母嬰電商行業主要上市公司：目前國內母嬰電商行業的上市公司主要有阿里巴巴(ALIBABA)、京東(JD)、唯品會(VIPS)、孩子王(301078)、寶寶樹(01761.HK)、好孩子(01086.HK)等。

本文核心數據：母嬰電商業務收入、毛利率、門店數量

1、孩子王VS愛嬰室：母嬰電商布局歷程

母嬰電商行業企業眾多，其中，孩子王和愛嬰室均是以母嬰連鎖門店發家，后逐漸布局線上的相關企業。從兩家企業的發展歷程來看，孩子王在資本市場的布局較早，愛嬰室在線上平臺的布局較早。

2、母嬰電商業務布局及運營現狀：孩子王較為領先

——全國門店情況：孩子王門店數量多，輻射區域廣

從全國門店數量來看，孩子王在區域輻射、門店數量以及面積方面略勝一籌，另外SKU數量亦較大。整體來看，孩子王線下門店的優勢較大，一方面能夠為線上電商業務轉化、引流的優勢相對較大;另一方面，門店作為另一種形式的倉儲，對于線上訂單的配送效率提升效應亦明顯。

從門店分布熱力圖來看，孩子王的門店網絡更廣，在四川省等中部地區亦有門店布局，愛嬰室則主要集中在江浙滬以及福建省。

——倉儲物流布局：孩子王倉儲中心數量多

愛嬰室在浙江嘉善有大型倉儲物流中心，主要以自建物流倉儲中心配送(即總倉配送)為主和福建區域、重慶區域配送(即分倉配送)相結合的方式進行;孩子王在南京建有自營中央倉，在武漢、成都、天津、佛山等地設有4個核心區域倉，主要覆蓋華中、華北、華南和西南區域;在鹽城、常州、鄭州等地設有15個城市中心倉。

——渠道布局：愛嬰室渠道更豐富，孩子王會員體系龐大

從渠道分布來看，愛嬰室線上渠道布局種類較多;孩子王在微商城尚未有上線動作，且其小程序更多聚焦服務項目。從會員數量來看，2020年孩子王的會員數量體系龐大。

——對外投資布局：孩子王投資規模較大，愛嬰室注重營銷布局

2014-2020年，孩子王和愛嬰室的對外投資布局數量均較多，孩子王對外投資金額較大，尤其是在2015年，孩子王加強了倉儲物流的布局，對外投資童聯供應鏈有限公司，投資金額為31948.88萬元，占當年總投資額的32.13%。

注：統計時間截至2021年11月24日。下同。

從類型來看，孩子王和愛嬰室投資數量最多的均為子公司的設立布局，占比分別為78%和37%。另外，孩子王在門店管理方面較為重視;愛嬰室在營銷類方面重點投入。

——營銷布局：孩子王銷售投入高

2018-2020年，孩子王的銷售費用維持在10億元以上，同期愛嬰室的銷售費用在5億元以下，孩子王在營銷方面的投入力度更大。2020年，兩家企業在營銷費用方面的投入均有所下降，主要系由于疫情原因控制成本。結合上述投資類型來看，愛嬰室由于營銷渠道自主能力較強，故相關的直接銷售費用較少。

3、母嬰電商業務業績對比：孩子王營收規模領先，愛嬰室加快電商布局

從母嬰電商業務的收入來看，2018-2020年，孩子王的母嬰電商業務收入均領先于愛嬰室，2020年，孩子王母嬰電商業務實現收入7.5億元，愛嬰室的母嬰電商業務實現收入1.17億元。

從母嬰電商業務的貢獻率(電商業務營收占總收入的比重)來看，2018-2020年，孩子王的母嬰電商業務貢獻率均高于愛嬰室;從變化趨勢來看，兩家企業的母嬰電商業務貢獻率差距較2018年縮小。

4、前瞻觀點：孩子王為中國垂直類“母嬰電商之王”

在母嬰電商行業中，母嬰電商的倉儲決定了配送效率(門店的布局亦承擔部分倉儲任務)，線上渠道布局一定程度上影響業務的覆蓋面和品牌知名度，對外投資反映業務擴展和布局，銷售費用反映公司的營銷力度，而母嬰電商業績能反應公司的經營概況。基于前文分析結果，前瞻認為，孩子王因在母嬰電商倉儲、線上渠道、投資布局、營銷以及業績方面占有優勢，目前是我垂直類國母嬰電商中的“龍頭”。

以上數據參考前瞻產業研究院《中國母嬰電商行業市場前景預測與投資戰略規劃分析報告》，同時前瞻產業研究院還提供產業大數據、產業研究、產業鏈咨詢、產業圖譜、產業規劃、園區規劃、產業招商引資、IPO募投可研、招股說明書撰寫等解決方案。

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