯著下滑，導致豬價明顯上漲。2020年生豬存欄量仍未恢復以往水平，故全年豬價在高位波動。2021年以來，生豬存欄量已基本恢復豬瘟前水平，供給充足，豬價下滑。

進入2022年以來，生豬存欄量有波動下滑的態勢，從價格上看，2022年4月以來豬價呈現上漲態勢，表明行業不斷推進去產能后市場價格迎來回暖。但整體來看，目前生豬存欄量仍處于歷史高位，生豬存欄量充足，中長期漲價難以持續。

而從能繁母豬存欄量來看，從能繁母豬到肥豬出欄需要10-11個月養殖期，即能繁母豬的數量能夠影響10個月后生豬出欄數量。2019-2021年上半年，能繁母豬存欄量不斷上漲，主要是非洲瘟疫之后的產能擴大;2021年7月拐點以來，能繁母豬開始進行去產能，連續9個月產能不斷下滑，截至2022年5月，我國能繁母豬存欄量為4192萬頭，相當于正常保有量的102.2%，產能正常，處于綠色區域。

2022年4月以來豬價上漲，更多是產能調減后市場的正常反應，但隨著5月份能繁母豬存欄量環比回升，且能繁母豬仍處于合理區間，未來豬價缺乏進一步上漲動力。

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