行業主要上市公司：特變電工(600089)、中國西電(601179)、保變電氣(600550)、許繼電氣(000400)、平高電氣(600312)、國電南瑞(600406)、思源電氣(002028)、神馬電力(603530)等

本文核心數據：中國西電與特變電工全方位對比、中國西電業務布局、特高壓設備產銷量、營業收入、毛利率、凈利率、產能規劃等

1、中國特高壓設備行業龍頭企業全方位對比

目前，在我國特高壓設備行業，最具代表性的龍頭企業為中國西電與特變電工。通過對比兩大企業在特高壓設備領域的業務布局、業務運營與業績情況，前瞻認為中國西電與特變電工在我國特高壓設備領域均較具競爭力。

2、中國西電：特高壓設備業務布局歷程

中國西電成立于2008年，2010年在上交所成功發行上市。公司在2009年已經開始為我國首個1000kV特高壓交流項目提供成套裝備，目前的總體技術水平已達世界先進水平。

3、中國西電：特高壓設備業務布局及運營現狀

——變壓器和開關兩大特高壓設備為公司主要收入來源

公司主營業務為輸配電及控制設備研發、設計、制造、銷售、檢測、相關設備成套、技術研究、服務與工程承包等業務。公司主導產品包括110kV及以上電壓等級的高壓開關(GIS、GCB、隔離開關、接地開關)、變壓器(電力變壓器、換流變壓器)、電抗器(平波電抗器、并聯電抗器)、電力電容器、互感器(CVT、CT、PT)、絕緣子(電站電瓷產品、復合材料絕緣子產品)、套管、氧化鋅避雷器、直流輸電換流閥等。

公司的營業收入中，占比最大的主要包括變壓器、開關與電力電子工程與貿易三大業務板塊。2021年，該三大業務分別實現營業收入58.03億元、42.87億元與26.61億元，占總營業收入的比例分別為40.92%、30.23%和18.76%。

——研發能力強 特高壓設備核心技術不斷實現突破

公司在輸配電裝備制造領域，特別是特高壓領域具有雄厚的技術和人才儲備，擁有一支門類齊全、技術先進、經驗豐富的輸配電專業化研發、生產、建設隊伍，具有參與國內外各種類型輸配電工程技術服務項目的全套技術實力和技術優勢，總體技術水平已達世界先進水平。

整體上看，2017-2021年公司研發投入在營業收入中的占比變化較為問題，基本在5-6%上下浮動，整體處于較高水平。2021年，公司研發投入為7.72億元，占營業收入的比例為5.44%。

——公司變壓器產銷量整體呈上升走勢

2016年以來，公司變壓器產銷量變化幅度較小，整體呈上升趨勢。2021年，公司變壓器分別實現產量和銷量為1.42億kVA和1.50億kVA，產銷率高達105.65%。

注：中國西電在其2020年年報中披露的的變壓器產量為161845萬千伏安，但根據其歷年的產量數據及其公布的2020年產量同比增長12%來看，此數據應為筆誤，故已根據2019年數據及2020年同比增長情況調整為1.62億kVA。

4、中國西電：特高壓設備業務規模不斷擴張 盈利能力有待提升

——特高壓設備業務規模波動增長

2016-2020年公司特高壓設備業務營業收入波動增長，但2021年度，公司實現營業總收入143.80億元，較上年同期的159.94億元減少16.14億元，降幅10.06%，主要是2021年，受國外疫情和國內行業競爭雙重影響，加之主要子企業所在地陜西西安于2021年底受疫情影響，產品產出發運均有所延緩，導致收入同比減少。

但從凈利潤來看，2016-2020年公司凈利潤逐年下降。2021年，公司通過強化戰略引領，優化市場布局，推進技術降本、大宗物資采購降本、人力資源結構改革挖潛增效、緊盯毛利、緊抓降本增效工作，提升公司盈利水平，2021年實現公司實現歸屬上市公司股東凈利潤5.44億元，同比增長123.10%。

——特高壓設備業務盈利能力有待提升

2016-2020年中國西電特高壓設備業務的毛利率逐年下降，2021年公司通過調整經營策略，優化公司結構，提升了盈利能力，2021年公司毛利率達到21.70%，同比增長5.2個百分點。

5、中國西電：公司保持特高壓重大項目中標率穩居行業前列

2022年，公司計劃筑牢輸變電業務基本盤，力爭確保交直流特高壓重大項目中標率穩居行業前列。

2022年4月29日，國家電網有限公司發布了2022年特高壓工程第五批采購(福州—廈門等工程第一次設備招標采購)項目中標公告，公司所屬西開電氣、西電西變、西電西容中標組合電器、電抗器、幅相校正器、互感器等設備，總中標金額5.55億元。

以上數據參考前瞻產業研究院《中國特高壓設備行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》，同時前瞻產業研究院還提供產業大數據、產業研究、政策研究、產業鏈咨詢、產業圖譜、產業規劃、園區規劃、產業招商引資、IPO募投可研、IPO業務與技術撰寫、IPO工作底稿咨詢等解決方案。

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