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行業深度!2021中國珠寶首飾產業鏈全景分析 產業鏈利潤呈U型分布

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20 劉甜 ? 2021-07-07 13:53:30  來源:前瞻產業研究院 E30295G0

按生產交易流程珠寶首飾行業產業鏈主要分為上游原材料開采與交易、中游加工、下游零售三個部分,上游行業呈現寡頭競爭格局,議價能力較強;中游市場參與者眾多,競爭激烈;下游對品牌與渠道依賴性強,綜合來說,上游開采商與零售終端獲取珠寶行業產業鏈的大部分利潤。

2020年疫情緣故,中國珠寶首飾市場由于影響行業業績承壓。分析行業產業鏈情況,上游原材料供應市場由于政府限制、自然礦藏區域限制以及主要廠商控制等因素整體呈現壟斷寡頭壟斷的競爭格局,上游行業撰取壟斷利潤;

中游行業市場參與者眾多,競爭激烈,由于單純加工業務利潤低,業內企業逐漸出現產業鏈整合趨勢;

下游終端零售行業主要依靠品牌與渠道獲取利潤,受市場景氣影響較大。

中國珠寶首飾行業主要上市公司:老鳳祥(600612)、周大生(002867)、周大福(HK01929)、金一文化(002721)、潮宏基(002345)、明牌珠寶(002574)、萃華珠寶(002731)、愛迪爾(002740)、萊紳通靈(603900)、曼卡龍(300945)六福集團(HK002590)

本文核心數據:世界黃金、鉑金供應量,世界鉆石供應市場份額,中國珠寶行業市場規模

1、中國珠寶首飾行業上游——寡頭壟斷賺取高額利潤

基于鉆石、鉑金的自然壟斷屬性以及黃金的通貨價值,珠寶行業的上游(原材料+交易)是類似于De Beers之類的鉆石供應商以及國家相關礦采部門所限制壟斷,上游行業獲得壟斷利潤;

中游(產品制造)是珠寶加工企業,競爭激烈故利潤率低;

下游(終端零售)是周大生周大福之類的珠寶零售商,零售利潤取決于品牌與渠道,一些珠寶品牌包攬了中間加工和零售,但許多品牌商的生產環節仍然選擇外包或者部分外包。

圖表1:珠寶行業產業鏈

(1)黃金

由于金礦產業投資周期長、開采成本高,且出于世界通貨價值等政治經濟因素的考慮,受到了政府的嚴格調控,導致全球礦產金數量不可能快速增長。

根據goldhub發布數據,2020年金礦產量出現下降,金礦停產的情況在當年第二季度達到頂峰,此后便有所改善。盡管2021年的發展形勢仍存在不確定性,但隨著世界從疫情中恢復過來,金礦停產的情況很可能會有所減少,綜合來看,短期內世界黃金產量不會變化很大,依然比較穩定。

經測算得出近五年珠寶領域對黃金的平均需求達到47.5%,且應用量波動幅度較小,未來業內黃金飾品供應仍將保持穩定,上游黃金原料供應商議價能力仍強。

圖表2:2015-2021年世界黃金供應及其珠寶應用量變化情況(單位:噸,%)

(2)鉑金

鉑金本身既是一種工業金屬,也是一種貴金屬,比黃金稀有30倍,且集中分布于南非及其周邊地區,具有較強自然壟斷屬性。根據WPIC數據,2015-2019年,國際鉑金供應量穩定并小幅增長,2020年由于疫情影響導致產能、貨運受阻,鉑金供應量大幅下降,WPIC預測2021年隨疫情逐步得到控制,鉑金總供應量將同比增長16%,達到7883萬盎司。但這個數字仍將低于2019年疫情之前的水平。

從鉑金的珠寶應用量分析,2015-2019年,珠寶應用量逐年下降,而近五年珠寶領域對鉑金的平均需求已達到30%,僅次于汽車工業(40%),故珠寶領域的鉑金供需缺口較大,上游原料供應商議價能力較強。

圖表3:2015-2021年世界鉑金供應及其珠寶應用量變化情況(單位:萬盎司)

(3)鉆石

根據銷售額計算,2020年De Beers是世界上最大的鉆石供應商,占據了全球鉆石供應市場32.5%的份額;其次是Alrosa,供應了24.5%的鉆石,Sodiam、Dominion Diamond Mines等少數幾家廠商也占到了相當份額。寡頭壟斷的市場環境下,上游廠商議價能力較強。

圖表4:2020年國際鉆石供應市場份額(單位:%)

2、中國珠寶首飾行業中游行業——競爭激烈,業務渠道快速擴張

中游的珠寶加工商從黃金交易所或者鉆石交易所購買原料進行加工,根據上海鉆石交易所公布數據,2020年中國上海鉆石交易所包括了已經上市的周大生、周大福、周生生等知名企業,以及諸多中小型鉆石加工商共500個會員;上海黃金交易所共283個會員單位,市場參與者數量眾多,接近于自由競爭。

圖表5:2020年鉆交所、上金所會員單位數量(個)

另外,由于單純從事珠寶加工的企業難以獲得較高利潤,業內企業專注品牌運營,建立自己的產品矩陣,多渠道擴張趨勢明顯。對比業內頭部公司業務,可以看出周大生的渠道擴張速度最快,加盟店擴張持續帶動店面數量快速增長,周大福與老鳳祥則較慢。

圖表6:頭部傳統珠寶首飾上市公司業務對比(單位:億元、%、家)

3、中國珠寶首飾行業下游行業——對品牌與渠道依賴性強

根據公開數據顯示,2010-2019年中國大陸珠寶行業市場規模波動上升,2020年受疫情影響,珠寶消費需求銳減,市場規模達到6154億元,同比下降13.0%,橫比奢侈品品類,珠寶行業業務承壓嚴重。

圖表7:2010-2020年中國大陸珠寶行業市場規模與增速(單位:億元,%)

在電商領域,中國的珠寶首飾銷售額的線上滲透率從2019年的7.3%左右增長到2020年的10.5%,線上渠道的重要性愈發凸顯。

圖表8:2019-2020年中國珠寶首飾銷售額線上滲透率(單位:%)

從珠寶行業線上銷售數據分析,近一年來線上珠寶成交額整體波動幅度大,其中飾品品類波動幅度大于黃金品類,2021年5月份,黃金銷售額為48億元,同比上升9%;飾品銷售額為83億元,同比大幅上升538%,領先黃金漲幅529個百分點。

圖表9:2020.6-2021.5中國淘系平臺珠寶首飾成交額(單位:億元)

珠寶行業下游的零售商主要依靠品牌與渠道獲得利潤。對于包攬加工和零售的品牌珠寶首飾企業來說,設計水平越高、品牌聲譽越高,獲得高利潤的可能性也越大。

對業內領先企業電商業務數據進行分析,2021年3月份周大福銷售額達到12354萬元,位列首位;周生生銷售額達到9583萬元,排名第二;施華洛世奇位列第三,銷售額達到5503萬元。

圖表10:2021.3珠寶上市/擬上市公司各品牌淘系全網銷售情況(單位:萬元、萬件、元)

帶*品牌的電商渠道GMV以首飾為主

以上數據參考前瞻產業研究院《中國珠寶首飾行業發展前景預測與投資戰略規劃分析報告》,同時前瞻產業研究院提供產業大數據、產業規劃、產業申報、產業園區規劃、產業招商引資、IPO募投可研、招股說明書撰寫等解決方案。

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